文 | 最话FunTalk，作者 | 魏霞，编辑 | 王芳洁💯 文 | 最话FunTalk，作者 | 魏霞，编辑 |🚀 王芳洁 14岁开始隐忍布局，40岁正式反击，宗馥莉上⭐演了一出现实版的“长公主归来复仇”短剧。 在这部短剧里😂，汇聚了接班受阻、遗产争夺、股权纠纷等各种要素，按照短剧的节😊奏，这些极端的冲突之后，往往承接的都是高频反转的“爽点”剧情😁。但现实毕竟不是短剧，宗馥莉也不是爽文女主，没有超能力buf😡f，宗馥莉能做的也只有以身入局，并展开贴身肉搏。 去年🤯7月，宗馥莉就曾发起过一次堪称“自伤式袭击”的战役。 😅当时的宗馥莉主动提出辞职，原因是其认为娃哈哈集团部分股东对其⭐经营管理的合理性提出质疑，致使其无法履行相关职责。 当😂时这事无非两种结果，第一，真辞了，那宗馥莉现在就不是娃哈哈的🙄董事长了，第二，没辞成，其他股东服气了。最终的结果正是第二种😘，宗馥莉不仅接任娃哈哈董事长，而且还接手宗庆后所持有的娃哈哈😘集团公司全部股份，打了一个漂亮的翻身仗。 宗馥莉辞职一😢事，虽然也引发不小的风波，但却没有引发合作商们的恐慌。有经销🤩商曾在接受采访时表示，只要娃哈哈这个牌子还在，业务的稳定性就😉能得到保障。 但近期，宗馥莉又发起了袭击战，这次是直接❤️拿“娃哈哈”品牌开刀。 在网络上流传的《关于开展202🔥6销售年度经销商沟通工作的通知》中提到，公司决定从2026年😡销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。 天眼查显示，该⭐商标由宗馥莉控制的宏胜饮料持有。这意味着，如果不能获得娃哈哈🔥集团全体股东的一致同意，国民记忆中的“娃哈哈”品牌将可能被会😡被彻底雪藏。 这当然是娃哈哈集团中的任何一方股东都不愿🥳看到的结果，包括宗馥莉自己。目前宏胜系掌握了饮料产线，而娃哈😊哈的品牌则在股权多元化的娃哈哈集团手中。一旦产线与品牌分离，🔥就意味着品牌工作要从零开始，而失去产线的娃哈哈集团，则只有一😊个空壳而已。 但是宗馥莉硬是打出了这张牌，显然另起炉灶😁并非她的本意，产线和娃哈哈，她应该都想要，如果不行，那干脆谁🎉也别要了。 01 “娃哈哈”商标无疑是娃哈哈现在😍最核心的资产之一，目前娃哈哈品牌价值已突破900亿。启用新的👍品牌，就等同于抹去娃哈哈在宗庆后时代积累几十年的价值沉淀。 😢 但对于宗馥莉来说，这其实也算是无奈之举。 目前“⭐娃哈哈”商标归属于杭州娃哈哈集团有限公司，该公司由杭州上城区👏文商旅投资控股集团有限公司持股46%，宗馥莉持股29.4%，🥳杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会（职工持股会）持股2😆4.6%。 这也意味着，宗馥莉虽然接手宗庆后在娃哈哈集😡团的全部股权，但是在员工持股会的股权案件还没有尘埃落地的情况❤️下，宗馥莉还没有获得对娃哈哈品牌绝对的话语权。 展开全😊文 在选择这条决绝的道路前，宗馥莉也曾尝试过较为温和的🤯方式。几个月前，宗馥莉曾尝试将娃哈哈商标从娃哈哈集团转让至娃🌟哈哈食品有限公司，后者的实际控制人为宗馥莉，总持股比例达到6🤩2.466%，表决权比例为51%。但这条路，最终并没有走通。😢 在此之后，宗馥莉便加快去“娃哈哈”化的进程。一方面，👏开始注销娃哈哈相关企业，另一方面，开始扶持新的品牌。比如要代🌟替“娃哈哈”的“娃小宗”，早在今年5月份就已经出现在市场，旗⭐下还有凝香乌龙等无糖茶产品售卖。 