用确定的“稳”应对不确定的“变”，用灵活的“攻”“调”“控”🙌夯实长久的“稳”。这一发展轨迹正在李宁（02331）身上良好😡验证。 8月21日，李宁正式发布2025年中报，“稳健🚀”特质再次显露无疑。一方面，公司发展稳健，上半年实现收入14😁8.2亿元，同比增长3.3%；毛利74.1亿元，同比增长2.😉5%，毛利率高达50%，净利润 17.4 亿元；与此同时，期🌟内公司现金及现金等价物总计118亿元，较2024年底净增加4🔥3亿元。另一方面，公司在产品创新上积极投入，上半年研发投入增😎长8.7%，明显高于营收增速。 当然，李宁的“稳健”离😜不开公司的“攻”“调”“控”动作。 今年3月份，李宁管😊理层就提到“公司核心策略是稳健，但稳健经营不是保守经营，是该😁攻的攻、该控的控、该调的调”。在8月22日的业绩会上，李宁联👏席CEO钱炜再度对这一策略做出解析。 他表示，从品类层🤔面、经营层面、运营层面，每个地方都有相应的积极的地方、调整的😜地方和管控的方面。从集团角度来看，面对具有挑战的外部环境，加😁大营销投入，不只是对顶级赛事资源的投入，也包括对对各项运动品🌟类的投入以及对签约运动员的投入，都是公司“攻”的表现。而在运😀营方面，该管控的地方进行严格系统性的调整和控制，推动李宁的可🙄持续发展。 结合行业环境来看，中国运动鞋服行业是一个典😊型的“黄金赛道”，但也是竞争极其激烈的“红海战场”。据艾媒咨🌟询预计，至2025年，中国运动鞋服行业市场规模有望增至598🤗9亿元，2021-2025年预期年化增速为11.62%。行业🤩发展规模巨大，但竞争也在显著加剧，呈现出多品牌混战的“金字塔💯”格局，技术创新、渠道整合、细分深耕等方向正成为行业新突破点🤯。 此背景下，李宁的“稳健”无疑能够帮助公司在充满挑战🤗的市场夯实基础，实现可持续健康增长，而“不保守”则能确保公司😢能够在核心领域不断突破和创新，最大限度地抓住增长机遇。两者结👏合起来，显而易见是一种动态平衡的长期主义。 坚定“单品🔥牌”战略，夯实基本盘 通览公司半年报，李宁的“稳”不仅😅在于公司坚定保持单品牌战略定力，更在于这一战略带来的反哺效应🚀。 即在创始人李宁本人的运动员背景带来独特的运动员基因🙌之下，坚定单品牌策略，突出“专业性” 特质，而后以“多品类”🚀+“多渠道”，打造公司“既专又精”的品牌护城河，不同于通过大😀量收购（多品牌矩阵）来扩张，而是将所有资源聚焦于“李宁”这一🤔品牌，不仅能充分发挥李宁公司自身优势，也避免了资源分散和管理🙄失控的风险，是一种更稳健务实的选择，而该战略选择带来的稳健性👏也将良好的体现在公司财务数据上。 上半年，李宁一方面加🌟大顶级专业运动资源的战略性投入，强化品牌专业运动形象。比如，🌟公司凭借在专业运动领域长期的品牌势能与技术积淀，再度成为20😀25-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴，进一😁步强化品牌作为中国体育坚定支持者的专业形象。另一方面，加码运🥳动资源布局，深筑专业运动品牌心智。目前为止，李宁在多运动品类🌟构建了行业领先的运动资源体系，全方位覆盖签约运动员、赛事、青🤔少年人才培养等。 得益于上述战略布局，报告期内，李宁跑⭐步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球等运动品类均得到了市场证明和认😉可。数字是最好的试金石，上半年，李宁跑步、篮球、综训三大运动❤️品类零售流水占比达67%，专业运动品类占绝对主导地位，专业产🙌品收入占比超60%，驱动业务增长。 展开全文 在😉这其中，跑步品类继续突破，引领增长。零售流水增长15%，在李😢宁零售流水占比达到34%。李宁全渠道专业跑鞋半年总销量突破1😂400万双，其中以“超轻”、“赤兔”、“飞电”三大系列为核心😘的跑鞋矩阵展现出强劲的产品竞争力，三大IP跑鞋累计销量突破5😉26万双，取得持续增长；“赤兔8 PRO”成为天猫等平台的竞😎训跑鞋榜单冠军，全渠道销售230万双。 综训、羽毛球等😢品类亦表现突出。