文 | 港股研究社 文 | 港股研究社 随着港交所18C章上市规则为处于初步商业化阶段的特专科技公司开辟“快车道”，一批聚焦前沿技术的企业冲刺资本市场的进程明显提速。 特别是在全球人工智能浪潮席卷之下，拥有核心技术的AI企业更是成为市场关注的焦点。 10月12日，香港交易所披露显示，滴普科技股份有限公司（以下简称“滴普科技”）已更新聆讯后资料集，意味着其已成功通过港交所聆讯，离正式上市再进一步。 资料显示，滴普科技是一家由华为、阿里前员工创办的企业级实时数据智能服务商，也是中国首批完成AI-Ready数据平台与大模型深度融合的数据智能独角兽，至今已斩获了高瓴、IDG等顶级机构投资，估值更是曾达10亿美元。 该公司在去年6月便首次赴港递表，今年4月再度向港交所递交招股说明书，历经6个月的努力推进，成功通过聆讯。若成功上市，滴普科技有望成为港股“企业级大模型AI应用第一股”。 阶梯式增长，滴普验证企业级AI商业潜力 资料显示，滴普科技主要专注于为企业提供前沿的人工智能解决方案，助力企业大规模高效整合数据、决策和运营。 透过港交所披露的聆讯后资料集可清晰发现，其营收呈现出强劲的“阶梯式增长”态势。 官方数据显示，其收入从2022年的人民币1.01亿元，增长至2023年的1.29亿元，并进一步跃升至2024年的2.43亿元，年均复合增长率高达55.5%。 进入2025年，增长动能愈发强劲，上半年实现收入1.32亿元，同比增速达到118.4%，较2024年全年的88.3%进一步提升。 营收高速增长的背后，是客户基础的持续扩大和单客户价值的提升。2022年至2024年，滴普科技的客户总数从129家扩展至245家。其中，大客户（年均收入贡献超过人民币150万元）数量达到117家。 更为关键的是客户黏性的增强，截至2025年6月30日，其累计服务的中大型企业客户数增至283家，复购客户数量为94家，复购率为33.2%，较2024年的33.1%略有提升。同时，每名大客户的年均收入从2022年的380万元增加至2024年的480万元，直接印证了其解决方案为客户带来的经济效益获得了认可。 进一步细究发现，其更深层次的变化在于收入结构性的转型，这清晰地反映了公司的战略方向。2025年上半年，其传统优势业务FastData企业级数据智能解决方案贡献营收0.59亿元，占总营收的44.7%；而代表未来方向的FastAGI企业级人工智能解决方案业务营收则达到0.73亿元，占比升至55.3%，成功超越传统业务，成为新的增长引擎。 这一转变反馈出滴普科技已从一家数据智能服务商，成功升级为以AI应用为核心的解决方案提供商的信号。 展开全文 “Data+AI”双轮驱动下的核心竞争力 滴普科技商业模式的进阶，既缘于生成式AI技术掀起的不可逆的全球产业数字化浪潮，也根植于自身构建的技术壁垒。 据弗若斯特沙利文数据，2024年中国企业级大模型AI应用市场规模达386亿元，预计2029年将突破2394亿元，年复合增长率44%，显示该产业长期巨大的增长潜力。 同一资料源还显示，滴普科技是中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商。 这一市场地位的背后，滴普科技的核心竞争力在于通过“FastData Foil数据融合平台”和“Deepexi企业级大模型平台”两大基础设施，将数据（Data）与人工智能（AI）能力深度融合，并成功逐步构建起两大核心产品，即FastData企业级数据智能解决方案与FastAGI企业级人工智能解决方案。 通过FastData企业级数据智能解决方案与FastAGI企业级人工智能解决方案，滴普科技可以精准匹配人工智能时代下，企业希望提升运营决策效果与生产力提升的需求，通过Data+AI能力切实解决业务痛点。