9月的A股市场，银行板块掀起一轮增持热潮。光大银行控股股东光😘大集团增持金额5166.10万元；南京银行大股东控股子公司紫🌟金信托增持该行股份5677.98万股，占总股本0.46%；苏😎州银行12名董高监在短短一周内合计增持金额达496.04万元😁，完成原定计划的118%。 产业资本和银行内部人员正在🤗用真金白银的增持行动，表达对这个板块未来发展的信心。这一系列😉增持行为背后，是银行业的业绩改善与估值洼地形成的鲜明对比，也🥳是投资者在当前市场环境下对价值投资的重新审视。 产业资😆本疯狂抢筹，5%股息率成资产荒下的“香饽饽” 银行股增🙄持潮中，各类主体纷纷登场。大股东、董监高成为增持的主力军，用😉自有资金真金白银地投入。 除了光大银行和南京银行，华夏😴银行部分董事、监事、高级管理人员自愿增持计划已实施完毕。他们😅累计增持422.93万股，金额3190.2万元，较原计划提前🙄一个月完成。 青岛银行也发布公告，大股东国信产融控股计😡划通过二级市场交易方式增持该行股份。增持数量不少于2.33亿😴股且不超过2.91亿股。 重庆银行、浙商银行、邮储银行🔥等十余家上市银行也宣布了重要股东及董监高的增持计划，部分已经🤯实施完成。 从增持主体来看，涵盖了中央控股集团、地方国😊资、信托公司、银行管理层等多类型机构和个人，体现了对银行股投😉资价值的广泛认可。 增持行动的背后，是产业资本对银行股😁投资价值的深度认可。多家银行在公告中明确表示，增持是基于对自🚀家银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。这种信心并非空⭐穴来风，而是建立在银行业基本面稳健支撑的基础上。 股东🙄增资是银行补充资本的重要途径。在当前监管环境下，银行资本实力😎对业务发展和风险抵御能力至关重要。通过增持，股东不仅表达信心🤯，也直接增强了银行的资本实力。 此外，南京银行的案例还🙄显示，增持可能用于弥补可转债转股导致的持股稀释效应。在“南银😉转债”成功转股后，紫金集团及其控股子公司的持股比例被摊薄，增💯持是为了恢复持股比例。 从更深层次看，产业资本的增持还😂体现了战略布局的意图。对于地方产业资本而言，增持区域性银行可😅能蕴含着稳定股价、强化产融协同的战略考量。通过股权纽带深化银❤️企合作，能更好地支持地方产业升级和中小企业融资。 银行😜业的增持潮背后是行业基本面的稳健支撑。2025年上半年，A股😉42家上市银行交出了一份稳健的“成绩单”，合计实现营业收入2🎉.92万亿元，归母净利润约1.1万亿元。超六成银行实现营业收🤔入与归母净利润“双增”。南京银行上半年实现营业收入285亿元😆，同比增长8.64%；归母净利润126亿元，同比增长8.84🙄%。 尽管业绩改善，银行股估值却仍处于历史低位。最新数😢据显示，南京银行PE（市盈率）才6.23倍，PB（市净率）才😢0.75倍；光大银行市盈率约为5倍，市净率约为0.43倍；银🤯行业PE均值为7.18倍，PB均值为0.72倍。这种低估值为😊长期投资者提供了较高的安全边际。 展开全文 招联👍首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出：“上半年，😂银行板块成为A股市场表现最好的行业板块之一，中证银行指数上涨🎉15.6%。42家A股上市银行中有41家银行股价上涨，其中2🚀9只银行股实现两位数涨幅。” 此外，上市银行在分红机制👏上的创新与升级，进一步强化了自身的投资价值。2025年上半年😁，多家银行密集公布中期分红计划。 工商银行以503.9😊6亿元分红总额领跑。建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、😡交通银行也均派发中期“红包”。中信银行、民生银行、平安银行等😡股份制银行以及宁波银行、上海银行、长沙银行等区域性银行也敲定😎了中期派息方案。多次分红进一步强化了价值投资理念，推动银行股👍估值修复。在“资产荒”背景下，高股息率使银行股具备配置价值。😎 东莞证券分析师吴晓彤在研报中指出：“资金向银行板块迁😂移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环❤️境和‘资产荒’的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及😊公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续😁存在。” 