综训通过科技赋能，驱动零售流水增长15%，如⭐第二季度推出瞬吸速干衣、镜面防晒服，获得良好的市场反馈。羽毛❤️球品类产品竞争力则持续提升，球拍和拍线销量保持高增长，专业级👍高端球拍销量保持行业领先，月销量达到10万支，在羽毛球市场的⭐占有率位于行业前列。 在22日上午举行的业绩说明会上，😴李宁集团联席CEO钱炜表示：“我们相信，消费者对体育运动的爱😎好不会减弱，核心要提升品牌和产品的核心竞争力，为消费者带来更🤩好的运动体验”。 与此同时，上述品类的稳健增长亦实实在❤️在反映在公司健康的库存水平上——2025年上半年，公司商品运🙄营效率保持稳定，新品当季售罄率在70%-80%中段。全渠道库😉销比保持4个月，公司库存周转天数61天，同比减少1天，库龄结🥳构健康，保持行业领先的健康水平。 由上，可以看到，在“😍巨头环伺”的竞争环境中，李宁的“稳健”策略也显得尤为可贵，毕😂竟做企业就像是跑马拉松,需要持续性和耐力,市场上比拼的是"谁😍将笑到最后",而并非是百米冲刺，而李宁的稳健发展策略无疑也进🚀一步夯实了公司基本盘，助力整体业绩稳步向上。 深化产品🔥创新+优化渠道结构，筑实发展壁垒 如果说“稳健”是李宁🌟发展的“方向盘”，那么“不保守”则是公司的“发动机”，二者缺🌟一不可，共同助力公司行稳致远。透过半年报来看，李宁的“不保守😍”策略主要体现在以下几个方面。 一是，持续加大科技研发😀及加大运动资源布局，提升公司品牌力和产品力。 在技术创😢新上，李宁持续加码科技研发费用，且高度聚焦于核心技术的攻关。😡据相关财报数据披露，近10年单品牌累计研发投入超38亿元，2😴025年上半年李宁研发投入增速也高于营收增速。 另外，🤔公司还积极打造平台化科技，实现高效转化。譬如，2024年，公😜司推出“超䨻”科技，为2025年产品力提升奠定重要基础。跑步😅品类中，"越影5PRO"作为首款搭载超䨻科技的慢跑鞋款，中底🚀缓弹比降至10.8%，进一步完善李宁专业跑鞋矩阵的技术布局；🎉篮球品类中，“韦德 808 5 ULTRA”通过内嵌“超䨻”😘中底加持，极大强化产品竞争力。不仅如此，一旦该技术平台成熟，🚀其将强力占领消费者心智，形成“认科技买产品”的消费习惯。 👏 而在运动资源布局上，李宁还与中国奥委会携手，前瞻性为公司😜长期发展蓄力。如在洛杉矶2028年奥运会、米兰-科尔蒂纳丹佩😜佐2026年冬季奥运会等十余项国际性赛事中，李宁品牌将为中国😉体育代表团提供专业运动装备支持。众所周知，运动资源作为一项稀😀缺性资源，只有专业能力经得起考验，才能获得赛事赞助、运动员合😊作机会。一旦占位，则很容易形成长期壁垒，这也是运动品牌在消费🥳者中塑造“专业心智”的最佳杠杆。 持续加码科技研发费用🌟、打造平台化科技以及加大运动资源布局，对于李宁来说，这是典型😡的“不保守”策略——为了长期竞争力敢于进行战略性投入。这些投😴入成本高、周期长，不过一旦成功就能建立起极高的发展壁垒，极大💯地提升公司的品牌力。 二是，不断优化渠道结构，推动创新👏店型规划与布局。 报告期内，在稳固高层级渠道质量的同时😂，积极在新兴市场开新店，深入核心商业体，逐步扩大在新兴市场的👍占有率。另外，公司还通过深化与顶级商业体及头部奥莱项目的战略😅协同，推动创新店型规划与布局。 截至2025年6月底，🤩李宁门店（包含李宁及李宁YOUNG）数量为7534家，较20👏24年底净减51家。高层级市场流水贡献接近60%，核心商业体😴进驻率约90%。与此同时，公司已完成超级奥莱和奥莱大店建设的😆第一阶段，国内TOP20项目年内将全部扩面完毕。 不追🔥求门店数量的盲目扩张，有节奏地推动创新店型规划与布局。李宁的🥳渠道升级是“进取”的，但目标又是“精准”和“高效”的，无疑体🙌现了公司“不保守”与“稳健”的结合。 正是在上述精准和😂高效的“进取”动作中，李宁无疑也构筑了属于坚实的发展壁垒——🚀即通过投入“超䨻”等核心技术研发 ，建立深厚的技术壁垒和知识😴产权，形成“人无我有”的护城河；同时通过不断优化渠道结构，不😜盲目扩张，积极拥抱新零售等布局为公司长期发展保驾护航。 🙄 结语 总的来看，不难看出，李宁的“稳健不保守”是一种🤔高度自律的进攻。它不是在“冒险”和“保守”之间二选一，而是找😎到了一条在控制好风险的基础上，进行最有效、最精准进攻的道路。🙄 这无疑是李宁长期主义最深刻地体现——公司追求的不是在😘下一个报表上打败对手，而是在下一个十年里，依然能作为中国最优🔥秀的品牌之一，健康地发展。返回搜狐，查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

