文 | 沈素明 文 | 沈素明 在中国当代商业史😜上，万达是绕不开的名字。 它的崛起，不只是一个企业的壮😎大，更是一代城市扩张与资本狂飙的缩影。它曾经是王健林的个人意😂志化身，更是中国房地产与商业地产模式的极致代表。今天再回望，😀万达的轨迹就像一部浓缩的中国企业史：从地方起步，到全国称雄，😴再到全球出击；从首富的荣耀，到债务泥潭的挣扎，短短三十余年，🎉万达经历了难以想象的跌宕。 1988年，万达还只是大连😆市西岗区的一家住宅开发公司。在那个房地产市场刚刚松绑的年代，⭐王健林敏锐地嗅到机会。他背靠军旅出身的果决与纪律感，把一支小🔥团队迅速调动起来，敢拼、敢压、敢赌。早期的万达靠着“拿地快、🔥开发快、回款快”的打法，在大连站稳脚跟。 到了90年代😁末，中国城市化进入快车道。 房地产从“短缺经济”转向“❤️增量经济”，城市里到处是等待开发的新地块。万达抓住了风口：以👍地产为基础，逐步扩展到商业综合体。这是它与其他房企的重大分野🤗——别人主要卖住宅，万达则要做“城的心脏”，建起一个又一个购🚀物中心。 这套逻辑迅速证明了威力！ 住宅一次性销⭐售，而商业地产可以带来长期租金与稳定现金流，更能形成产业链条🔥。到2000年代初，万达已经不满足于东北市场，向全国出击，北🚀京、上海、广州、成都……每到一个城市，就像插上一面旗帜。王健💯林喊出“万达广场就是城市中心”，这句口号不仅是广告，更是一种😘野心的昭告。 进入21世纪，万达扩张的速度让人目不暇接😜。 它的模式是“复制粘贴”——在一线、二线乃至三四线城😅市快速拿地，复制成熟的万达广场模型。资金方面，它极度依赖银行🤩贷款和预售回款；执行方面，它几乎形成了一套军队式管理机制：拿🌟地、立项、施工、招商、开业，每一个环节都压缩到极限。 😁这就是所谓的“万达速度”。 别人一个综合体需要三五年才😅能落地，万达往往两年甚至一年半就能开业。招商也是一大杀手锏：🤗大批国内外知名品牌被捆绑进来，形成标准化组合。一个万达广场落🔥地，不仅是一个购物中心，更是整个城市的商业格局重塑。对于地方😍政府来说，万达是城市升级的象征；对于银行来说，万达是优质客户😊；对于消费者来说，万达就是周末的去处。 在这种“多方共💯赢”的氛围里，万达形成了正反馈回路：越开越多，越多越快。到2🚀016年，万达商业已经成为全球最大的商业地产企业，全国200🤯多个万达广场，几乎无所不在。王健林则以320亿美元的身家登上🤯中国首富宝座。他的那句“先定一个小目标，比如赚一个亿”，一度🤗成为全民调侃，也成为资本狂欢时代的文化符合。 然而，王🥳健林的雄心远不止于“房地产商”。在他的规划里，万达要转型为文😴化与娱乐帝国，要成为“全球娱乐产业第一”。这不仅仅是多元化，😴更是战略野心的外溢。2012年，万达以26亿美元收购美国AM🥳C院线，这是中国企业在文化娱乐领域最轰动的一次跨国并购。紧接😁着，传奇影业、澳大利亚Hoyts影院、马德里竞技俱乐部股份…😆…一连串大手笔收购，让万达一跃成为全球文娱版图上的重要玩家。😴 展开全文 在国内，万达电影一度占据中国院线市场😊的半壁江山；万达文化旅游城也在各地开工，目标是对标迪士尼，打🙄造“东方文化IP”。王健林甚至提出，要在2020年之前，让万😊达成为全球最大的旅游企业，超过迪士尼。 那时的万达，已😀经不仅是房地产公司，而是一个跨足地产、金融、文娱、体育的超级😡集团。王健林身上带有一种“帝国缔造者”的气质，他常常在公开场😊合谈笑风生，语气里透出的是一种笃定与不可一世。 但正是🤗在这段最风光的岁月里，万达埋下了危机的种子。 其一，极😅度依赖高杠杆。万达的扩张几乎全靠贷款与负债驱动，一旦现金流不🌟稳，整个盘子就会摇晃。 其二，过度的多元化。地产、影院😍、体育、旅游，看似多点开花，实则摊子过大，缺乏真正的协同。 ⭐ 其三，对政策与周期的忽视。房地产本身就是强周期行业，而🤯万达选择在巅峰期不断加码，必然要面对调控的铁拳。 更深👍层的风险在于：万达的模式是一种典型的“规模至上”。它以速度压😘制一切，以体量制造优势。但规模并非万能，当外部环境发生逆转，😎速度与体量反而会成为沉重的包袱。 回顾那段时间的万达，🙄几乎是中国民营企业的天花板。它的广场遍布全国，它的影城统治院😴线，它的名字与中国城市化进程紧紧绑在一起。王健林本人也成了财🤯富与成功的符号。对于许多人来说，万达不仅仅是一家公司，而是一🤩个时代的投影：资本狂潮、地产红利、全球野心、个人英雄主义。 🔥 然而，盛极必衰，这是历史的常态。万达的高光时刻，其实也🚀是转折的开始。 如果说前十余年的万达是乘着城市化和资本😎红利一路狂奔的胜利者，那么2015年之后，它的故事逐渐拐入另⭐一条轨道。仍然是那种大开大合的手笔，仍然是举世瞩目的扩张，却😂隐隐透出一种失控感。