作为今年公募市场的“新星”，科创债ETF备受资金青睐。在此背🙄景下，科创债ETF银华（基金代码：159112）今起正式上市😊交易，为投资者参与科创债市场再添高效投资工具。 科创债😢ETF银华主要投资于中证AAA科技创新公司债指数（93216🚀0.CSI）成份券及备选成份券。从指数代表性来看，中证AAA🌟科创债指数样本空间覆盖沪深两所，是同类三只AAA科创债指数中🌟样本数量最多的一只。（产品信息来源于基金招募说明；同类指数指🔥的是目前获批的科创债ETF产品所跟踪的三只指数，分别为中证A😎AA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数、深证A😉AA科技创新公司债指数；数据来源：Wind，截至2025.0🔥9.17） 从信用风险来看，该指数成份券以高评级、央国😴企为主，信用资质整体较好。从久期特点来看，指数成份券期限分布😂以中短债为主，1-5年期限成份券占比较高。（数据来源：Win😂d，截至2025.09.17） 从历史表现来看，中证A🥳AA科创债指数在近1年、近3年、基日以来的收益分别为2.88🔥%、12.06%、13.98%，相比同期中债-综合全价(总值🌟)指数（同期收益率分别为0.11%、4.93%、5.99%）👏，展现出较高的投资性价比。（数据来源：Wind，统计区间为：🤔2024.09.18-2025.09.17，2022.09.❤️18-2025.09.17，2022.6.30-2025.9🥳.17，指数历史业绩不预示未来表现） 有分析认为，科创😢债的配置价值，核心逻辑在于政策强力支持下的规模快速扩张可能性🤯、高评级发债主体主导的相对信用安全性，以及相对利率债的票面优😴势，为投资者提供了有望兼具政策红利与信用安全的关注标的。（资😜料参考：国金证券《国金证券固定收益专题报告：一文看懂科创债》😍，2025.09.14） 综合来看，科创债ETF投资于😂一篮子优质科创债券，兼顾“科技创新”和“债券”双重属性，有望😀让投资者能便捷分享科创企业成长红利。投资者可关注今起上市的科🙄创债ETF银华（基金代码：159112），结合自己的风险偏好🔥和久期管理进行配置。（资料参考：国泰海通，《科创债ETF：普👏通人也能“上车”的科技投资新工具》，2025.09.11） ❤️ 风险提示： 中证AAA科技创新公司债指数基日为2😘022年6月30日，2023-2024年收益率分别为5.41🎉%、6.02%。 中债-综合全价(总值)指数基日为20🎉01年12月31日，2020-2024年收益率分别为-0.0😁6%、2.10%、0.51%、2.06%、4.98%。 🎉 数据来源：Wind，截至2024.12.31；指数历史业绩😘不预示未来表现。 赵慧履历：硕士研究生，曾就职于南京银💯行、鑫元基金，2024年10月加入银华基金，现任固定收益投资😴管理部固定收益联席投资总监/基金经理。现管理基金如下：银华信🙄用四季红债券A/C/D（2025.4.15起）、银华添益定期😁开放债券A/D（2025.4.15起）、银华信用季季红债券A🚀/C/D（2025.4.30起）、银华永丰债券（2025.4😘.30起）、银华季季鑫90天持有期债券A/C（2025.4.😆30起）、银华顺益一年定开债（2025.4.30起）、银华安🔥鑫短债债券A/C/D（2025.7.2起）。赵慧现管理基金业🤔绩如下：银华信用四季红债券A于2013年8月7日成立，202😡0年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金😎合同生效起至今的净值增长率依次为2.81%、4.27%、2.🤔13%、3.80%、4.52%、82.07%，同期业绩比较基👏准收益率依次为-0.06%、2.10%、0.51%、2.06😂%、4.98%、17.86%。银华信用四季红债券C于2019😎年1月4日成立，2020年、2021年、2022年、2023👍年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.8👍1%、3.77%、1.62%、3.28%、4.00%、20.⭐34%，同期业绩比较基准收益率依次为-0.06%、2.10%🥳、0.51%、2.06%、4.98%、10.87%。银华信用😢四季红债券D于2023年10月9日成立，2024年、自基金合🙌同生效起至今的净值增长率依次为3.91%、5.27%，同期业😢绩比较基准收益率依次为4.98%、5.70%。银华添益定期开💯放债券A于2016年03月22日成立，2020年、2021年😢、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的🙄净值增长率依次为3.34%、4.03%、2.53%、4.02😴%、5.08%、38.47%，同期业绩比较基准收益率依次为1😀.58%、1.57%、1.57%、1.57%、1.58%、1❤️5.58%。银华添益定期开放债券D于2024年1月22日成立😅，自基金合同生效起至今的净值增长率为0.35%，同期业绩比较😍基准收益率为2.28%。银华信用季季红债券A于2013年9月🎉18日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、😊2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.68%😢、4.06%、2.26%、3.31%、4.01%、71.84😍%，同期业绩比较基准收益率依次为-0.06%、2.10%、0🌟.51%、2.06%、4.98%、19.77%。银华信用季季🤯红债券C于2020年12月10日成立，2021年、2022年🌟、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依😍次为3.75%、2.14%、3.19%、3.94%、15.1🥳6%，同期业绩比较基准收益率依次为2.10%、0.51%、2💯.06%、4.98%、10.37%。银华信用季季红债券D于2😁023年9月4日成立，2024年、自基金合同生效起至今的净值❤️增长率依次为4.02%、5.37%，同期业绩比较基准收益率依❤️次为4.98%、5.14%。银华永丰债券于2021年12月2🚀日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起👏至今的净值增长率依次为2.42%、3.08%、5.42%、1❤️2.33%，同期业绩比较基准收益率依次为0.51%、2.06🤔%、4.98%、7.98%。银华季季鑫90天持有期债券A于2😆024年5月22日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6😎.63%，同期业绩比较基准收益率为2.86%。银华季季鑫90😎天持有期债券C于2024年5月22日成立，自基金合同生效起至🚀今的净值增长率为6.43%，同期业绩比较基准收益率为2.86😡%。银华顺益一年定期开放债券于2021年11月26日成立，2💯022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值🚀增长率依次为2.67%、2.88%、5.34%、12.35%🙌，同期业绩比较基准收益率依次为0.51%、2.06%、4.9🌟8%、8.02%。