越跌越买！产业资本逆势扫货银行股 对于😀普通投资者而言，投资银行股需要一套不同于成长股或主题投资的思🙌维框架。银行股是典型的“价值股”和“周期股”，投资逻辑核心在😂于 “估值、分红、确定性”。 兴业证券宏观研究员向巴伦🔥中文网表示，选择标的时需要分层筛选，对号入座，不要将所有银行😊股混为一谈，它们大致可分为三层，风险收益特征不同： 首💯先，国有大行具有超高股息率、业务极度稳健、抗风险能力强、估值🙌最低（PB常年在0.5倍左右）、股价波动小。增长缓慢，但分红😢确定性最高。适合保守型投资者，追求稳定现金流的退休人群、低风🙄险偏好者，核心目的是“收租”。 其次，优质股份制/城商💯行具有盈利能力更强（ROE更高）、业绩有一定成长性、业务更具👏特色（如财富管理、投行、零售）。估值高于大行，股息率可能略低😂，适合稳健进取型投资者或者希望兼顾分红与成长的投资者。 ⭐ 最后，其他中小银行估值可能极低，但不确定性较高。这些银行受❤️区域经济影响大，或资产质量存在隐忧，适合高风险偏好型投资者，⭐深度价值投资者，需要具备很强的财务分析能力去甄别风险。 🙌 当PB低于历史均值，尤其是低于0.7倍甚至0.6倍时，是很🤯好的分批买入区域。同时，股息率超过5%甚至6%时，吸引力巨大😀。 一位资深股民告诉巴伦中文网，买入银行股就要抱着“股🙄东”心态，你的主要收益来源是每年的分红，不要过于关注短期股价👏波动，并且用其股息再投资，可以将收到的现金分红在股价低迷时继😂续买入更多股份，长期复利效应惊人，这样的操作长期以来占据他持👏仓的30%左右。 从短期市场表现上看，不少银行在7月以🤩后持续出现一波回调，Wind银行指数自7月11日的高点至9月😎中旬，跌幅超过7%，区间最大回撤达到-10.32%。其中，国🌟有大行相对抗跌，而部分股份制银行和城农商行（如民生银行、厦门🎉银行、上海银行）调整更为明显，跌幅均超15%。 然而，🚀面对股价回调，产业资本和银行内部人员选择了“越跌越买”。增持😊主体包括控股股东（如光大集团、紫金信托）、实际控制人（如成都🙌银行的相关股东）、董监高及核心骨干（如华夏银行、苏州银行）。🙌他们用“真金白银”传递对银行长期投资价值的信心。 市场⭐对银行股存在一定的分歧：乐观方认为银行股估值处于历史低位（市😜净率PB普遍低于1），股息率较高（多家银行超5%，甚至6%）😁，提供了较好的安全边际和现金流回报。在“资产荒”的背景下，这🙌对险资等长期资金有吸引力。 谨慎方担忧如果市场风险偏好😊提升，资金可能流向高成长性的板块，银行股短期内可能缺乏超额收💯益的弹性，同时，经济复苏的强度和持续性也会影响银行的资产质量😢和盈利能力。 综合来看，银行股后续走势可能会呈现“基本🌟面托底、市场风格主导弹性”的特征。经济逐步回升有望带动信贷需👏求改善和资产质量预期修复，银行业的基本面有支撑。同时，高股息😎特性意味着股价下行空间相对有限。 银行股能否有更好的表😘现，短期内很大程度上取决于市场风格的变化。若市场风险偏好下降😁，追求稳定分红，银行股会更受青睐；若市场追逐高成长赛道，银行❤️股则可能表现平淡。 未来银行股的投资机会可能更多是结构😎性的。经营稳健、区域经济基础好、零售业务突出的银行，可能会表😡现出更强的韧性。 苏商银行特约研究员薛洪言分析认为：“🎉从长期视角看，我国银行业正处于经营模式的关键转型期——正由以😴往以规模驱动和顺周期扩张为特征的传统路径，逐步转向更注重质量🤯、具备弱周期韧性特征的精细化经营。这一转变具体表现为资本使用😁效率持续提升、客户分层经营不断深化，以及非息收入占比稳步提高😁。” 截至2025年6月末，险资按持股数量统计的前十大👍重仓股中有六只为银行股。国有大行因其高股息、低估值和防御属性💯成为核心红利资产。江苏交通控股、南京高科、东部机场集团投资公👍司等产业资本也在上半年大笔增持南京银行，持股1%以上股东主动🥳增持近60亿元。 这些信号表明，银行股的投资逻辑已从以🎉宏观经济为锚的“成长周期”转向以资产稀缺性为核心的“低波红利🤯”。