而这种对企业需求的精准响应与业务难题的有效突破，并非依赖单一技术能力，更多源于其对 “技术服务商业”的深度践行。 具体来说，在数据工程层面，滴普科技基于多年积累的数据湖仓架构，实现对多模态数据的统一治理，为高质量行业大模型的训练奠定基础； 在模型工程层面，滴普科技通过强化学习与模型微调等技术，打造具备“知识－推理”双引擎的Deepexi企业级大模型平台，并借助自研的动态批量数据处理与KV Cache优化能力，显著提升推理性能与经济性，实现异构算力的高效利用。据弗若斯特沙利文资料，其自研的Deepexi企业级大模型是业界首个完成深度合成算法和生成式人工智能服务双重监管备案的通用企业运营决策大模型，显示权威机构对其产品技术的认可； 在应用工程层面，滴普科技推出了运营、生产力与工作流执行三类AI智能体（Agent），为企业提供端到端的智能支持。 随着业务规模的持续释放，这些技术优势直接成功作用在经营效率优化中。招股资料显示，其毛利率从2022年的29.4%显著提升至2024年的54.4%，并在2025年上半年进一步达到55.0%。这背后是髙毛利业务，尤其是结合了数据平台和大模型能力的解决方案占比的提升，从2021年的51%增至2023年的74%。同时，经调整净亏损率也同步收窄，显示出盈利结构的持续改善。 市场的认可度也从第三方数据中得到佐证。根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年收入计，滴普科技在中国企业级大模型AI应用解决方案市场中排名第五，市场份额为4.2%，预计2025年将微升至4.4%。在一个正在塑造且极度分散的市场中，至少这说明公司在高速增长的市场中已占据一席之地。 企业级AI蓝海下的暗流：高投入、强竞争、商业培育 当然想要完全在这片有前途的蓝海中站稳脚跟，滴普科技免不了面临更多挑战，首当其冲的便是巨额研产投入带来的资金需求。 任何具备优越的技术实力的科技企业，都必然离不开持续大量的研发投入。数据显示，2022年-2024年，滴普科技研发费用分别为9420万元、8230万元、8140万元，这样的研发投入总量放到整个行业来说，并不多，甚至明显处于巨大的中尾部。 但按照企业自身的业绩规模来说，这一占比已经很高了。2024年得益于企业收入规模的大幅增长，滴普科技的研发投入比成功在保持总量大体不变的情况下从过去两年的93.7%、63.8%降至33.5%，依旧不低。 而与此同时，由于股份支付开支和附有优先权的股份公允价值变动等因素扰动，2024年其年度亏损从过去两年6.55亿元、5.03亿元翻倍激增至12.50亿元，远超当年总收入体量。 虽然公司强调剔除这些非现金项目，其经调整后的净亏损率已呈现收窄趋势，但亏损总额的放大明显加剧了企业的资金紧缺问题。 尤其是此时正值产业技术大战之际，后续研发投入需求只会更多，而不该减少。对此，滴普科技明确表示，未来计划投入大额资金建设算力平台，并预期在可预见未来将继续产生亏损。 截至2024年末，滴普科技账上现金及现金等价物金额为2.08亿元。伴随为数不多的资金储备快速被消耗，上市融资补充“弹药”变得尤为紧迫。招股书显示，IPO募集资金将用于提升研发能力、扩大在中国的销售网络及客户群、海外业务扩张、潜在投资和并购机会等。 此外，站在行业层面，市场竞争格局极其激烈。在通用大模型层面，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、华为等巨头的生态压制；在垂直应用领域，亦有第四范式、星环科技等强劲对手。 尽管滴普科技凭借“行业大模型+Agent应用”模式试图建立差异化壁垒，但技术迭代压力巨大。此外，麦肯锡的调研指出，尽管大多数企业计划增加AI投资，但AI贡献利润超过20%的企业目前寥寥无几，这意味着下游客户的实际付费意愿和规模仍需时间培育，短期对滴普科技这类中上游供应商的商业化进程构成挑战。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

