文 | 大模型之家 文 | 大模型之家 9月中旬🌟，华尔街与科技圈同时被一则消息点燃：据《华尔街日报》《路透社😡》等多家媒体报道：OpenAI与数据库巨头甲骨文（Oracl🥳e）签署了一份为期五年、总价值高达3000亿美元的算力合作协🚀议。 消息一出，甲骨文股价应声狂飙，单日最高涨幅达43👍%，市值一度突破9200亿美元。其创始人拉里·埃里森（Lar🤯ry Ellison）的个人财富一日之内暴涨超1000亿美元😁，短暂地从埃隆·马斯克（Elon Musk）手中夺走了全球首😉富的宝座。 然而，这场资本的“狂欢”转瞬即逝，次日股价🔥便回吐了6%，部分分析人士开始对这一“天价协议”背后的实际可🤔兑现性提出疑问。 与此同时，这笔所谓“千亿级大单”也揭🤗示出一个更深层的行业隐忧：当人们还在为Sam Altman描🔥绘的AGI（通用人工智能）未来而心潮澎湃时，这家公司似乎早已🤩在资本运作的棋局中，悄然转换了角色。 曾经那个纯粹的技😜术乌托邦，如今正散发着浓烈的资本味道，这也是对OpenAI这⭐家以技术颠覆者形象示人的公司的一次灵魂拷问。 宛如泡沫🌟的“长期主义” 审视2025年的OpenAI，与其相关😀的资本活动，可以用“挥金如土”来形容。 年初，一项由O🤩penAI主导，软银（SoftBank）、甲骨文（Oracl😀e）等企业参与的，名为“星际之门”（Stargate）的计划😊浮出水面，预计未来数年投入约5000亿美元，旨在构建一个前所🚀未有的AI基础设施。随后，一连串令人咋舌的合作接踵而至：与云😁服务商CoreWeave签署了累计上限超过220亿美元的算力👍合约；接受了软银高达百亿美元的阶段性投资；与NVIDIA达成🔥战略合作，后者承诺将逐步注资最高1000亿美元。 这些💯交易都有一个共同的特点：它们大多以“长期承诺”、“合同上限”🎉、“分期部署”的形式出现。无论是“up to”（高达）、“m👏ultiyear”（多年期）还是“progressive i⭐nvestment”（阶段性投资），这些词汇都指向一种被投资🌟界奉为圭臬的理念——“长期主义”。 也就是说，Open❤️AI 的战略的“长期主义”，是先铺量、先叫价、先承诺，再靠未😍来的部署和规模来压低单位成本、扭转现金流。其用意在于拉开与竞🤗争者的算力鸿沟，锁定未来发展势能。 然而，当我们将这份😜“长期主义”的蓝图与OpenAI的财务现实并置时，一种强烈的😢不协调感便油然而生。以其与甲骨文的合作为例，3000亿美元的⭐合同分摊至五年，意味着年均支出高达600亿美元。这个数字是什🥳么概念？它是OpenAI当前年收入的整整六倍。 现有公❤️开资料显示，OpenAI 当前尚未真正实现稳定盈利。2025💯年，其年化收入达120亿美元，较前一年取得200%增长200😂%，月收入突破10亿美元规模。然而，公司同步维持巨额支出：2🎉025年预期现金消耗上调至80亿美元，服务器租赁成本或超14🙄0亿美元，且计划投入近2000亿美元布局算力基础设施（含千亿🔥级自建服务器计划），并预计OpenAI 2025年净亏损约5🙌0亿美元。 展开全文 换言之，这笔天价账单，以O⭐penAI目前的造血能力来看，无异于天方夜谭。恐怕Sam A😊ltman将整个公司打包出售，也未必能凑齐这笔钱。这让人不禁🙌要问，这究竟是一场深思熟虑的豪赌，还是一场精心包装、用未来承🙄诺为当下输血的资本游戏？当一家公司的支出承诺数倍于其收入，且💯依赖于一个尚未完全实现的AGI梦想时，这种“长期主义”的边界😘，距离庞氏骗局的定义，似乎也只有一步之遥。 