银华安鑫短债债券A成立于2019年01月2🤯9日，2020年、2021年、2022年、2023年、202❤️4年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.38%、3.🎉00%、2.87%、2.59%、2.85%、18.32%，同😜期业绩比较基准收益率依次为1.33%、1.79%、1.46%🔥、1.72%、1.50%、10.48%。银华安鑫短债债券C成🤯立于2019年01月29日，2020年、2021年、2022🤗年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率🤩依次为2.11%、2.76%、2.59%、2.35%、2.6😢0%、16.49%，同期业绩比较基准收益率依次为1.33%、🙌1.79%、1.46%、1.72%、1.50%、10.48%🤗。银华安鑫短债债券D于2021年12月24日成立，2022年🤯、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依😊次为2.89%、2.59%、2.84%、9.40%，同期业绩❤️比较基准收益率依次为1.46%、1.72%、1.50%、5.😢18%。张亦驰履历：硕士学位。曾就职于中国工商银行北京市分行🤗电子银行中心。2015年10月加入银华基金，历任量化投资部助😀理量化研究员、量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经😊理。曾担任深100ETF银华（2021.5.25-2023.🎉9.27）、科技创新ETF（2021.5.25-2023.9😉.27）、小盘价值ETF（2021.5.25-2024.7.😍17）、有色金属ETF（2022.6.20-2023.9.2🙄7）、机器人ETF基金（2022.11.21-2023.12😜.19）、VRETF（2022.11.21-2024.7.1🙄6）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A（2021.5.25😂-2024.2.4）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接C（2😆022.8.10-2024.2.4）、中证500价值ETF（😊2023.4.7-2024.7.16）基金经理。现管理基金如😉下：银华华证ESG领先指数（2021.11.23起）、农业5😀0ETF（2022.6.20起）、影视ETF（2022.6.🙌20起）、房地产ETF（2022.11.21起）、碳中和ET❤️F基金（2023.7.11起）、科创100ETF（2023.😘9.6起）、2000增强ETF（2023.12.1起）、银华🤯上证科创板100ETF联接A/C（2023.12.4起）、创👍业板200ETF银华（2023.12.20起）、A50ETF😜基金（2024.3.6起）、中证500成长ETF（2024.🌟4.25起）、高股息ETF（2024.5.6起）、油气资源E🔥TF（2024.5.22起）、港股高股息ETF（2024.8💯.23起）、银华上证科创板100ETF联接I（2024.11😘.11起）、银华中证高股息策略ETF发起式联接A/C（202👍4.12.3起）。张亦驰现管理基金业绩如下：银华华证ESG领🙌先指数于2021年11月19日成立，2022年、2023年、😡2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.1😂0%、-5.68%、19.09%、-3.91%，同期业绩比较👍基准收益率依次为-17.52%、-7.45%、16.40%、😎-7.88%。农业50ETF于2020年12月10日成立，2🙄021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效😜起至今的净值增长率依次为3.44%、-15.89%、-13.😍16%、-8.57%、-22.99%，同期业绩比较基准收益率🔥依次为-3.11%、-17.02%、-14.66%、-10.🤩54%、-32.42%。影视ETF于2021年2月9日成立，😆2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净😢值增长率依次为-25.00%、3.18%、-4.19%、-1😎0.29%，同期业绩比较基准收益率依次为-26.38%、3.🤔64%、-3.53%、-12.48%。房地产ETF于2022😘年1月27日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至🙌今的净值增长率依次为-32.14%、-2.00%、-47.3😡3%，同期业绩比较基准收益率依次为-33.23%、-3.41😢%、-50.93%。碳中和ETF基金于2021年12月20日😴成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至😴今的净值增长率依次为-24.61%、-29.49%、6.37🤗%、-45.13%，同期业绩比较基准收益率依次为-25.98🚀%、-30.69%、5.17%、-49.96%。科创100E😀TF于2023年9月6日成立，2024年、自基金合同生效起至😊今的净值增长率依次为-8.54%、1.35%，同期业绩比较基😀准收益率依次为-8.56%、1.90%。2000增强ETF于🌟2023年12月1日成立，2024年、基金合同生效起至今的净😂值增长率依次为10.41、34.17%，同期业绩比较基准收益❤️率依次为-2.14%、10.28%。银华上证科创板100ET🤗F联接A于2023年12月4日成立，2024年、基金合同生效🤯起至今的净值增长率依次为-8.44%、-0.07%，同期业绩😀比较基准收益率依次为-7.75%、-1.07%。银华上证科创😢板100ETF联接C于2023年12月4日成立，2024年、😎基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.66%、-0.46🙄%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.75%、-1.07%。😎银华上证科创板100ETF联接I于2024年11月11日成立🎉，2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.66🤗%、-0.38%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.75%、😉4.74%。创业板200ETF于2023年12月20日成立，😡2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为10.15%😉、24.81%，同期业绩比较基准收益率依次为9.74%、20🤔.99%。