新兴市场动态 1、马来西亚积极推动《东盟数字经济框架协😉议》达成实质性成果 在2025年世界经济论坛东盟数字经😊济商务对话会上，投资、贸易及工业部秘书长拿督海里尔指出，作为😜全球增长最快的区域之一，东盟需通力合作推进数字化转型，通过D🚀EFA等区域重点倡议，打造充分释放数字潜能、统一而紧密的数字🤔共同体。马来西亚积极推动落实东盟数字经济框架协议（DEFA）👏，马来西亚投资、贸易与工业部长 Tengku Datuk S😘eri Zafrul Abdul Aziz 日前表示，马来西🎉亚已完成两个重点经济成果（PEDs）的谈判，分别为《东盟-中⭐国自由贸易协定》（ASEAN-China Free Trad😂e Agreement，ACFTA）和《东盟货物贸易协定》（🙄Asean Trade in Goods Agreement🤩，ATIGA），预计将于10月签署。 2、沙特阿拉伯或👏将取消外资持股上限规则 据报道，沙特阿拉伯正考虑对外资😡持股规则进行重大调整，或将取消当前针对上市公司的外资持股上限😜。根据现行规定，外资持股比例不得超过49%，而新规可能允许外😆资投资者持有上市公司多数股权。根据彭博社的报道，该规定可能在😊2025年底前实施。摩根大通和 EFG Hermes 的分析😍师表示，如果规则发生变化，新投资可能超过 100 亿美元。酋🙌长国迪拜国民银行（Emirates NBD）代理研究主管兼首😉席经济学家 Edward Bell 表示，据资本市场管理局一😀位董事会成员透露，沙特阿拉伯正考虑将上市股票的外资持股上限提😂高至超过现行的49%。允许外资持股份额的增加将增加沙特阿拉伯😊上市股票对更多被动投资者的吸引力，并增加其在全球基准指数中的👍份额。 3、越南拟出台直播带货新法 越南工业与贸❤️易部提出电商法律草案，正处国会常务委员会讨论阶段，预计10月😀提交国会审议，旨在规范直播带货等线上活动，提升市场透明度并保⭐护消费者权益。草案要求国内外卖家、直播带货者等经VNeID数🚀字平台实名认证，平台需承担核实与实时监测责任；禁止虚假宣传，⭐联盟营销需建追踪机制。 4、刚果(金)以配额制替代钴出🤯口禁令 刚果(金)结束钴出口禁令，改为实行出口配额制度😴，预计配额规模不足以满足下游需求，钴资源供应趋紧。我国企业加🥳速开拓海外钴资源开发、回收等多元化供给渠道。刚果(金)钴矿储❤️量全球占比 55%，产量占比 76%，我国精炼钻产量全球占比😴约八成。现货市场钻产品报价上涨部分企业暂停报价，观望为主。刚🌟果(金)将允许出口逾1.8万吨钴，配额将根据企业历史出口量比😅例分配。中国企业需积极开拓印尼钴资源，寻求多元供给迫在眉睫，🌟资源回收行业更具商业性。 平台动态一览 1、亚马😢逊扩大多渠道配送服务（MCF）覆盖范围 ，向SHEIN、Sh🤩opify和沃尔玛商家开放服务 日前，据亚马逊官网披露🔥，该平台正式宣布其第三方物流产品——亚马逊多渠道配送服务（M😅CF），将扩展覆盖范围，向SHEIN、Shopify和沃尔玛🙄平台的商家开放服务。此前MCF服务已助力eBay、Etsy、😴Temu和TikTok Shop等其他销售渠道的商家实现配送👏。得益于和亚马逊物流（FBA）共享库存池，MCF服务能够赋能🤯卖家简化配送流程，通过现有物流渠道增加销售额，并迅速在新的平😎台开展业务。这大幅降低了企业在其入驻的各个平台都需要单独布局😂履约能力所耗费的时间和成本投入，为商家提供了更快捷的解决方案🙌。 