深圳商报·读创客户端记者 李薇 常州市龙鑫智能装备股份😊有限公司（简称“龙鑫智能”）冲刺北交所IPO的进程遭遇“卡点🤩”。9月底，北交所向公司及其保荐机构中信建投下发第二轮审核问🤯询函，涉及五大类问题，将公司2024年以来“增收不增利”、订🥳单结构变化、收入确认瑕疵、采购公允性及募投必要性等核心矛盾逐😅一摆上桌面。 业绩“变脸”：扣非净利两位数下滑，毛利率😡三连降 问询函显示，2024年龙鑫智能归母扣非净利润同🎉比下滑22.90%，毛利率35.91%，同比降6.89个百分😊点；2025年上半年毛利率进一步跌至34.26%，其中研磨设🤗备毛利率骤降11.44个百分点至35.97%。 北交所😴要求公司说明“订单延迟或压缩采购规模”对现金流及业绩稳定性的😘量化影响，并进一步说明主要产品是否有毛利率持续下滑的风险。 ⭐ 收入确认“瑕疵”扩大：三年占比从6%升至17% 💯报告期各期，公司验收证明存在“仅签字、邮件确认、无客户盖章”😢等瑕疵的收入占比分别为6.02%、8.47%和17.18%，😅呈逐年扩大态势。 北交所要求公司说明报告期内验收证明存🥳在瑕疵的收入金额及占比持续增长的原因。是否存在年底突击验收、😂提前确认收入？2024年冲减收入的“大钣科技（长兴）”项目，😉前期确认是否合规？ 采购公允性遭“点名”：多家供应商成🤔立时间短、专供公司 问询函指出，公司产品专业定制化特征🙄明显，导致不同项目间采购内容存在一定差异，所需原材料的规格型🥳号不完全相同，同时同一型号原材料参与报价的各家供应商报价结果🥳有所差异。公司存在部分小规模、成立时间短或主要为公司服务的供👏应商，该类供应商主要为发行人提供外协加工和安装服务。2024😊年末，公司在建工程余额3807万元，主要为新厂房建设。 🙌 北交所要求该公司说明：对于部分原材料的采购（如伺服电机、筒😎体内胆、柯力不锈钢等），报告期内公司向相关供应商采购价格与供🤔应商对外销售给其他客户的价格或向不同供应商询价结果差异较大的🙌原因，是否存在供应商为发行人承担成本费用、利益输送等情形。同🎉时，公司需说明部分高单价部件等原材料的供应稳定性，是否主要由🤯该公司承担相关原材料价格波动的风险。 针对新厂房，北交😜所要求公司说明新厂房单位造价的公允性，相关采购资金的具体流向😢，是否存在资金直接或变相流向发行人及其关联方、客户和其他供应🙄商的情况。 募投45,821万元必要性被质疑：在手订单💯连续两年下滑 公司拟将4.58亿元募资投向“智能微纳米😢材料生产设备”“大型自动化装备”及“研发中心”三大项目。但数😍据显示，报告期各期末在手订单金额分别为10.47亿元、12.😎16亿元、10.18亿元，2025年上半年新增订单仅1.13🌟亿元，低于2023年同期。 北交所要求公司结合“下游电⭐池材料扩产节奏、客户结构变化”再算一次产能消化模型，并提示是🤩否存在“产能过剩”风险。 实控人未约定利息借款、应收账👏款逾期超60% 实控人莫铭伟曾向两名员工合计出借700❤️万元用于员工持股平台，未约定利息，目前已偿还仅25万元。 😍 北交所要求公司说明该两人向实际控制人莫铭伟借款的真实性、😀必要性，长期未偿付借款的合理性，是否存在其他利益安排。同时说💯明实控人莫铭伟向该两人大额借款但未约定利息的合理性，相关会计😉处理的合规性。 截至2025年6月底，公司应收账款账面😅价值较年初增长30.93%，前四大欠款方逾期率超60%、经营🎉性活动现金流净额为负，应收款项融资、应收票据期末账面价值均增💯长，部分客户已被列为被执行人。 北交所要求公司结合期后😎应收账款余额及账龄结构变动情况、主要客户及逾期款项的回款进展😀等，进一步说明应收款项回款风险是否发生重大变动，坏账准备计提😍是否充分，主要欠款方是否涉及应按照单项计提坏账准备但未计提的😍情形。 公司销售人员平均薪酬高于可比公司，北交所要求公😴司结合业务模式、订单获取方式、获客方式与合规性、客户数量及集🌟中度、薪酬考核体系等差异情况，进一步说明销售人员等人均薪酬高😂于可比公司的原因及合理性。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub👏u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬🌟和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个🤩伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😎费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😂该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😂这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😡它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😅平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😢仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😆，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤩上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👏可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500😊 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😴、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😊不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论❤️：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传👏统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🤗型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😡 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行🚀性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😘，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🌟备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：🤩很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 😁 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🙌 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店😡甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 👍 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😀购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台🙄用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比😡相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😎供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😂动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点😘：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自🤩建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😜商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🤩牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤗 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做🙌的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。😎即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🎉100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🔥供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😘“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😍 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在🤗供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😎源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身🔥的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点😉： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🙄非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🔥整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将👏建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看🌟法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😜是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑😅一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🙌们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的🎉核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌😅究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精❤️细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、💯平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极🙄高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓❤️品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、🤩闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正💯的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己🙄的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😉却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，❤️抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🔥真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🙌加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🤯，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多