在资本市场充满不确定性的时代，银行股正以其稳定的分红和低😎估值的优势，成为产业资本和长期投资者的“压舱石”。（本文首发😉于巴伦中文网，作者｜李婧滢，编辑｜蔡鹏程） 更多对全球😍市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜😎狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 伯虎财经，作者 | 路费 文 | 伯虎财经，作😘者 | 路费 这次苹果的新品发布有多成功？看媒体评论和🤩首销情况就知道了。 虽然iPhone17系列激活量还没❤️有公布，但是电商平台的预售成绩已经发布了。iPhone17 😢Pro系列和上一代相比销量增长了3倍，更夸张的是标准版的iP😆hone17，比上一代增长了8倍左右。 媒体的评价更加❤️简单粗暴。发布会后，几乎所有的媒体稿件都可以总结为同一句话：🌟牙膏挤暴了。 连友商高管卢伟冰也按捺不住发微博称赞，顺😁带再次拉高了对标尺度——小米的新一代旗舰跳过了小米16，直接❤️命名为小米17、小米17 Pro、小米17 Pro Max。❤️ 苹果这次的久违发力其实也是自身处境的映射。 2🥳024年是苹果在国内市场承压的一年，无论是挤牙膏的更新还是在🤔AI上的迟滞，都已经让一部分粉丝开始不满。Canalys数据😍显示，苹果2024年在中国出货量降17%，降至4290万部，😆而华为增加37%至4600万部。2024年，苹果整体营收虽增💯长，但大中华区仅增14%，占比从25%降至17%。 国😅内的安卓品牌更是早已对苹果的存量用户垂涎已久，纷纷推出了各自🤩的兼容苹果系统方案，谋求逐步吸纳苹果的用户群体进入自家生态。🚀 不过如果你要问，苹果这次是不是意味着苹果正在倒退回那🚀个令人期待的品牌？那倒不是，苹果不是返老还童了，它只是更能放😉下身段开卷了。 01 加量不加价 一个词概括苹果🌟这次更新的最大特点，莫过于加量不加价。 苹果在标准版的😍刀法一向为人诟病，比如iPhone 14系列更新了“灵动岛”😡和迟了好几年的息屏显示，但只有iPhone 14 Pro系列😴才能上岛。iPhone 15标准版虽然继承了上一代Pro版的🚀一些特性，如A16芯片和灵动岛功能，但也明显“砍掉”了如12👏0Hz高刷新率屏幕和长焦镜头等关键配置 。 但iPho🌟ne 17标准版堪称是最实惠的标准版iPhone。iPhon😢e 17标准版虽然没能用上新的主板架构，但是它有最新的A19😢芯片，有和Pro相同的屏幕，搭载4800万像素主摄+1200🚀万像素2倍长焦双摄组合，前置摄像头升级至了1800万像素。甚🙄至还有120Hz高刷。 当然，最关键的是，这款手机可以😘参加国补。 类似华为的退出成就了苹果，国补政策同样意外🥳的让苹果成为了最大赢家。618前夕，苹果直营的天猫Apple⭐ Store官方旗舰店在全国范围内上线国家补贴（国补），覆盖😡产品包括iPhone16系列、iPad、Apple Watc😎h及Mac系列，补贴比例最高达20%，再叠加以旧换新权益，原🙌价7999元的iPhone 16 Pro叠加平台券后最低只需🔥要5299元。降价迅速激发了用户的换机热情，根据TechIn😂sights的数据，618期间苹果的销量能占到总体份额的43😘%。 展开全文 为了继续蹭到国补的东风，苹果暂时🤯放弃了全球统一的定价策略，同样是256G内存的版本，港版的i🔥Phone 17标准版需要6899港币，但内地只需要5999😴人民币，卡在了补贴范围内。 如果说以上还属于产品和定价😡卷，那么上架抖音就是渠道卷。 iPhone 17全球首😉发前一周，苹果突然宣布入驻抖音商城。放到过去，苹果未必会这么❤️快的推进抖音渠道的拓展。 和其他所有知名品牌一样，苹果😁对于新渠道的选择一直比较审慎，因为渠道和品牌的调性关联很大。🔥在线下，苹果一直力图把每一个直营店打造成地标建筑，而线上，过😅去十年只有天猫拿到了国内唯一的Apple Store官方旗舰😜店。在数码3C品类占据绝对优势的京东也只是是首个线上授权渠道🤗。 即便抖音电商在过去取得了不错的成绩，但无论是3C数👍码品类还是知名品牌，都不是它的优势类目。简单举个例子，202😉3年9月，抖音就上线“Apple产品抖音官方自营店”，截至目👍前该店的iPhone 16 Pro Max累计卖出不到5万台😆，京东平台的销量则超过了300万台。 