展开全文 2、TikTok Shop美区黑五😎和秋促报名正式启动 TikTok Shop美国站已正式😴开启秋季大促及黑五活动的报名通道，并推出三项核心权益升级：首🚀先，平台将以全额优惠券替代商家部分出资，仅收取1%的服务费（🔥在有效订单结算时扣除）；其次，报名商品将自动激活GMV Ma❤️x广告计划并进入大促模式，以提升其曝光率和转化率；最后，商家🎉可以在活动价格的基础上设置额外折扣。此次大促面向中国内地、中😜国香港及美国的商家开放，商家需通过卖家中心的营销入口提交商品🤔，同时关注价格审核和折扣灵活调整机制。 3、Shope😢e越南和泰国站点物流佣金上涨 Shopee跨境店宣布，😂将自10月1日起提高越南站点南宁仓订单的佣金费率，从9.82❤️%调整至12.17%。同时，标准渠道与快速渠道的SLS物流成🎉本也将进行同步调整。至于泰国站点，自11月1日起，南宁仓的佣🤗金将在原有9.63%-11.77%区间上调至16.05%-1🚀8.19%。部分SLS物流渠道费用也将在10月1日同步更新。🚀此次调整适用于南宁仓店铺和一店多运店铺中的相关订单，卖家需登🔥录企业微信查看完整费率表，并利用藏价工具及时调整商品定价，以😁避免因藏价不足而造成经济损失。 4、Temu再度刷新黑🚀五大促纪录，预热阶段提前至十月上旬 Temu官方宣布，😆其美国站黑色星期五大促将于10月9日14:00正式启动预热，😉持续至11月29日15:59结束，全周期长达51天，再次刷新😆了Temu黑五大促持续时长的纪录。本次大促分预热期（10月9🥳日-11月1日）和活动期（10月31日-11月29日）两阶段🔥，平台统一设置八折与八五折两档优惠。对比2024年的黑五大促😊，今年Temu的促销周期整体延长了4天，启动时间提前了11天🔥。 5、速卖通推出“超级品牌计划” 对标亚马逊 😂阿里速卖通启动“超级品牌出海计划”，用品牌在亚马逊一半的成本🎉，实现更高成交。此举被视为对亚马逊发起正面挑战，争夺中高端品🥳牌。速卖通的首批目标是瞄准2000个品牌。根据品牌所处阶段的🤔不同，速卖通将其划分为三类——潜力品牌、成熟跨境品牌和国际大😀牌，并针对性地推出定制化解决方案，覆盖品牌全生命周期。速卖通😉为此还成立了一支专门的团队，定位为品牌的“服务顾问”。 🤩 6、TikTok美国新方案：合资公司仅负责数据、内容安全 😁 当地时间9月25日，美国总统特朗普签署行政令，批准了一😉项TikTok交易协议，并明确协议的基础条款。根据行政令，T🤗ikTok的美国应用将成立一家新的合资公司。这家新的合资公司👍将由美国人持有多数股权。知情人士称，TikTok美国运营方案🥳将主要包含两个主体：字节跳动TikTok美国公司（BD Ti🥳kTok US）由字节跳动100%持有，也是新方案中的主体运⭐营公司，将负责TikTok美国业务的商业及相关运营活动（电商🤔、品牌广告等）、TikTok全球互联互通及产品和工程技术支持😎等。另一个主体为TikTok美国数据安全合资公司（TikTo😡k USDS Joint Venture），将负责TikTo🤔k美国数据安全、内容保障、软件保障及相关本土业务；该公司将引😢入外部投资人增资扩股，字节跳动将持股19.9%，仍为其最大单🌟一股东。 热门行业观察 1、机构：上半年全球消费🌟智能摄像头累计出货6665万台，同比增长2.7% 9月❤️23日，国际数据公司（IDC）最新报告显示，2025年第二季🙄度全球智能摄像头市场（包含消费级室内和室外摄像头，含运营商渠❤️道）出货3278.4万台，同比增长0.9%，其中亚太（不含中🤩国及日本）、美国、加拿大市场已经出现同比下滑。