或许是娃哈哈商标的掣🙄肘，让宗馥莉意识到商标资产的重要性，其在转移娃哈哈商标失败后🌟，开始通过关联公司申请大量商标，比如宏胜饮料集团有限公司，目🙄前可查询到147条商标信息，其中有60条都是今年2月份以后申🤔请的。 巅峰时期的娃哈哈，靠着营养快线和AD钙奶两款爆😎红遍大江南北，在消费者的认知里，营养快线和AD钙奶几乎就等同🙄于娃哈哈。但查询得知，目前在食品、啤酒饮料分类下的“营养快线❤️”的商标也属于杭州娃哈哈集团有限公司，在这两大分类下还没查询😆到AD钙奶相关的有效“已注册”信息。 宗馥莉关联公司的🔥商标申请中，并没有这两款爆款产品的商标申请信息，只有类似的比🤔如“悠简快线”等商标名称。在没有更多底牌的情况下，宗馥莉只能🎉把所有的赌注都下在新品牌“娃小宗”上。可以说，宗馥莉这次袭击🔥，甚至比第一次还要彻底。 宗馥莉想“另立门户”的迹象其😡实早已显现。 从接手娃哈哈以来，宗馥莉就开始大刀阔斧地🙌改革，不仅把员工和经销商合同改签到宏胜，而且还通过新设生产、😢销售和采购企业的方式，把娃哈哈体系内的供应、生产和物流等环节🎉复制到宏胜体系内。 也就是说，娃哈哈这个庞大的饮料帝国🙌背后，现在所剩的资产已经大不如前。现在能做的，也就只有守住“😅娃哈哈”品牌资产的底线。 02 用“娃小宗”代替❤️“娃哈哈”，其实是一条极为冒险的路。 虽然有消费者认为😆，选择饮品时看重的是品质、口感以及性价比，至于叫什么名字并不😜重要，但是在更多的消费者看来，娃哈哈承载的是国民记忆，娃哈哈😆的品牌是他们选择消费的最重要的原因。 十几年前，宗馥莉😢曾接受过一次媒体的采访，当问到“娃哈哈减去宗庆后等于什么”时🙄，她给出的答案是“等于零”。现在的宗馥莉，其实也在面临一个相😜似的问题“娃哈哈减去娃哈哈等于什么”，这个问题或许已有答案。🙄 在“娃小宗”过消费者这一关之前，目前经销商群体中，已🙄经表现出了极大的抵触心理。有经销商在接受媒体采访的时候表示，🤩“99%的娃哈哈经销商，都不会做‘娃小宗’的。” 娃小🤔宗在经销商处就遇到阻力其实也不难理解，没有经历过市场验证的产😴品，谁也不确定会不会砸在手里。其实即便是对娃哈哈，经销商的信🤔心也在承压。 2024年，在宗馥莉的带领下，娃哈哈的营👍收暴涨200亿来到700区间，重回到十年前的巅峰时刻，这对于😀娃哈哈产业链上的任何一方来说都是值得庆贺的事情，但经销商们却❤️高兴不起来。因为娃哈哈经销商接到了2025年的销售任务，是要😅在2024年的基础上实现增长。 要知道，娃哈哈的营收能🚀实现暴涨，并不是因为有新的爆款产品等出现，而是因为宗庆后去世💯后引发了一波“情怀消费”，围绕农夫山泉的一场舆论风波，也为娃❤️哈哈带来不少的流量。但这种增长是不可持续的，以此为基础制定的🤔销售目标也为经销商增加不小的压力。 另一方面，在宗馥莉🌟的“铁腕”策略下，娃哈哈开始陆续砍掉年销在300万以下的经销❤️商，这更是加剧了小经销商们的恐慌。还有经销商在接受媒体采访时😊表示，现在做娃哈哈经销商的利润很低，毛利润只有10%左右，净😡利润也就2%-3%，再加上退货，干一年不亏本就不错了。 🙄 娃哈哈的联销体系是建立信任的基础上，先款后货的模式很大程度👍上缓解娃哈哈的资金压力，经销商持续承压，再加上品牌更名，将会💯对这种模式产生直接的冲击。 虽然“娃小宗”是代替“娃哈👍哈”的位置，还可以依赖娃哈哈原本的销售渠道，不算是从0建立起😜来的新品牌，但是想要获得市场的认可也并不容易。