资本的杠杆👍与被“绑架”的未来 为什么一个极具争议的合同会被市场如😍此热捧？这个现象背后，不仅是技术预期，也存在资本市场结构性机😜制的支撑。 在资本的路径依赖之下，自ChatGPT横空🎉出世以来，市场已经形成了一种强大的共识，或者说是一种信仰——🥳OpenAI不会倒下，它的增长将是指数级的，它的未来将重新定😁义世界。在这种近乎宗教般的狂热情绪下，任何对OpenAI财务🔥状况的理性分析都显得苍白无力。 OpenAI，凭借其在🙄人工智能领域无可比拟的影响力，已然成为一根撬动资本的杠杆。 ⭐ 故事优于现金：舆论与预期即资产 在科技资本市场，😜故事常常比业绩更能催化估值。一个极具想象力的愿景，往往能够触🤯动投资者的“信仰”，在资本没能看到现金流之前，就先为其买单。😊 OpenAI的一路成功从ChatGPT闻名，到被视为🚀 AGI（通用人工智能）最有希望实现者之一，使得其在资本圈具😘备某种“神坛光环”。很多投资者隐隐假设 OpenAI 不可能🤯倒下。也正因如此，“3,000亿美元合同”的消息在宣布后，形💯成了一个强有力的锚定（anchoring）效应：即便这个数字😉最终无法完全兑现，许多资本仍会把它作为估值参照。 媒体🚀在此过程中也起了推动角色。一旦重大合作、高额合同登上头条，便😅容易形成舆论磁场，吸引更多资本注意，进一步推动相关企业（如甲🤯骨文、NVIDIA）股价的上行。 而甲骨文方面，与 O🤯penAI 的合作被频繁强调为其云业务转型的“破局之举”，在🚀投资者眼中似乎意味着一个新的增长引擎。但实际上，该合作在公开🤔披露中以“容量”“合作”“扩展”表述为主，具体付款条款、风险👍分担、违约机制等尚未公开透明。 这种模式下，企业不一定😁要真的掏出那些天文数字，也能靠“预期”撬动股价上涨、吸引资本😍追捧。正如有人所言：这些公司借 OpenAI 的影响力，已成🎉为“资本杠杆”，在巨大估值游戏中被推来推去。 “锁价效😀应”与竞争者的被动追逐 一旦某个巨头以极高标价签下一项🙌“未来合同”，其他竞争者便很容易陷入被动：要么追高跟进，要么🥳被边缘化。换句话说，这种“锚定”并非单方向，而是在整个AI基👍础设施产业链内制造了一种压力，催使各方不得不抬价、跟投、下注😍。 于是，我们看到NVIDIA宣布其对OpenAI的投😊资计划高达1,000亿美元（分阶段注资）如果某公司迟疑不动，❤️就容易被认定为“不够AI野心”，失去资本溢价。 但这种🤩竞争逻辑也可能产生连锁风险：各方都在加杠杆投入，若某个环节出😊现兑现难度或宏观环境逆转，整个体系可能被迫退却。 泡沫😢已臻极限：从“信仰崩塌”到“忌惮崩盘” 当泡沫被推得足🔥够高，人们的信心不再来自想象，而是对泡沫崩裂的恐惧。对行业来🤔说，泡沫的破裂可能带来周期性的寒冬，优质项目被一刀带走，资本🤗信任被削弱。 在这种状态下，许多早期资本玩家或许不再追🤔求坚信“OpenAI 不会倒”，而是惟恐自己踩到地雷。投资者👍、合作方、媒体都变得警惕：如果这张合同、这个叙事崩盘，损失将⭐极为巨大。 这或许正是 OpenAI 背后团队为什么愿😜意承受外界批评、团队动荡、舆论风波，也要继续维系这一叙事与估🤗值。对于一个“技术领军者”走向资本公司化而言，整个行业的信心🙌、无数投资者的财富、上下游产业链的生存，都与这个泡沫紧紧捆绑🙌在了一起。 这或许也解释了，为何Sam Altman宁😁愿顶着马斯克的公开指责、承受创始团队分崩离析的压力，也要将O🙌penAI推向一条更加商业化、也更具争议的道路。他所要维系的😢，早已不仅仅是一家公司的生死，而是一个由他亲手点燃，并已蔓延😜至整个行业的资本火焰。 