近日，全球首个AI Agent交易市场MuleRun正式上线👍，这是全球首个AI劳动力市场，通过MuleRun，用户可以方👏便地发现、购买、定制和部署各种AI Agent，进而降低企业😜和个人使用AI Agent的成本和技术门槛。随着更多企业入局😀、越来越多可落地产品的面世，AI劳动力可能会比预想到来的时间😁更早。 在AI劳动力加速到来的同时，国内头部招聘平台B😁OSS直聘刚刚在6月完成了新一笔3450万股的增发，招股文件😅显示，BOSS直聘平均月活跃用户已经从2022年的2870万😅增长到2024年的5300万，收入也从2022年的45.11🤯亿增长至2024年的73.56亿，花旗等投行也持续表示了对B🌟OSS直聘的看好。但是，随着AI劳动力的到来，当生产力的发展😜创造出新的生产工具时，作为职场最大的铲子生产商，BOSS直聘😘在AI时代的流量生意又将如何去从？ 做企业代理人，低成🥳本获客构建增长闭环 BOSS直聘目前主要付费用户为有招😅聘需求的企业，也决定其“企业代理人”的主要角色。企业客户贡献😉了BOSS直聘几乎全部收入，财报显示，2022-2024年，😉BOSS直聘面向企业客户的在线招聘服务收入占比始终稳定在98🤯.8%-98.9%，是平台收入的绝对支柱。从客户分层来看，客😅户呈现“以中小企业为主、关键客户稳步增长”的特点，截至202😎5年3月31日，BOSS直聘88.8%的认证企业员工人数少于😴100人，这类中小企业对外部招聘平台的依赖度高，构成基础付费😊群体；同时，关键客户（年贡献收入5万元以上）数量从2022年😀的5984个增长至2024年的9465个，虽占比不高，但需求😂稳定、预算充足，成为收入增长的重要补充。 BOSS直聘😊做“将求职者流量导流给企业”的生意其实并不费力，一个主要原因💯在于其“低成本获客的能力”，这一优势源于对两类核心求职者群体😴的精准锁定： （1）毕业生群体：天然的增量流量池 ⭐ 每年新增的高校毕业生具有“广撒网投递简历”的求职习惯，主要🤯求职网站都会覆盖，并且这类用户对“直聊效率”的需求与BOSS😀直聘的产品定位高度契合。平台无需依赖高成本广告投放，即可通过🤔满足毕业生的基础求职需求，自然获取大量新增用户，截至2025😎年3月31日，大学生占BOSS直聘求职用户群的17.1%，且😁随着每年毕业生规模的稳定增长，这一流量池也在持续扩容。 💯 （2）蓝领群体：高留存的存量流量池 BOSS直聘20😁21年开始定向发力蓝领市场，截至2025年3月31日，BOS🌟S直聘提供过服务的求职者中蓝领用户占比达35.4%，蓝领求职🎉者具有“技能趋同、求职频次高、信息渠道有限”的特点，且可选择😜的垂直招聘平台也较少。一旦蓝领用户在BOSS直聘找到合适工作😡，很容易因“平台适配性”沉淀为长期用户，后续换工作时仍会优先😀选择该平台，实现“一次获客、长期留存”。 大学生和蓝领😡群体的这种高留存特性进一步降低了BOSS的长期运营成本，20❤️21年7月到2022年6月BOSS直聘曾因配合网络安全审查暂🙌停新用户注册，但是期间活跃用户和营收并没有受到影响，2023😍年、2024年其收入增速分别为31.94%和23.58%，广😅告费用却分别下降了26.61%和8.87%，2022-202😢4年广告费用占收入比重也从17.6%降至7.2%，也从侧面印⭐证低成本获客模式的有效性。 技术替代与渠道绕开，冲击现😡有商业根基 尽管BOSS当前模式运转稳定，但随着技术发😂展与招聘生态变化，BOSS直聘可能会面临三大结构性挑战，直接😁威胁“企业付费、流量变现”的核心逻辑： （1）AI替代😢导致的基础岗位需求萎缩，企业付费意愿下降 展开全文 🙄 招聘主要是做技能和工作岗位的匹配，技能主要可以分为知识、🤔经验、人脉，而AI劳动力的崛起正逐步替代毕业生和蓝领人群两类😍核心岗位的需求。一方面，蓝领劳动力（如制造业流水线工人、服务🤩业基础岗位）和基础白领工作（如数据录入、简单文案）是AI与机🎉器人技术最先渗透的领域，这类岗位占BOSS直聘企业需求的比重😉较高；另一方面，部分毕业生从事的基础工作（如行政助理、初级运😘营）也面临被AI工具替代的风险。 当企业的基础用工需求😁被AI/Agent取代后，其对外部招聘平台的依赖度会显著降低🥳，导致现在把求职者流量导流给招聘企业的模式将不再成立，这意味😡着平台的核心收入来源将受到直接冲击。 （2）企业直连高😀校/机构，跳过招聘中介 教育端的“定向培养”模式正在切🥳断招聘平台的中介环节。例如，以福耀科技大学为代表的院校，通过😀与企业直接合作，实现“企业输出需求-学校定制培养-学生定向就😅业”的闭环，无需依赖外部招聘平台。