特朗普对美联储独立性的致命攻击正推动投资者抛售长期国债，美债🤩收益率曲线陡峭至近三年来最阔，一个“财政主导”的危险时代可能⭐已经来临…… 周二，长期美债遭到抛售，因为投资者担心美😂国总统特朗普试图解雇一名美联储理事的行为，可能会削弱对这个世👏界最重要央行的信心。 这次抛售将美国长短期债券收益率之💯间的差距推至近三年来的最阔水平。投资者押注，加剧的政治压力将👏在短期内导致利率下降，但未来利率会更高，因为届时美联储官员将😂被迫抗击更高的通胀。 特朗普早些时候宣布，他将解雇美联🙌储理事库克，且“立即生效”，理由是存在抵押贷款欺诈的指控。罢💯免库克将使这位美国总统能够挑选一位对降息更持开放态度的替代者🙌。 周二，美元走弱，两年期美债收益率下跌至3.7%，因🙄为投资者预期美联储的政策利率将面临下行压力。30年期美债收益😴率一度上涨0.06个百分点，两者之间的差距达到超过1.2个百🤔分点——接近于4月份特朗普宣布“解放日”关税后市场动荡中创下👏的三年盘中高点。 周二晚些时候，30年期美债收益率有所🔥回落，上至4.91%。 荷兰国际集团首席经济学家Mar🌟ieke Blom说，“如果成功，这将是对美联储独立性的一次🔥重要削弱，当央行独立性丧失时，人们会通过更高的通胀和更高的利😴率付出高昂的代价。” 高盛周二上午表示：“我们认为市场😘对这些头条新闻的反应，更多地表现为对美国资产的普遍避险情绪，🤗而不仅仅是纯粹的鸽派政策冲击。”它补充说：“对美联储独立性的💯挑战给美元带来了明显的下行风险。” 近几个月来，投资者👍对特朗普批评美联储主席鲍威尔、他对斯蒂芬·米兰的临时任命以及⭐解雇高级统计主管等举动让市场越来越感到不安。近几十年来，央行😆独立性和可靠的经济统计数据一直是发达市场的基石，而美国国债提😎供了支撑着数万亿美元金融资产的基准利率。 参议院银行委😊员会的最高级别民主党人伊丽莎白·沃伦指责特朗普进行“威权式的😉权力攫取”，而法律学者则表示，白宫必须在法庭上证明有理由解雇😴库克。 Columbia Threadneedle I😁nvestments的高级利率分析师Ed Al-Hussai😢ny说，“我将白宫为施压和恐吓鲍威尔及库克所采取的行动，视为😀一个旨在削弱并最终消除美联储法定独立性的策略的一部分。” 🔥 英杰华投资（Aviva Investors）的全球固定收😉益主管Fraser Lundie表示，任何“表现出制度安排不🥳稳定且存在直接政治影响风险”的政府，都将导致货币走弱、政府债🙌券收益率曲线更陡峭以及长期债务附带的所谓风险溢价更高。 😅 周二，美元兑包括欧元和英镑在内的一篮子同类货币下跌了0.3😜%。今年以来，美元已贬值超过9%，因为特朗普的贸易和更广泛的👍政策已影响到美国的经济前景和投资者对美国的态度。 经济😅学家和投资者表示，特朗普对美联储的施压是所谓“财政主导”新时😡代最突出的例子，在这种情况下，央行政策更多地由政府为偿还巨额🤔债务而保持低借贷成本的需求所决定。德意志银行分析师Georg👍e Saravelos说： “在我们看来，毫无疑问，美🤗联储现在正面临着日益加剧的财政主导风险，但对我们来说，更令人😉惊讶的是市场对此并不更加担忧，投资者对这一风险过于自满了。”😂返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多