文 | 侃见财经 文 | 侃见财经 周期之下，有⭐色金属的春天已经到来。 随着黄金的暴涨，白银的上升周期😜也已经到来。在固态电池即将落地的大背景下，钴以及锂的景气度持🤯续提升。其中赣锋锂业、华友钴业等有色金属龙头，都已经走出了谷😂底。 从市场表现来看，“大象起舞”的故事，正在华友钴业💯的身上上演。 据悉，当投资者还在聚焦科技股时，华友钴业👍已悄然走出了主升行情。9月26日，在各大指数集体回调的背景下😜，华友钴业股价却逆势走高，盘中涨幅一度超过5%，最终收盘上涨😘2.7%。 实际上，这已经不是华友钴业第一次走出逆势上😊涨的行情了。从其近期表现来看，华友钴业的股价表现相当亮眼。统😜计显示，9月至今，其股价涨幅已经达到了18.9%，而同期上证🥳指数下跌0.77%，沪深300指数则微涨1.19%，华友钴业❤️表现明显优于大盘。 拉长周期来看，近三个月华友钴业的股🙌价涨幅更是高达54.32%。经过了近期的股价大涨后，华友钴业😀的市值也是重回千亿，达1054亿元。 作为国内有色金属🎉巨头之一，一轮有色大周期结束后华友钴业进入下降通道，在业绩下😆滑的同时，市值最高缩水超过了八成。但随着周期的回暖，华友钴业⭐也已走出泥潭。 在这种背景下，华友钴业的实际控制人陈雪😡华身价自然也是水涨船高，根据股权穿透显示，陈雪华共持有华友钴😆业19.86%股份，按照最新市值计算该部分持股市值超过209👏亿元。 从市场角度来看，相比于赣锋锂业的李良彬，天齐锂🎉业的蒋卫平，陈雪华要低调很多。当然这也同新能源爆发之下锂矿的😊热度较高因素相关。 侃见财经认为，作为市场最为稳定的产😆品，有色金属一直以来呈现出较为明显的周期性，经过这一轮周期的😘洗礼，华友钴业明显已经走出了本轮的底部，待市场需求持续爆发，😆华友钴业定会等来估值的重估。 周期的魅力 华友钴😀业的历史最早可以追溯到2002年，其前身为华友钴镍材料有限公😢司。 当时，国内钴资源储量仅占全球的约1%，但消费量却😴超过全球一半。资源与市场的严重错配，让华友钴业的创始人陈雪华👍决心大力发展钴资源。 由于国内钴资源的匮乏，华友钴业将😂触角伸向了海外市场。 2006年，华友钴业在刚果的第一😎个铜钴冶炼厂动工；紧接着的第二年，华友钴业以2.64亿元收购😴三家刚果矿业企业，成为当时唯一一家，在刚果拥有钴矿开采权的民😡营企业。也是通过这次收购，让华友钴业的钴产能大幅提升至3.9🤔万吨，一跃成为当时全球最大的钴冶炼生产商。 2015年😆，华友钴业迎来了里程碑时刻，其成功在上交所上市，随后更是以1🤔7.93亿元的价格拿下刚果PE527铜钴矿权，进一步夯实了在👍铜钴领域的优势。 展开全文 此时的华友钴业，已经😎逐步完成了从单一卖资源到“资源－冶炼－销售”的一体化转型。 😊 不过，有色金属行业天然具有强周期的特点，即便是钴和镍这🔥种较为稀有的有色金属也是如此，而华友钴业也没有逃过周期波动的🎉命运。 回看最近这些年，华友钴业共经历了三次较为明显的🤯周期波动。 第一次周期波动出现在2015—2017年，🚀此前受全球智能手机与消费电子产品爆发的影响，作为三元锂电池正👍极材料关键元素的钴需求暴增，价格大幅上涨。但随着泡沫破裂，钴❤️价开始见顶回落，到2015年，钴价很快跌至低谷，而握有大量产😍能的华友钴业也因此出现了业绩亏损的情况，当年净利润亏损2.4🔥6亿元，同比大幅下滑269.22%。 不过，没多久钴价🙄又开始大幅回升，2016到2017年间钴价从低点飙升至近70🎉万元/吨，而华友钴业在2017年也大赚18.93亿元。 😘 第二次周期波动出现在2019到2022年。受新能源电池产业😁调整的影响，钴价出现了大幅下滑，而华友钴业净利润也从2018😀年的15.28亿元“跳水”至1.195亿元，净利润同比大幅下🤔滑了92.18%。感受到纯资源业务的脆弱性后，为平滑周期影响🌟，华友钴业加速推进产业链一体化布局。2018年，华友钴业与L🥳G、浦项合作成立合资公司，进军三元前驱体领域。3年后，华友钴😀业收购巴莫科技，实现了三元正极业务的迅速布局。 到20😴22年，随着新能源汽车产业爆发，华友钴业的新能源电池材料及原🔥料板块成为核心，当年营收477.4亿元，营收占比为75.74🤗%。 而第三次周期波动则是2023年至今。在2022年🔥新能源汽车产业爆发后，新能源电池材料行业开始快速扩张，到20🤔23年开始出现供过于求的情况，其中三元正极材料产能过剩问题十😡分严重。 根据东吴证券及鑫椤锂电预测，2025年三元正😁极材料需求约为130万吨，供给可能达到199.7万吨，过剩产😍能达69.7万吨。而此前大规模扩张的华友钴业也因此遭到了反噬😡，陷入了长达两年的低迷期。 “大象”再度起舞 在🙄经历了2023到2024年的低迷周期后，2025年华友钴业明⭐显复苏。 从业绩来看，今年上半年华友钴业实现营收372🤯亿元，同比增长23.78%；实现净利润27.11亿元，同比增🌟长62.26%。 拉长周期来看，这也是华友钴业近年来表😍现最好的一份半年报，半年度的营收和净利润均创出了新高。 😜 而在业绩增长驱动下，最近一段时间华友钴业的股价表现也十分亮👏眼，近三个月股价涨幅高达54.32%。在经过了近期的股价大涨🔥后，华友钴业的市值也是重回千亿，达1054亿元。 那么😘，驱动华友钴业的业绩复苏的根本因素是什么？ 侃见财经认😘为，主要系钴和镍价格回暖因素所致。 从钴价格波动来看，😅钴呈现出非常明显的周期性特征，今年年初在需求减少的背景下，钴😢价一度下跌至9.95美元/磅，跌穿历次周期底部区间。但随着2👍月24日刚果宣布暂停钴出口四个月、以应对全球钴供应过剩后，钴😅价开始回升。6月份，刚果再度宣布延期3个月至9月22日，这进🎉一步推高了钴价。目前，国内钴价从2月的16.6万元/吨涨至7🤯月底的25.8万元/吨，到9月攀升至27万元/吨。 从😎镍的价格波动来看，当下镍产品是华友钴业的核心营收来源，今年上😆半年镍产品实现营收128.4亿元，营收占比为34.51%。 🥳 资料显示，华友钴业从2018年开始大规模布局印尼镍矿资😉源，并陆续落地放量，已成为当前第一大业务。2021—2024😡年，华友钴业镍相关业务（镍矿+镍中间品）收入从2.5亿元膨胀🚀至213亿元。2025年上半年，为183.8亿元，同比激增1🤯10%以上。 实际上，近年来镍和钴的价格走势非常相似，🚀由于供需失衡的原因，镍的价格持续下滑，当前已经跌至全球镍矿成😅本75%分位线附近。 不过，最近镍也传出了一些刺激价格😍上涨的消息。例如，印尼政府以环保为由对25家镍矿公司实施制裁😁，而印尼供应占全球镍供应的60%；例如，目前占市场供给七成的🤯高成本火法镍生产成本约在15500美元/吨，与当前价格基本持🤔平，这将对镍的价格形成强劲的成本支撑。 另外，随着固态😉电池技术的快速发展，镍的反转也是越来越近。资料显示，固态电池😢能量密度可达400Wh/kg，远高于液态电池的300Wh/k❤️g，且没有爆炸起火的安全风险，以至于成为未来新能源汽车、低空🥳飞行器、人形机器人等领域动力电池的重要发展方向。其中，全球各🌟大车企大规模上量固态电池的时间点大致在2027年至2030年😴。而镍作为固态电池的重要原料，一旦固态电池开始正式商业化，镍😂也将迎来反转。 综合而言，钴价格已经触底反弹，镍价格在😎经历了较长期下跌后已无太大下跌空间，在双重利好支撑下，华友钴🤩业或将继续“大象起舞”。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😴u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😀和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😊伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消🌟费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品👍该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到🤗这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 🌟它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😆平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😅仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😍，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面😁上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👍可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🚀 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆🌟、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😢不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论👏：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传🥳统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模😀型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😴 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😊性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😊，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🚀备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：😂很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 💯 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🎉 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店❤️甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😡 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😉购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😂用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤯相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😍供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😡动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点🚀：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😴建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致🚀商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品😆牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🥳 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😆的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🎉即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过😆100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🤩供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情🤯况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😍“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😘 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😡供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😂源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身😀的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🙌： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并❤️非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与😎整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将😢建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😉法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “🙄看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😍是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑⭐一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我😂们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的😢核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🙌究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🥳细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、🚀平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极💯高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😍品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😘闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正😅的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😘的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😀却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，😆抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🙌真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更👏加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🔥，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多