贝森特直指美联储存在“使命蔓延”与“机构臃肿”的问题，将其比作“逃出实验室的致命病毒”，要求展开无党派审查并剥离其银行监管权。 美国财政部长贝森特上周五呼吁对美联储进行全面改革，称这家央行正受“使命蔓延”（mission creep）与“机构臃肿”（institutional bloat）问题困扰。 在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发表的一篇措辞尖锐的评论文章中，贝森特将美联储比作“逃出实验室的致命病毒”，认为必须将其“重新关进牢笼”。 这篇文章发布之际，特朗普政府正试图通过“宣称总统有权解雇美联储理事”来掌控美联储理事会。此前，特朗普曾持续数月施压美联储主席鲍威尔要求降息，随后又以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事库克。目前，库克已提起诉讼，阻止特朗普的解雇。 若库克被迫离职，且特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获得参议院批准，那么特朗普提名的人选将在美联储理事会7个席位中占据4席多数——这意味着他们可推动利率政策与银行监管领域的全面变革，也将让“美联储是否独立于白宫”的问题陷入争议。 分析师表示，贝森特的文章旨在为“掌控美联储”提供合理性依据。 一本关于美联储独立性的书的合著者马克·斯宾德尔（Mark Spindel）表示，“这一切都是为了掌控政府中最具权力的机构。” 美国国会在设立美联储时，特意设计了限制白宫影响力的机制：美联储理事任期为14年，且任期交错，需经参议院批准；仅在有“正当理由”（for cause）的情况下，才能解雇美联储官员。 贝森特在文章中称，美联储已失去美国民众的信任，“必须重新树立作为独立机构的公信力，专注于实现通胀稳定、失业率低、利率温和的核心目标”。 他呼吁对美联储展开“独立、无党派的全面审查”，并提议剥离美联储对美国银行业的监管权。 2008年金融危机后，国会曾短暂考虑过一项由民主党提出的“剥离美联储银行监管权”提案，但最终反而大幅扩大了美联储的监管权限。 2008年金融危机中，美国银行业“大而不倒”的问题暴露，国会因此赋予美联储更严格的监管权力，包括对大型银行实施压力测试、设定资本金要求等。 “在所有银行监管机构中，美联储权力最大、权限最广，”研究公司资本阿尔法伙伴（Capital Alpha Partners）董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。 根据贝森特的改革计划，美联储应仅专注于“宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定”三大领域。 贝森特提议的改革需通过立法实现，但卡茨认为，国会“极不可能”据此采取行动。 在利率政策方面，贝森特表示，美联储在经济衰退时“通过资产负债表政策降息”的做法，“仅应在真正的紧急情况下使用”。 展开全文 他指出，资产负债表政策已直接影响“经济中哪些部门能获得资金”，“干预了本应属于市场与民选官员的领域”。 贝森特称：“权力扩张催生了华盛顿的一种风气——在财政决策失误后，政府依赖美联储来‘兜底’。” 以下为《华尔街日报》刊登的贝森特所著文章的精简版。 正如我们在新冠疫情期间所见，实验室培育的实验产物一旦逃出牢笼，便可能造成巨大破坏，且难以收回。2008年金融危机后，美联储推出的“非常规”货币政策工具，也以类似方式改变了其政策体系，带来了难以预测的后果。 