前段时间有篇文章短暂刷屏了我的朋友圈，文章开头提到一家正在融🚀资路演的企业，创始人明确提出“本轮融资，绝对不要产业方的钱”😎。 说实话，这一态度的确颠覆了我的认知，因为过往无论是🤔从公开投融信息，还是与投资人的交流中，产业投资都是高频词，有😆LP甚至表示过只愿意投资产业资本。 于是，我顺着这条线😀索继续打听，发现上述表达并非个例，甚至可以说已经在创业圈达成🤔了某种“共识”。比如医疗健康领域FA文忆告诉我，她目前负责的⭐项目中，就有创始人表示“不要产业资本的钱，CVC也不想见”。😡 另有几位硬科技创业者也直言：“非必要不考虑产业资本”。 😜 有意思的是，就在我写稿过程中，一位创始人发给我了一份BP👏，我随口问到：你更倾向的机构类型是什么？他回了我两个字：“财😀投”。 难道说，产业资本真的不香了？ “非必要不🌟考虑产业资本” 陈瑞是一家硬科技企业的创始人，其公司业👍务属于人形机器人产业链上的一环，是目前一级市场最火热的赛道之😅一。因此，主动找上门来的机构不在少数。 作为掌握话语权⭐的一方，陈瑞心中对潜在的合作伙伴进行了优先级排序，遗憾的是，😎产业资本被排在了较后的位置。 谈及原因，他坦言，其中一🙄点就是害怕丧失对企业的控制权。“产业资本往往倾向于争取更多话😀语权，如果在关键决策（比如公司发展方向或产品路径）上产生分歧😅，局面就变得两难：不听他们的话，他们不高兴；听他们的话，很可🤗能会违背创始团队的初心，最终沦为职业经理人，真走到那一步，还😴不如去找个班上。” “其实热门行业已经好很多了，产业方😀通常不会附加那么多条款。对于一些非明星赛道的非明星项目来说，🤩准备拿产业基金钱的时候，就要做好失去公司控制权的觉悟了。”硬😁科技创业者韩超表示。 除了出于“失去控制权”的担忧，频🤗繁“被压估值”也是创始人们如今抵触与产业方合作的重要原因。 😜 相较财务投资机构，产业资本的一大优势在于能够带来实际业😴务增长和市场扩张的订单和渠道资源。但是天下没有免费的午餐，所👍有的资源都被标上了价格。在投资过程中，产业资本的常见操作是把⭐资源折现成现金，将估值压低。文忆表示，一次在撮合项目和产业资😁本合作时，资方直接表示，“我们会给订单，但是估值会压到很低。😢” 另一早期投资人也提到，他孵化的企业在某一轮融资时，😉本来已经谈好了30亿的估值，结果一家知名产投进来，直接把数字❤️压到了20亿，“好在投前就给了订单，投后又加深了合作，算下来🥳还是值的。” 不过交流下来我发现，通过被投方式拿到订单😘并非想象中容易，冲着“对接产业资源”去合作，但投资完成后却没🙌有得到什么有价值赋能的企业不在少数。“没有订单，肯定会失望。😴如果再不幸遇到剽窃技术的，就真的是绝望了。” 身边类似😜的例子见多了，也就对所谓的产业赋能祛魅了。韩超表示，在跟同行🤯沟通时他发现，大家如今似乎已经达成了默契——非必要不考虑产业😢资本。 展开全文 “披着产业方外衣的财务投资人”👍 产业资本真的如此不值得信赖么？其实也不尽然，现实中，🔥也有企业因产业投资的加入实现了显著成长。 以比亚迪入股🥳锂电池隔膜龙头金力股份为例。2021年10月，金力股份成功吸⭐引了比亚迪的8000万元投资。比亚迪的加入，不仅为金力股份提😊供了资金支持，还带来了大量订单。 根据金力股份的招股说🎉明书，比亚迪在那一年成为公司最大的客户，贡献了50.53%的😂营收，使得公司营业收入从2020年的1.3亿元增长至2021🌟年的5.8亿元，年增长率高达346%。可以说，金力股份的发展😀在很大程度上得益于与比亚迪的紧密合作。 类似的案例还有🤯很多。结合交流中一些创始人对产业资本的吐槽，我们不难看出，大🌟家抵触的其实并非产业资本本身，而是那些仅以“产业赋能”为名、🤯行压估值之实，却未能兑现资源承诺的机构。