9月29日，被誉为科创板“模式动物第一股”的南模生物（688😴265.SH）召开今年新一届的董事会，而在这次董事会上，迎来😜了公司上市后首次核心管理团队“大换血”，公司实控人之一的王明👍俊未能连任总经理一职。 这一结果在几天前的临时股东大会💯上早已埋下伏笔，原本属于例行动作的股东大会，南模生物却将其开🤔成了董事会“宫斗”的公开秀：审议的11项议案中，涉及未来三年🔥规划、管理层稳定等5项核心议案当场被驳回，其他诸如修订治理制😁度等轻量级议案也均是艰难过关，现场一片“刀光剑影”。此前，针😀对公司一系列非常规的动作，上交所就曾在9月12日晚给出监管问😡询函，“内讧”的标签也迎头而至。 南模生物曾是中国生物💯医药创新链条上的关键一环，也是炙手可热的“模式动物”赛道上的😂新锐企业。谁料上市后却迅速陷入亏损、股价破发、战略摇摆的泥潭😎。笔者研究发现，其困境背后的诸多因素当中，最令外界关注的是其😡一度“看似稳健”的治理设计：双实控人制度。 公司两位元🙄老：董事长费俭与总经理王明俊，此前通过一致行动协议共同控制控😍股股东砥石咨询，进而控制上市公司。这种“双话事人”结构，曾为😂公司带来技术与市场的互补，并有过短暂高光时刻，却在上市后迅速🌟演变为治理僵局、战略撕裂、组织内耗的源头。 如今，随着😍一场看似程序性的换届演变成“左右互搏”式公司治理“反面教材”🤯，也正在将这家细分赛道的明星公司推向未知的十字路口。 😁“双话事人”架构缘起 南模生物的“内斗”之所以吸引监管😍机构与市场的高度关注，核心原因在于其主营的模式生物业务，恰好💯处于当前火爆的创新药产业链中。 这家成立于2000年的💯企业，核心业务围绕基因修饰动物模型及相关技术服务展开，并且已😀搭建起一套以模式生物基因组精准修饰、基因功能表型分析、药物筛🤔选与评价的技术平台。而这些业务，正是创新药研发过程中不可或缺🥳的 “基础设施”：创新药从早期靶点发现到后期临床试验，每一步🤗都需要可靠的研究模型来验证效果、排除风险，南模生物提供的模式😢生物，就是这样的“活的试剂”——它们被用来模拟人类疾病状态，😀帮助科研人员验证药物靶点是否有效、测试候选药物的安全性与疗效😆，甚至优化给药方案。在众多模式生物中，小鼠因与人类基因组高度😘同源的独特优势，成为创新药研发中应用最广的载体，南模生物的核💯心业务也多以小鼠展开。 不过，在公司成立的前12年里，😂公司的业务基本还是围绕在利用模式生物开展基因功能研究的阶段，🙄尚未实现突破性的跨越。 南模生物的发展转折点是在201😊2年，crispr技术的诞生突破了物种限制、基因编辑效率高、🤩操作简便、成本较低，使得大规模创制基因工程小鼠模型成为可能，🚀也让产品化小鼠模型的市场空间瞬间被打开，南模生物迎来了前所未😎有的发展机遇。 机遇同时伴随着挑战，当时急需快速扩大业😊务规模的公司，迫切需要一位在企业销售端拥有丰富资源和实战能力⭐的核心人才来牵头拓展市场。此时，拥有多年外资药企销售背景的王😂明俊进入了公司的视野——起初他只是计划创业并代理南模生物的产👍品，而在与公司当时的管理层深入沟通后，做出了降薪加入的决定。😢 入职后，他迅速搭建起销售团队开拓市场，借助公司此前在😍技术上的积累，在三年内完成了4000万元业绩目标，在公司内部🙄奠定了重要的地位。正是2012年的这次关键的人才引进，为后来❤️公司“双话事人”的决策机制播下了最初的种子。 展开全文🤗 良性运转期的短暂高光 南模生物的 “双话事人”🎉 结构并非自始至终都处于失衡状态，在其运转初期，一度实现良好🚀运转，更成功推动公司踏上资本市场道路，迎来了一段短暂的黄金发😂展时期。 时间来到2014年，南模生物进行改制，成为公😀司决策机制调整的重要节点。 由于王铸钢将股权转给砥石咨😅询，直接推动了公司决策主体的变化——从王铸钢、费俭、匡颖、王🚀明俊的四人共同决策的机制简化为费俭、匡颖、王明俊组成的 “三🚀人委员会”，三人也通过签订《一致行动人协议》成为当时公司的共😡同实控人。 在这一阶段的三人决策架构中，匡颖凭借 “善👏于化解矛盾” 的角色，成为平衡科研端费俭与销售端王明俊的关键😆纽带，并成功协调了费俭和王明俊在股权激励上的第一次冲突。 