美联储的新运作模式，本质上是一场“功能增益”（gain-of-function）货币政策实验。非常规政策的过度使用、使命蔓延与机构臃肿，正威胁着央行的独立性。美联储必须改变方向：其标准政策工具已变得过于复杂，难以管理，且理论基础存在不确定性。而目标明确、简单可衡量的工具，才是长期实现更好政策效果、维护央行独立性的最清晰路径。 人们或许会认为，2008年后推出的新工具与金融市场集中化，能让美联储更精准地判断经济走向；至少，这些新增职能应能让美联储更有效地引导经济。但事实并非如此：2009年，美联储预测2011年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达到4%，但实际增速仅为1.6%。那段时期，美联储两年期GDP预测累计高估规模超过1万亿美元。反复的预测失误表明，美联储对自身能力与扩张性财政政策的刺激效果过于自信。当特朗普政府转向减税与放松监管政策时，美联储的预测又过于悲观——这暴露了其对有缺陷模型的依赖，以及对供给侧效应的忽视。 2008年金融危机期间及之后的多次干预，实际上为资产持有者提供了“隐性兜底”。这种有害循环导致国家财富向“已拥有资产的群体”集中：企业领域中，大公司通过锁定低息债务蓬勃发展，而依赖浮动利率贷款的小公司则在利率上升时陷入困境；房主因固定利率抵押贷款，房产价值大幅上涨且基本不受利率影响；与此同时，被排除在资产市场之外、受通胀冲击最严重的年轻家庭与低收入家庭，却错失了资产增值的机会。 美联储未能实现通胀目标，导致阶层与代际差距扩大。其试图通过“财富效应”刺激增长的做法，最终适得其反。金融分析师凯伦·佩特鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一书中写道：“极端的不平等清晰表明，财富效应对富人极为有效，却给其他人带来了更严重的经济困境。” 美联储影响力的扩大，对其独立性产生了深远影响。通过将职权延伸至传统上属于财政部门的领域，美联储模糊了货币政策与财政政策的界限。央行的资产负债表政策直接决定“哪些部门能获得资金”，干预了本应属于市场与民选官员的领域。而与财政部债务管理的纠缠，让人怀疑货币政策正被用于“满足财政需求”。 美联储的权力扩张催生了华盛顿的一种风气：在财政决策失误后，政府依赖美联储来“兜底”。当总统与国会的政策失灵时，他们期待的是美联储干预，而非承担责任。这种“别无选择”的局面，滋生了不负责任的扭曲激励。 监管越界进一步加剧了问题。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）大幅扩大了美联储的监管范围，使其成为美国金融业的主导监管者。15年后的今天，结果令人失望：2023年硅谷银行倒闭事件，暴露了“货币政策与银行监管职能合并”的风险。如今，美联储既监管银行、向银行放贷，又决定银行的盈利逻辑——这种不可避免的利益冲突模糊了责任边界，也危及了自身独立性。 更合理的框架应重建专业化分工：赋予联邦存款保险公司（FDIC）与货币监理署（OCC）主导银行监管的权力，而让美联储专注于宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定。 美联储独立性的核心是公信力与政治合法性——这两者都因其“超越使命范围”而受损。过度干预导致了严重的分配失衡，削弱了公信力，也威胁了独立性。展望未来，美联储必须减少其对经济造成的扭曲：量化宽松（QE）等非常规政策仅应在真正的紧急情况下，与联邦政府其他部门协调使用。此外，还需对美联储整个机构展开“坦诚、独立、无党派的全面审查”，涵盖货币政策、监管、沟通、人员配置与研究等所有领域。 美国当前面临短期与中期经济挑战，同时还要应对“央行将自身独立性置于危险境地”的长期后果。美联储的独立性源于公众信任，因此必须重新致力于维护美国民众的信心。为保障自身未来与美国经济稳定，美联储必须重新树立“独立机构”的公信力，专注于法定使命：实现充分就业、稳定物价与温和的长期利率。返回搜狐，查看更多