熟悉的剧本：赢了商业，输了口碑🚀 OpenAI如今的玩法，在中国互联网的故纸堆里，能找🙌到一个惊人相似的影子——罗辑思维的罗振宇与网红papi酱的故😢事。 2016年，短视频博主papi酱迅速走红。3月，🤗罗振宇的罗辑思维联合真格基金等高调宣布对其投资1200万元，⭐双方的合影传遍网络，成为知识付费与网红经济结合的标志性事件。😁紧接着，罗振宇一手操盘，为papi酱的首支视频广告举办了一场🤯声势浩大的拍卖会，最终以2200万元的天价成交，被他称为“人😎类历史最贵单条视频广告”。 这场运作将双方的声量推向了💯顶峰。然而，故事的结局却出人意料。工商信息显示，罗辑思维在当💯年7月便开始退出投资，8月便从papi酱关联公司的股东名单中🔥消失。事后，papi酱的合伙人确认，罗辑思维因战略转型，原价😀退出了所有投资项目，并未支付实质性的投资款。罗振宇本人则轻描😍淡写地留下一句：“江湖就这样，别介意。” 在这场堪称教🌟科书级别的营销事件中，罗辑思维几乎未付出任何实际的资金成本，😜却借助投资的噱头和拍卖会的运作，收获了无法估量的品牌曝光与行😉业声望。他赢得了商业上的巨大成功，却也在一定程度上透支了公众😂的信任。 回看今天OpenAI与它的合作伙伴们，这番操😅作何其相似。一笔笔天文数字的合作协议被抛出，引发资本市场的剧🤩烈震动，而协议本身却充满了模糊的、非约束性的长期条款。这究竟👏是为了共同构建AI的未来，还是为了在资本市场上共同导演一出“🤯皇帝的新衣”？ 无论是罗振宇还是Sam Altman而🤔言，如果承诺太多、兑现太少，赢得的是资本层面的短期热度，失去🎉的是长远信任与行业口碑。对于整个行业的良性、健康发展而言，无😆异于饮鸩止渴。对于OpenAI这种愿景主导未来AI基础设施与🙌平台生态的公司而言，这种信任成本，可能比资金成本更加严重。 😂 窗口期已至，谁能重写格局？ 即便在资本层面一片繁😁荣，OpenAI的“科技兑现力”也正在经受双重挑战：技术预期😅的落差与竞争格局的加速变动。 对于行业而言，OpenA👏I的“AGI理想“曾一度被视为最具代表性承诺者之一。但自GP😂T-5发布多次延期、以及上线后表现差强人意以来，这种光环逐渐😎被削弱。 另一方面，这对于长久以来被OpenAI光芒所🎉笼罩的追赶者们而言，无疑是一个千载难逢的战略窗口期。尤其对于😜中国的AI企业来说，一个重写世界AI竞争格局的机会，可能已经😂悄然来临。 近年来，以百度“文心”、阿里巴巴“通义千问😎”、腾讯“混元”以及异军突起的深度求索等为代表的中国大模型，🤗在技术上已经取得了长足的进步。它们不仅在多个权威评测榜单上与😡世界顶尖模型互有胜负，更重要的是，它们依托中国庞大的应用场景🤗和产业生态，正在加速探索商业化落地，从金融、制造到医疗、教育😎，展现出强大的渗透力。 当OpenAI被资本的战车绑架⭐，开始沉迷于用万亿美金的承诺来维系其领导者地位时，中国的挑战😂者们或许更能沉下心来，专注于技术与应用的实际结合，解决产业的😆真实痛点。如果它们能抓住这个宝贵的窗口期，凭借更快的迭代速度🙄、更贴近市场的应用创新，以及更务实的商业模式，未尝没有可能实🔥现弯道超车。 历史已经多次证明，任何由泡沫支撑的繁荣都🎉难以持久。OpenAI这场由Sam Altman主导的豪赌，👍究竟会将AI行业带向一个崭新的纪元，还是一个幻灭的深渊，尚无👍定论。但可以肯定的是，牌桌上的玩家已经越来越多，旧的格局正在🤯松动。能否抓住这个机会，且让我们拭目以待。返回搜狐，查看更多🥳

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多