😂 2018年1月，匡颖因病离世，这一“矛盾调解者”角色的缺🥳失，给公司决策机制带来了新的挑战。为了避免决策机制陷入失衡状🚀态，公司引入费俭的学生孙瑞林组成新的“三人委员会”。 🤯与此同时，尚处于共同奋斗期的费俭和王明俊，在2019年、20🚀20年、2021年分别签署了《一致行动人协议》及两份补充协议👏，最终明确约定双方无法达成一致意见的，以费俭的意见为准。 🙄 值得注意的是，孙瑞林并未被纳入一致行动人范围——换句话说😜，南模生物决策机制中的 “润滑剂” 角色，此时已实质性缺位。🌟 尽管上述一系列协议的签署暂时掩盖了决策僵局有可能带来🙌的风险，却为后续两人的对立埋下了潜在隐患。 2018年😜底，科创板正式推出，为南模生物带来发展机遇。在股东们的支持下😎，公司管理层达成关键共识——冲击科创板，实现公司资本化突破。🥳这段时期，双方分工明确：王明俊主导业务梳理、中介机构对接与路😁演推广，费俭负责技术背书与合规配合。 南模生物的“双话🔥事人”模式也在上市筹备阶段逐渐清晰成型，在共同努力下公司最终😀于2021年12月28 日成功登陆科创板，成为A股“模式生物🔥第一股”，这也是“双话事人”决策机制的一个高光时刻。 😊南模生物成功登陆资本市场，也彻底奠定了费俭和王明俊双实控人地🙄位。 沟通桥梁断裂，架构走向失衡 其实对于费俭和😊王明俊来说，“润滑剂”角色的长期缺位本就存在隐性风险。当“双😆话事人”决策机制的蜜月期褪去，两人在经营理念上出现相悖，这套👏机制潜藏的弊端便会逐渐暴露，甚至成为阻碍决策推进的隐患。 😢 据知情人士向笔者提供的材料中显示，2020年费俭曾提出在😍湖北十堰竹溪县（全国贫困县）建立动物设施，用于生产基础品系，🤩核心考量是 “贫困县政策支持与低成本优势”。王明俊则从商业发😎展逻辑出发提出意见：贫困县缺乏生物医药产业基础，难以招聘到专🥳业技术人才；政商关系复杂，后续运营风险不可控；且远离北上广等🤩核心客户群，小鼠运输和销售成本高（大部分超过8周龄未售出需处😴死），不符合行业运营规律。最终，该事项未获得董事会内部支持。😍 上市之后，双方冲突更是不断，且有愈演愈烈之势。 👍 信息化建设上，双方均认同需加大投入，但路径对立。费俭主导引😂入北京魔方网表，主张“付全款”，称其灵活无需IT人员；王明俊😅则建议加强IT团队、选用友等大服务商，建议按开发进程分期支付😡。最终按费俭方案推进，公司信息化周期延长、费用大幅增加，且出😊现系统不稳定的问题，部分部门甚至另采用友系统使用，最终导致公🎉司IT能力薄弱，而双方对此事的归因各执一词。 人员优化👍方面，2023年王明俊因公司亏损提出优化方案，遭费俭反对，费🙄俭还索要“总经理一票否决权”，律师认为不符合上市公司章程。2😅024年一季度亏损的业绩让王明俊再推优化，费俭继续反对。但为🥳了业绩王明俊在再次沟通未果的情况下，在职权范围内裁员70人（👏含费俭学生），最终节省公司400万费用，且帮助公司2024年❤️底扭亏为盈，2025年半年报扣非后盈利。费俭则认为上市后考核😉方式变更，人员盲目扩张，凸显管理短板。双方从理念分歧转向权力⭐对抗。 基地扩容争议中，2023年12月董事会通过4亿😜元琥珀路基地改扩建方案，2024年9月费俭以该方案投资大、耗😢时长为由，提议去金山买厂房建动物房，遭王明俊反对后费俭要求财😊务测算并提交董事会内部讨论重审，最终董事们因投入相近，倾向琥😁珀路方案，费俭提议未获得支持，双方的矛盾开始进入公开化的前夜🎉。而因为这个插曲，公司的基地扩容交付日子延后半年。 多😎次理念分歧已直接影响公司业绩，令本就承受行业下行和疫情冲击的👍企业雪上加霜。从2022年至2025年第一季度，公司的扣非净🤗利润一直亏损，股价也长期处于严重破发的状态，公司的经营压力急🚀剧增大。 南模生物的“内斗”，更使公司错失追赶同赛道竞🤩争对手的关键窗口： 曾在公司上市时几乎处于同一起跑线的百奥赛🌟图，如今市值已突破百亿，目前还在全力冲刺“A+H”两地上市，😜如果成功将进一步甩开南模生物和其之间的距离；而晚于南模生物上😊市的药康生物早已经开始盈利，海外市场拓展势头迅猛，并且市值和😅营收也已经超过南模生物。 