2016年，宗🚀馥莉也曾创立新品牌KELLYONE，这个同样背靠娃哈哈的品牌😘，还赶上无糖茶饮风潮，但现在也已经基本宣告失败。 目前😎KELLYONE在电商平台上的旗舰店已经清空所有“宝贝”。为❤️了让KELLYONE打进年轻人的圈子，宗馥莉极其重视线上运营😂，还在社交媒体营销方面下了不少功夫，但也反响平平。有数据显示😆，2024年KELLYONE在抖音上的全年销售额仅有8.1万🤩。 在几个月前刚刚面世的“娃小宗”旗下的无糖茶产品到更🎉是没有激起任何风浪，目前在各大电商平台上都搜索不到相关的商品😀信息。 几个月前，娃哈哈因为冰红茶产品换包装，就引发经⭐销商们怨声载道。换个包装尚且会积压库存，换新品牌后的风险更是🙌可想而知。 03 现在的宗馥莉，可谓是腹背受敌，🙄这是她选择破坏性策略的背景，毕竟不破不立。 在外人眼里🌟，宗馥莉一直都是“江浙沪独生女”的天花板，至少在遗产争夺事件😂爆发之前是这样的。所以理所当然，宗馥莉进入娃哈哈后，就一直是😆作为接班人的存在，但是接班过程却并不顺畅，所谓一朝天子一朝臣😁，想获得老臣们的支持就是第一道难关。 宗馥莉接手娃哈哈👏后，除了引发过员工的维权事件，而且还与昔日的老臣们对簿公堂。😎 事件的缘由还要追溯到20多年前的娃哈哈改制期间，经过🚀几番股权转让后，当时由正式员工持股的比例就达到24.6%。2🙌018年时，宗庆后就员工持股制度做出了一次重大调整，由员工持👏股会将员工持有的股份全部回购，回购后，员工不直接持股，但依然🌟可以享受干股分红。 但在宗庆后去世后，部分娃哈哈员工对😢2018年签署的回购协议提出异议，并且提起诉讼。目前持股会登😎记的成员只有宗馥莉一人，如果宗馥莉能拿下这部分股权，其将拥有🤯娃哈哈集团54%的股份，也就拥有对娃哈哈品牌使用的话语权。 🙄 但目前这一诉讼还未完结，上月底宗馥莉还向全国最高人民法👏院、最高人民检察院等相关部门提交投诉与举报材料，恳请依法依规🤔加快处理。而宗馥莉对该此表现出急切的态度，其实也不难理解，现🙌在的她不仅面对着外患还有内忧，遗产争夺案件也对其是否能拿到娃😍哈哈集团的控股权增加了诸多不确定性。 从百亿遗产继承案👍目前的进展来看，宗馥莉情势不利。根据判决书显示，汇丰银行有限😴公司的银行账户中的资产，是宗继昌、宗婕莉、宗继盛三位原告享有💯受益权的信托财产。作为原本世人眼中的“独生女”的宗馥莉，不得😁处置、处理或者减少账户上的资产价值。 而遗产争夺案，也😁无疑给宗馥莉再次敲响警钟。与宗馥莉争夺遗产的三位“弟妹”的母😴亲杜建英，在娃哈哈成立初期就已经加入公司，其在娃哈哈内部的关🚀系盘根错节，虽然宗馥莉已经采取一系列“去杜建英”式的调整，但🙌谁也没法确定这棵大树扎根有多深。 在没有办法确定杜建英🎉对职工持股诉讼影响有多大，几位“弟妹”未来是否会牵涉进娃哈哈😢集团股权纠纷的情况下，启用新的品牌，或许是宗馥莉能想到的最有😎效地快刀斩乱麻的手段。 在过去的十年里，饮料市场上农夫😊根基深厚，新贵层出不穷，在没有新爆款的情况下，娃哈哈只能吃老🙌本，从老产品一直吃到老情怀。但争产案一发，布鞋首富的神话不再🥳，创始人光环这碗饭它是很难再吃到了。 当然，无论如何，🙌娃哈哈都还没到清零的地步。谁能想到，小宗会主动出清。 🚀娃小宗，不是"老宗"的娃，只是"小宗"的娃，这是她想要的。返🤔回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多