2025上半年🤯，全球消费智能摄像头累计出货6665万台，同比增长2.7%，😎其中拉美市场同比增长26%，为全球增长最快区域；中国智能摄像🙄头市场出货2359.2万台，同比增长3.1%，增速逐步放缓。😍 2、巴西零售策略调整：2025年黑五投资减少 圣诞季💯成为利润增长的核心 9月24日消息，巴西零售业在202🚀5年的策略发生了重大变化，多家零售商计划减少黑色星期五的广告😂投入，将营销资源重心转向圣诞购物季。巴西零售领袖协会（CND💯L）执行经理Daniel Sakamoto表示，此举旨在防止😢黑五促销对圣诞季高利润空间的侵蚀。尽管黑五依然是电子产品销售🥳的高峰期，但消费者对折扣的敏感性有所下降，部分商品甚至出现了😜价格先上涨后下降的现象。 服务生态动向 1、多哈👍哈马德国际机场携手北京大兴机场，共促卡中航空联通 多哈😘哈马德国际机场与北京大兴国际机场签署姊妹机场谅解备忘录（Mo🌟U），在卡塔尔航空与中国南方航空的合作伙伴关系，以及卡塔尔民😉航局（QCAA）与中国民航局（CAAC）签署的谅解备忘录基础😉之上，深化航空合作。卡塔尔机场管理与运营公司（MATAR）与🤩北京首都国际机场集团有限公司（大兴机场运营方）将共同推进合作🎉项目，共建全球枢纽典范。目前，哈马德国际机场已通航中国9座城🥳市，经多哈可连接全球120多个目的地。北京大兴则成为南航继广😊州后第二个通往多哈的直飞门户，补充卡塔尔航空与厦门航空的航线😂网络。 2、寻汇SUNRATE正式接入Google P🤯ay 9月26日，全球支付与财资管理服务商寻汇SUNR❤️ATE正式宣布，其商务卡产品已成功接入Google Pay，😴支持全球企业用户直接通过安卓设备完成付款，享受更高效、更安全💯、更便捷的支付体验。通过此次集成，寻汇SUNRATE商务卡持🙌卡人可将卡片添加至Google Pay，在线下门店、应用程序👏及线上平台轻松完成非接触式支付。依托Google Pay强大🔥的安全与隐私保护机制，企业在全球范围内不仅能安心交易，还能体❤️验更顺畅的结账流程。3、DHL宣布恢复美国包裹运输服务 全球🙄物流限制逐步缓解9月24日消息，DHL宣布将在未来几周内恢复👍其美国包裹运输服务。此前，由于特朗普政府实施的关税政策，全球😡物流受到了显著限制，发往美国的国际包裹数量骤降了81%。DH👍L董事会成员Nikola Hagleitner表示，目前已获😂得更加明确的美国海关新流程信息，美国方面的透明度有所提高，这🔥为运输的恢复创造了有利条件。 海外政策异动 1、❤️欧盟拟改革隐私法规，或终结网页「同意 cookies」弹窗 ⭐ 据 POLITICO 报道，欧盟委员会正计划对 200😆9 年修订的《电子隐私指令》进行重大调整，意在减少网页上泛滥😊的「同意 cookies」弹窗。该指令要求网站在向用户设备写😂入 cookies 前必须征得同意，除非这些 cookies👏 属于「提供服务所必需」。多年来，这一规定导致用户频繁面对弹🤔窗，习惯性点击同意，反而削弱了隐私保护的实际效果。欧盟方面正😘在考虑允许用户在浏览器等统一位置一次性设定 cookies 😘偏好，或为「技术必要」及「简单统计」类 cookies 免除😎同意要求。 2、越南要求超1000美元跨境支付需上报，🚀2026年生效据 《越南投资者》报道，越南央行要求银行😘从今年 11 月开始报告每笔 5 亿越南盾或以上的国内转账，🤗以加强反洗钱监管。新规定还涵盖跨境支付，要求向监管机构报告 🥳1,000 美元或以上的交易。金融机构必须在 12 月底之前👏调整其内部系统和流程，然后于 2026 年 1 月 1 日全🤗面合规生效。 【信息来源】AMZ123、DHL、东方财🔥富网、界面新闻、澎湃新闻、沙特人、钛媒体APP、新华社、亿邦🙄动力、亿恩网*根据字母排序 图片来源：AI / 网络返回搜狐👍，查看更多