文 | 松果财经 文 | 松果财经 瑞立科密的上市首发表现似乎差强人意。 9月最后一个交易日，瑞立科密正式登陆深交所，并收涨49%。然而，这一涨幅比开盘时超100%的涨幅已明显收窄；此后至今两个交易日，更是连续低开低走。 作为新股，其走势显然并不强势，甚至略显疲态。 资料显示，瑞立科密全称为广州瑞立科密汽车电子股份有限公司，2001年创立，是一家专注于汽车零部件供应的企业，尤其在机动车主动安全系统领域具备领先优势，有着“主动安全系统龙头”之称。 根据中国汽车工业协会统计，从2014年至2023年，瑞立科密的气压ABS产品产销量连续十年位居行业第一；2021年至2023年，其气压电控制动系统市场占有率也稳居行业首位。旗下核心品牌“科密（Kormee）”已成为商用车领域的一线品牌。 那么，瑞立科密的真实实力究竟如何？ 用技术说话：车企巨头的“安全搭档” 瑞立科密是一家专业从事机动车主动安全系统相关核心部件研发、生产和销售的企业，总部位于广州。 历经20余年的技术深耕与沉淀，截至当下，瑞立科密已成长为员工数量近2500人的规模企业；并获取授权专利459项，其中，发明专利58项，以及计算机软件著作权93项，并形成了22项与公司主营业务和产品密切相关的核心技术。 凭借这些技术专利矩阵，瑞立科密成功渗透至电子控制单元（ECU）、传感器、执行器等核心部件，实现从设计到生产的全链路100%自主可控；其自主研发的机电耦合制动力动态协调防抱死控制技术、高安全多级异构冗余分布式系统架构控制技术等核心成果，成功打破了国外技术垄断。 在这些技术支撑下，瑞立科密成为国内少数具备汽车制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、电子制动控制系统（EBS）、电子驻车制动系统（EPB）、电控空气悬架系统（ECAS）等主动安全系统正向开发能力的企业。其核心产品覆盖气压制动、液压制动、电控制动及线控制动等主流技术路线，广泛应用于商用车、乘用车和摩托车等领域。 众多整车企业的认可印证了其强产品力。目前，瑞立科密的产品已配套一汽解放、中国重汽、东风集团、北汽福田、陕汽集团、宇通客车、金龙客车、中通客车、中集车辆、奇瑞、吉利、春风动力、钱江摩托等国内主流车企，并出口至欧美等多个国家和地区。 瑞立科密直言，这在全球市场充分彰显“中国智造”的力量。 企业持续的高强度研发投入和对科研人才的重视是取得上述成绩的重要保障。数据显示，2022年至2024年，瑞立科密的研发费用分别为9372.91万元、9678.97万元和1.16亿元。虽然绝对规模在行业内不算突出，但研发投入占营业收入的比例持续高于行业平均水平，三年分别为7.07%、5.50%和5.86%。 展开全文 截至2024年底，其研发人员总数占总员工数的15.37%，其中本科及以上学历人员占比54.17%。 双核驱动，瑞立科密稳居上升通道 具体业务上，其核心业务板块主要有两个，分别为机动车安全主动系统和铝合金精密压铸业务，两大业务板块常年占据公司总营收的96%以上。 招股书显示，瑞立科密2022年、2023年、2024年营收分别为13.26亿元、17.6亿元、19.77亿元；整体规模在整个汽车供应链中属于中等偏下的水平，并不具备强势的稀缺价值投资属性，或者这是也此番上市其市值表现并不凸显的主要原因。好在其业绩趋势长期是明显向好的。 期间来自铝合金精密压铸业务的营收分别为3.25亿元、2.9亿元、3.14亿元，营收占比分别为24.54%、16.47%、15.9%。机动车安全主动系统营收分别为9.64亿元、14.22亿元、16亿元，营收占比分别为72.71%、80.8%、80.92%。 纵向对比两大业务近三年的年度表现，不难看出，其铝合金精密压铸业务相对增长乏力，而机动车安全主动系统增长更凸显，营收占比也越来越高，符合当下智能汽车的发展趋势。 盈利层面来看，其盈利能力也同比随着业绩规模的扩张得到明显提升。报告期内，其净利对应分别为1.05亿、2.39亿、2.75亿；扣非后净利分别为8069.95万元、2.29亿元、2.57亿元。 展望2025年前三季，瑞立科密预计营收为15.5亿至17.3亿元，同比增长13.82%至27.04%；净利润预计为1.99亿至2.23亿元，增幅为10.97%至24.36%；扣非净利润预计为1.84亿至2.08亿元，增幅为9.01%至23.23%。 可见，在中国汽车市场需求平稳增长、国产供应链实力不断增强的背景下，瑞立科密仍处于明确的上升通道。 需要注意的是，汽车产业链话语权分层明显，整车厂和电池企业占据主导地位，导致中上游供应商普遍面临货款结算周期长、资金被占用等问题，尤其在行业价格战期间，下游常将成本压力向上传导。 工信部曾明确指出行业痛点："新能源汽车供应链体系不成熟，延期支付直接影响企业投入"。 报告期各期末，瑞立科密年度应收账款账面价值分别为6.22亿元、5.76亿元和6亿元，占资产总额的比例分别为27.49%、21.95%和21.11%，占比并不低。 为缓解这一问题，中国汽车工业协会于9月15日发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，提出“80%预付条款”解决方案：即在价格未达成一致时，整车厂需按最近合同价的80%或开发定点价的50%先行支付货款。 短期看，该条款可为瑞立科密等中小供应商提供现金流保障，起到“止血”作用；长期而言，有助于推动产业合作模式从“零和博弈”转向“风险共担”，逐步构建工信部所倡导的“协作共赢供应链生态”。 智能化时代，瑞立科密需重新筑牢“技术立身”人设 瑞立科密是一家典型的以技术立身的汽车零部件供应商，已入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单，并荣获国家科学技术进步二等奖、国家级制造业单项冠军示范企业等荣誉，显示官方权威机构对其技术创新实力的认可。 机动车主动安全系统作为汽车电子控制的关键子系统，是制动系统的核心组成部分。过去，该领域的核心技术长期被采埃孚、克诺尔、博世、大陆等国际巨头垄断，在一定程度上制约了中国汽车产业的自主化进程。 瑞立科密早期正是窥探到这一竟况，并成功先发攻克技术难题而成长起来的。该公司于1999年实现气压ABS系统的小批量生产，到2001年完成大规模量产与市场配套，成为国内首家实现ABS批量生产的本土企业，逐步突破技术壁垒。 然而，随着汽车智能化产业趋势的自然演绎，瑞立科密想要在业内维护技术立身的“人设”，并筑牢其市场地位，显然需要拿出更多贴合未来需求的技术实力。 其此番上市募集资金的安排也透露了这点。根据招股书披露，本次IPO募集资金将主要用于“大湾区汽车智能电控系统研发智造总部”建设、研发中心升级与信息化体系完善等项目。 瑞立科密直言，这些项目的推进，将有助于公司在线控制动、智能驾驶等关键技术领域实现进一步突破，并通过数字化转型提升运营效率，持续增强企业核心竞争力。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多