用投资人张旭的话说，😁就是“披着产业方外衣的财务投资人”。 张旭现任某上市公🥳司战投部投资总监，在他看来，判断一家产业资本是否具备“产业赋😅能”能力，首先看对方的核心KPI是什么。 以他所在的上🤗市公司为例，战投部并不自行寻找项目，而是基于协同部门提出的需😆求来决定投资。被投对象要么与集团主营业务协同，要么符合专利布😘局或渠道扩展的战略需要——根本目标始终是服务于集团整体业务赋❤️能。不过他也提到，有些企业的投资部门将DPI也列入重要考核指😍标，“为了赚钱承诺一些根本兑现不了的资源，这种情况倒也并不罕👍见。” 这里就引出了关于组织架构的话题。某种程度上，产🙌业资本（CVC）在集团内部的“站位”，决定了它的权限和地位，😜如果仅作为集团下属的一个部门存在，将很难调动供应链或采购部门🤗去为投资部门的承诺买单。 有投资人向我分享过他在某地产😁CVC工作时的经历：当时他们看中了一个项目，对方明确表示，唯👏有将其纳入集团的供应链体系，才愿意接受投资。投资团队本身认可😁这一诉求，但最终因为业务部门老大不同意导致合作未能达成。类似🥳这样的情况先后发生了多次，结果是尽管背靠雄厚产业资源，但这家🤩CVC一直发展不起来。 当然也有正面例子。有创业者告诉🤯我，市场普遍对小米产投的认可度颇高，因此其所投企业进入供应链😉的机会较大；歌尔则更强势，“投了基本就要想办法用上”。 😢 “关键还是在于集团高层是否真正重视投资板块。如果由一把手或😜联合创始人直接主管，投资部门话语权就强；如果投资部门处于边缘🙌位置，那基本就很难成事。”上述创业者表示。 “有些产业🤔资本很难拒绝” 尽管大多数创始人都表达了对产业资本的抵😅触情绪，但他们也承认，有些产业资本的资金确实很难拒绝。 🤔 比如一些头部产投或是“链主企业”，就属于“即使不给订单，也❤️想拿到融资”的典型。因为有了他们的入股，就相当于得到了下一轮😆融资的背书。企业也想得明白：“产业资本拿不到实际资源，或许创😢始人知道，但其他投资人不知道啊。” 这一心态，也折射出🤩当前一级市场对于产业资本的“偏爱”。 眼下，硬科技投资🤔已经成为一级市场的主旋律，而硬科技企业通常存在技术壁垒高、研💯发周期长、商业化路径复杂的特点。对于不具备相关产业背景的财务😍投资人来说，这无形中提高了投资的门槛。 这一背景下，“😡跟着产业资本出手”正成为很多财务投资机构最稳妥”的投资策略。😡因为在大家的普遍认知里，离产业越近，代表着拥有更深厚的项目储😂备和项目渠道，同时也意味着对未来技术走向的判断大概率更准确。🚀 不只是在投资层面，从募资角度，产业资本也成为很多机构😘的合作首选。某地方产投平台投资人告诉我，在募资过程中， 产业🎉型上市公司被他视为最优先考虑的合作对象。“这对于一些产业竞争🙄力不具备优势的地方政府基金来说很重要，引入上市公司就是在向企🤩业传达一个信号——和我们合作，不仅只是与一个低线城市的城投平🥳台建立了联系，还能接触到更广泛的市场化资源。” 身边的🚀负面案例和市场对产业资本的推崇，就像两股相反的力量，让很多创🤩始人陷入“不想拿，又不得不拿”的纠结。 不过，市场环境🤔向来都是复杂的，与其陷于两难，不如回归理性。对创业者而言，不😅要因为光环盲目相信“赋能”神话，也无须因个别失败案例就否定所❤️有产业资本。重要的是清醒认知自身需求，理性辨别合作方，并始终😡将重心放在夯实内功上。 说到底，资本市场会有冷暖变迁，😴产业叙事会有起伏更迭。无论对面坐的是财务投资人还是产业资本，🤔创始人最终要回答的始终是那个最根本的问题：我们究竟因何而强大😀？ 答案，永远握在创业者自己手中。 （文中文忆、🤯陈瑞、韩超、张旭皆为化名）返回搜狐，查看更多

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