找抖音“带货”并😡不是什么一锤定音的关键决策，凑国补也绝非深思熟路之举。单纯是😂因为过去苹果抬头看着月亮就能有无数信徒们抢着送钱，而现在需要😡自己弯下腰数数，有没有钢镚从指缝落下没看着。 02 把🔥成本的牙膏挤爆 新机发布后，苹果迎来了股价暴跌。苹果“😂推荐一致性”指标降至3.9，为2020年初以来最低水平。D.😘A. Davidson将苹果评级从“买入”下调至“中性”。追😘踪苹果的分析师中，仅有55%推荐买入苹果。作为对比英伟达、微🥳软和亚马逊等大型科技股的买入比例都超过90%。 单从业😡绩来看，苹果仍然有非常强力的支撑，软硬件整合带来的优势越来越😎强。一个明显的例证是，以ITunes为代表的服务业务收入占比😘逐年提升。2020-2024财年，苹果服务相关收入的营收从5😀38亿美元增长至962亿美元，同期营收占比从19.6%提升至🤯24.6%，25财年第三财季进一步提升至25.6%。 😉问题出在预期上。 苹果的这套软硬件组合拳，根基是广大的🙄硬件用户。过去苹果之所以能在竞争激烈的手机行业保持独树一帜的😢品牌力，本质还是得益于创新能力带来的升维体验。 但一方🔥面，当下手机创新早已进入瓶颈。虽然iPhone 17 Pro🙌系列摒弃了延续了好几代的“浴霸设计，采用了横向大矩阵相机布局🚀，升级了相机像素，3nm工艺的A19 Pro芯片性能更强，同💯时把光学变焦倍数提升到了8倍，iPhone Air甚至破天荒😜的为了轻薄需求，调整了设计。但前者作为消费者很难又明显的体验😜革新，后者则为了轻薄舍弃了实用性。 甚至从产品的角度而❤️言，iPhone Air更像是一种试验品。在官方的宣传语之外🤔，iPhone Air还是苹果自研占比最高的机型之一，在此之🚀前苹果虽然试图挣扎，但还是无法脱离高通的5G基带芯片。而iP🤯hone Air不仅搭载了苹果自研的基带芯片C1X，还集成了😀苹果自研的Wi-Fi芯片N1。 2010年苹果和高通的😁协议显示，苹果每卖出一台手机，就要向高通支付手机售价的5%作😊为专利费。换句话说如果iPhone Air能够成功试验自研基🤯带芯片的可行性，就能给苹果在成本端带来巨大的提升。 苹⭐果在AI这个大机会上显得却非常谨慎。和谷歌等大厂相比，苹果不🚀仅没有公开的大规模投资AI，原本的AI团队也陷入了动荡。 🙌 苹果内部对于是否要大举投入AI举棋不定。据报道，软件主管🔥费德里吉认为AI并非移动设备的核心功能，更不愿因此影响iPh👏one、Mac等年度系统更新的开发节奏。这导致苹果面对Cha👏tGPT毫无准备。 这种“设备优先”的思路还导致了苹果🤔AI基础模型团队负责人庞若明的离职。今年初，苹果AI基础模型😍团队负责人庞若明拟定了初步开源路线图。但费德里吉担心开源会使😀苹果失去端侧优化的优势。前不久，庞若明加入了Meta的“超级🤗智能实验室，成为了硅谷的头条新闻。 另一方面，地缘政治😆的冲突正在为这家跨国公司的前景蒙上阴影。 虽然苹果目前🤗苹果的产品获得了豁免，但是仍然需要面对可能到来的高额关税。虽😆然苹果早前就已经开始着手分流供应链，把产能转移到印度等地。2🤔025年，苹果为响应“制造回流”的要求，宣布未来4年将投资6🚀000亿美元在美国建厂，这将带来巨大的成本压力。 届时💯苹果可能需要面对一个问题：要不要继续让利获得消费者，守住市场😜份额？ 03 写在最后 知名彭博记者古尔曼曾总结😘苹果为什么在AI能力建设上落后：一是缺乏明确的愿景，二是不清🔥楚如何才能与众不同、以及如何将目标付诸实践。 库克继任🔥后不是没有上马大型的开发项目，无论是头显还是汽车，苹果都投入😍了大量的人才和资金。但他们既没有像乔布斯那样坚定——汽车项目💯的成立很大程度上是为了让人才不流向其他公司，也过于考虑投产比😀——比起AI，现阶段能抓住的、能形成收入的产品才是他们最重视😂的。 这对于一家消费品公司是够的，但对于一家曾经改变过🤯世界的为大公司而言，显然是一种退化。 参考来源： 😍 1、远川研究所：《iPhone挤爆牙膏，苹果用自研换利润》😎 2、道总有理：《iPhone 17虽然大爆，但苹果的🙌“流量饥渴症”加重了》 3、36氪财经：《苹果，不想成🌟为下一个Intel》返回搜狐，查看更多