A50ETF基金于2024年3月6日成立，基金合同😀生效起至今的净值增长率为13.52%，同期业绩比较基准收益率😁为10.44%。中证500成长ETF于2024年4月25日成🥳立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.51%，同期业绩比🤯较基准收益率为7.31%。高股息ETF于2024年5月6日成❤️立，自基金合同生效起至今的净值增长率为5.85%，同期业绩比😴较基准收益率为-0.85%。油气资源ETF于2024年5月2🙄2日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-6.67%，同😴期业绩比较基准收益率为-9.37%。港股高股息ETF于202😂4年8月23日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为23.🤩83%，同期业绩比较基准收益率为22.39%。银华中证高股息🚀策略ETF发起式联接A于2024年12月3日成立，自基金合同🔥生效起至今的净值增长率为-3.10%，同期业绩比较基准收益率😴为-2.42%。银华中证高股息策略ETF发起式联接C于202😅4年12月3日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-3.😴24%，同期业绩比较基准收益率为-2.42%。（数据来源：基😆金定期报告；截至2025.6.30） 展开全文 ⭐投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是👍分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储😀蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可💯能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带😆来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、😊基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书😊，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在😡的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资😎产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售👏适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据😎有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 😘 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券🔥基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不👍同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一😅般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、🙄基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括🙌基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放🎉式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基😘金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分😁之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎😁回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三👏、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。⭐定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单😂易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投🤩资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊🥳类型产品风险揭示： 1、请投资者关注标的指数波动的风险🔥以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。 2、本👍基金是债券型证券投资基金，其预期风险和预期收益水平低于股票型😊证券投资基金和混合型证券投资基金，高于货币市场基金。 💯五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资😴产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业⭐绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基🌟金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限😁公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金😎运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理❤️人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任😴何承诺或保证。 六、本基金由银华基金管理股份有限公司依😴照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以😘下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说😜明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http❤️://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网👍站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监🙄会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收😊益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。返回搜🤩狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多