今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡🚀银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10😆家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债💯超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已🤔从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 🙄 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方🤗政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技😁创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”🤔 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简😡单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看🤩重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发😎投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准🔥地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 💯 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科👍技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策😍出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规😀模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有😁大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至😡8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向🤗了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，😆远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、😍武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超❤️百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示🙄，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利👏率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低😢0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，😅两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所❤️以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科🎉技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创😜新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款😁，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商🤔业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16😂日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2🙌025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科😡创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀🤗释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行🔥科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实😍力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现🚀了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既😁是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行🌟相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最🙄，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。😉 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷🤩款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比😀如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算😎等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳😅入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 🎉 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服🤯务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.🤯84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1🥳0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 🙌 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通🤗投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛🤗较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首🙌批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长💯300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风👍险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票😁型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技😢创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“😂粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发😜行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业🌟首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等💯科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。🔥 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海🙌、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%😎，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，🌟1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科🤯创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场🙄早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本😊均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。😴 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的😊发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初👍创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成😴长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的😍成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧😴洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业🙄私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简🥳易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智🚀能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧😉密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期👍资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国🤯外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵😴盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局🙄国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发🤯行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担🔥保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田😊利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债😆板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资👏金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策😅与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成🤔为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一⭐。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，😘占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降😴至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半😆导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/😜3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发😴行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核😅心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低😂了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A🎉I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%😜。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权😂融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控💯制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势😅显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.⭐5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率🔥普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10😘%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮😍助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元👏的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速😢度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在🥳20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业😉IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审🚀批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%😎左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀🙄释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科😊创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持👍经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能😉‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式🤩并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资🥳分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股😡权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长🌟期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。😉正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支😍持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 🌟 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建👍中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 💯 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级😅”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成😉电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请👍额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025😘年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后😊离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体🔥系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而🙄是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞❤️争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正😘流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在🤗国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😉期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长🚀周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，🙌编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深😂度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多