治理撕裂下的反噬 业绩🔥压力与同行反超未能使南模生物重新统一目标，反而导致两位实控人🙌的矛盾彻底公开化。“双话事人”决策机制的弊端彻底暴露，还引来💯监管机构火速关注。 2025年4月，南模生物发布的一则😆公告，打破了公司管理层内部表面的平静：费俭与王明俊解除一致行🙌动关系。值得注意的是，2024年12月27日，两人才续签了《🤔一致行动人协议》。短短半年后突然解除，引发外界对公司控制结构🙄稳定性的质疑。公司对此解释为“一致行动的阶段性使命已完成”，🤯解除是“为了提升决策民主性，充分发挥双方积极性”。 尽😢管保荐机构同意了这一决定，但仍提示风险：未来在股东大会及董事⭐会决策中，两人意见可能出现分歧，进而影响公司控制权的稳定。果😎然，两个月后的董事会换届进程印证了这一担忧。 2025🥳年5月，公司原定在年度股东大会上完成董事会换届，并将董事会席🙄位从9人增至11人。然而，这一常规操作最终演变为持续数月的拉🎉锯战。因“候选人需进一步讨论”，相关议案被取消，董事会换届被😢迫延期。 接下来的6月至8月期间，浦东科创集团旗下平台🤗通过“协议转让+集中竞价”的方式增持南模生物，持股比例从2.😡77%攀升至18.50%。 2025年8月，控股股东砥😅石咨询（持股35.62%）提请召开临时股东大会，审议董事会调😜整换届等议案。但该提议在董事会内部遭到强烈反对：王明俊以“未⭐提前知情，损害股东权益”为由投下反对票；多位董事则认为“股权😊变动后应充分沟通，不宜仓促行事”。但最终议案还是以5票同意、👏3票反对、1票弃权的结果勉强通过，股东大会定于9月23日召开😜。 公司内部矛盾的持续外显，也引来监管关注。9月12日🥳晚，监管部门就董事会换届事项向南模生物火速下发监管函。 😘 9月23日，公司新的董事会名单出炉，形成砥石咨询、上科投、😢浦东科创集团三足鼎立的格局。同时，从票数分布上可以发现，王明😘俊虽继续当选董事，但砥石咨询并未将票数投给他，这点也得到了知😂情人士的证实。 9月29日，董事会选出新领导班子，实控😊人王明俊被“踢出”管理层，跟随公司上市的董秘刘雯离任，董事长😎费俭暂时代行董秘职责，公开资料显示费俭同时还在同济大学任博士😊生导师；同时，王明俊此前担任的总经理及财务总监一职由砥石咨询😍推选出的董事张春明担任，根据砥石咨询提供的简历张春明在进入砥🤯石咨询前，于光伏企业协鑫集团任副总裁。 值得注意的是，🤩对于总经理的提名，王明俊投出了反对票，董事应涛涛和独董许庆弃😜权，其中王明俊和应涛涛给出的原因较为一致：其一，张春明缺乏行😂业经验；其二，实控人未和股东充分沟通。 尽管如此，也并🎉不能阻止南模生物“内斗”大戏的尘埃落定。 至此，有咨询😎公司人士向笔者指出：“双实控人结构在中国民营企业中并不少见，😴这种模式在公司发展初期能够发挥各自的专业优势，形成技术与市场😎的互补合力。但随着公司规模扩大，特别是登陆资本市场成为公众公😊司后，若缺乏清晰的权责界定与有效的制衡机制，实控人之间的理念😍分歧就可能演变为决策僵局，最终拖累公司发展效率。” 南❤️模生物这场持续多年的“内斗”，已经成为科创板上市公司治理领域😂极具警示意义的 “反面教材”。 它以一个个鲜活的案例证明，即😡便是“无个人恩怨”的事业伙伴，一旦在经营逻辑、战略路径上形成💯根本性分歧，且缺乏制度化的矛盾化解通道，昔日的互补优势便会异😡化为治理内耗的源头。 当前，随着全球范围内创新药研发热😡度上升，模式动物市场正成为新的增长点。根据Frost & S😅ullivan预测，中国模式小鼠产品及服务市场规模在2019💯-2024年的复合年均增长率将达到24%，2025-2030😍年为19%，2030年市场规模有望达到236亿元。 新😆的领导班子是否能带领南模生物抓住机遇，帮助上市公司在2025😢年实现全年扣非净利润扭亏为盈，不得而知。(本文首发钛媒体Ap😘p，作者 | 曹晟源，编辑 | 刘敏)返回搜狐，查看更多

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时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多