此外，这一模式在职业培训机🤯构也广泛存在，以技能为核心的职业教育也是政策鼓励发展的方向，🔥包括很多刚毕业的大学生为了适应职场也会选择再次参加一些职业教😘育培训，这个过程中，职业教育机构也在跳过中介平台为企业输送“🚀即插即用”的技能人才。 这类“绕开中介”的模式，直接分🎉流了企业原本通过平台招聘的“毕业生+技能型蓝领”需求，尤其是🎉对有实力自建人才培养体系的大型企业而言，招聘平台的中介价值被😀削弱，进一步压缩了平台的市场空间。 （3）高端人才服务🌟困境，猎头模式难规模化 AI无法替代的“经验型人才”（🥳如资深工程师、技术专家）和“人脉+经验型的管理人才”，属于高⭐端招聘市场的核心需求，这类人群需求更加个性化和定制化，BOS🎉S直聘目前产品对其覆盖有限，但是随着AI对基本盘人群的替代，😀覆盖更多有定制化需求的经验型和人脉型人群又是不可避免的方向。💯 一般来说，这类人才需要“定制化猎头服务”，而猎头服务🤩更依赖“个人资源”，即客户关系、行业人脉往往掌握在少数个人手😘中，如果拥有资源的猎头个人换公司，资源也会跟着走，这意味着即💯便平台尝试切入高端市场，也面临“资源易流失、业务难规模化”的😁困境，而这对于要求业务持续增长预期的上市公司来说，这个资本市👍场故事性感度显然是不够的，导致业务边界向上突破也会面临困难。🥳 从“企业代理人”到“个人代理人”，重构商业逻辑 😀 面对挑战，跳出“将流量卖给企业”的思维逻辑，转向“服务个人🤯”，可能是一个值得思考的方向。在模式定位上，需要从“服务企业🚀”到“服务个人”，收入来源也要转向用户。当前BOSS直聘模式😢的核心是“为企业找候选人”，而未来需转向“为个人找好工作”，😘成为“个人的职业代理人”。面向毕业生、工作2年以内的年轻人，😆收取费用后可以提供简历优化、面试辅导、岗位匹配推荐等服务，帮😆助其在竞争中获得优势。针对经验型人才（如资深工程师、部门经理😆），平台可利用自身对企业薪酬体系的了解，代表用户与企业谈判薪😢资、福利，收取服务佣金，既解决了个人谈判能力不足的痛点，也能😂通过“高客单价”提升收入水平。 在具体服务内容之外，B😊OSS直聘的品牌也可以作为背书商品，解决职场信任的问题。职场😘天然存在“信息不对称”——个人难以知晓企业真实的薪酬结构、工😀作环境，企业难以验证个人能力的真实性。BOSS直聘可凭借多年😅积累的“企业信用数据+用户行为数据”，以“平台信用”为核心构😴建新的价值链条。例如，平台可对企业进行“雇主信用评级”，结合🌟过往求职者的反馈标注“薪资透明度”“加班强度”“晋升空间”等😊关键信息，为个人提供决策参考；同时，面向个人生成“职业信用报🙄告”，整合工作经历、项目成果、同事评价等信息，为企业提供更全🙄面的人才评估依据。这种“双向背书”能强化平台的不可替代性，通🤯过具体产品将对BOSS品牌的信任向下传递，形成用户粘性。 😢 而针对高端人群猎头服务“难规模化”的痛点，可借鉴 “会员😴制”模式，通过“标准化服务+定向合作”打破规模瓶颈。例如，用😁户缴纳会员费后，基本服务包可享受“职业发展规划”“行业知识课😁程”“岗位内推机会”等标准化服务，这类服务的内容可批量生产、🔥复用，无需为每个用户单独定制，具备一定规模化属性。 定😀向合作方面，平台可以通过精选几个核心就业方向，与几家头部企业😊进行深度绑定，签订“定向人才输送协议”， 针对会员用户提供“😍定制化技能培训+企业直推”服务，来做定制赛道的规模化运营尝试😊。例如，与制造业企业合作，为会员提供“工业机器人操作”培训，❤️合格后直接推荐至合作企业，长期深耕后平台对于机器人操作的技能👍需求、常见故障处理，以及企业个性化需求等都会有深刻了解，只要🎉这个赛道的成长空间足够大，就可以在这个垂直方向持续做深、做大🙌。 BOSS直聘当前的成功很大源于对“低成本流量”与“🥳企业需求”的精准把握，但面对AI替代与渠道绕开的挑战，转型“🚀个人代理人”是重要的方向。“BOSS直聘”名字本身，也带有候🌟选人代理人的基因，未来，如何实现从“流量变现”到“价值服务”😢的跨越，通过会员制、信用背书构建新的商业闭环，是招聘行业在变😆革中开辟新增长曲线的重要机会，而能否平衡“规模化服务”与“个👏性化需求”，将成为其转型成功的关键考验。（本文首发于Barr😀on's巴伦中文网，作者｜车铭德，编辑｜蔡鹏程） 更多😉对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问😂返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多