表面上是帝国更庞大了，实际上却在堆高风险🤔。 2012年收购AMC只是序幕，接下来几年，王健林几👏乎成了“全球最大买家”。 ·2016年，万达以35亿美😜元收购好莱坞传奇影业。消息一出，震惊中外。这是中国资本对美国😆娱乐工业的最直接冲击。王健林说：“中国电影要走向世界，就要掌😍控话语权。” ·2015年起，万达砸下数十亿美元买下世😍界铁人三项赛公司WTC、瑞士盈方体育传媒集团，收购马德里竞技🎉俱乐部20%股份。 ·同期，万达还在伦敦、芝加哥、洛杉😁矶、悉尼等地大举拿地，打造海外万达广场、豪华酒店与文旅项目。🔥 这种扩张背后有三个动因：一是中国资本“走出去”的政策😅氛围；二是王健林个人的全球野心；三是国内地产监管趋紧，海外似😢乎提供了新出路。 但问题在于，这些并购多数是“面子工程😘”而非“里子工程”。 它们耗资巨大，却未必能带来稳定的😎现金流。传奇影业电影连连扑街，AMC的债务沉重，体育赛事运营😆复杂多变。万达花了钱，却很难整合这些资源。 万达的商业🥳模式，从一开始就是“高杠杆+快周转”。这种模式在国内地产市场👏里行得通，因为销售住宅和招商租赁可以迅速带来现金流。可当扩张🤩推向海外，资金回笼周期骤然拉长，而债务却是刚性的。 2😢016年，万达集团的总债务高达4200亿元。虽然资产规模庞大😍，但流动性压力已经开始显现。与此同时，国内金融环境也在收紧：😆银监会开始严格限制银行对房地产的授信，尤其是对高负债、大规模😜对外并购的企业，政策趋向冷硬。 王健林曾经豪言“要在海🙄外开一百个万达广场”，可现实是，海外项目的回报率远远低于预期😉，资金却像无底洞般消耗。 2017年，可以视为万达的转🤩折点。 国家开始严控“非理性对外投资”，点名批评一些企👍业在海外盲目并购，金融风险外溢。被点名的名单中，包括万达。此😀后，银行系统对万达的授信骤然收紧。 紧接着，国内地产调🤗控愈发严厉，“房住不炒”成为主基调。土地价格上涨，销售受限，🤗融资渠道被堵。对于以地产为核心的万达来说，这近乎釜底抽薪。 😅 更棘手的是，万达的文旅项目在国内也遭遇挑战。与迪士尼叫🙄板的“万达文旅城”，一个个在各地开工，但建设周期长、投入巨大🥳，盈利模式模糊。王健林说过“一个迪士尼算什么，我能在中国开1🔥5个”。然而几年后，万达文旅却被迫整体打包出售。 20😀17年之后，万达的主旋律是“卖”。 ·出售13个文旅项💯目，接盘者是融创孙宏斌。 ·出售77个酒店资产。 😅 ·出售海外项目，包括伦敦One Nine Elms、芝加哥😜Vista Tower等地标。 ·AMC和传奇影业的股😴权也逐步削减。 短短几年，万达曾经引以为傲的“全球帝国😘”，被一刀刀切割。王健林用“断臂求生”来形容，言语间不无凄凉💯。 这种卖资产的背后，是债务压力与现金流枯竭的必然。帝👍国的庞大外壳逐渐剥落，裸露出对金融系统的高度依赖。一旦融资环💯境逆转，再强的“万达速度”也无能为力。 万达的转折不仅👏是商业层面的，还是心理层面的。 王健林从“全球首富”跌🙄落，公众心态也随之转变。曾经，万达象征着中国民营企业的无限可😎能，是敢拼、敢闯、敢做的典型。而当它陷入困境，人们突然意识到🙌：所谓的辉煌，不过是杠杆与时代红利叠加的错觉。 这对中😘国企业界是一记重击。万达的失速，提醒所有企业家：规模不是护城😡河，速度不是永动机。政策环境、金融环境、消费趋势，任何一环的😂变化都足以让庞然大物摇晃。 归根结底，万达的转折点有三🎉个核心逻辑： 1.高杠杆的脆弱性：以债务驱动的模式，一🎉旦资金链紧张，便无处可逃。 2.多元化的失焦：地产与文😉娱、体育、旅游，看似宏大，实则缺乏协同，最终陷入资源耗散。 😉 3.政策的无情性：在中国做地产，政策永远是天花板。万达🤯没有在巅峰期选择收缩，而是加倍扩张，结果直接撞上政策铁墙。 👍 2017年到2019年，是万达帝国裂痕最清晰的时期。外😂界看到的是一个接一个的项目转手、一个接一个的资产出售；内部看🤗到的则是现金流日夜煎熬、债务压力层层逼近。 王健林当年👍说过：“不管风吹雨打，胜似闲庭信步。”然而在这个阶段，他不得😀不低调甚至消失，专心筹钱还债。万达的光环不再，它逐渐从“全球😅最耀眼的中国企业”沦为“如何避免破产”的案例。 当扩张😅的浪潮退去，裸泳者才会被看清。2017年之后的万达，走上了一😉条漫长的清算之路。清算不仅仅是财务层面的资产处置，更是商业模🌟式、战略逻辑乃至企业精神的一次全面瓦解。 就算留下的资😂产，也不再是昔日的“摇钱树”。 3.1.1. 购物中心🤩的疲软 电商崛起、消费习惯改变，购物中心的黄金时代结束😡。曾经“万达广场就是城市中心”，如今很多城市的万达广场，客流😊锐减，租金回报率下滑。新一代年轻人更倾向于线上消费或去更具特😎色的小型商业街区，千篇一律的万达广场难以维持往日的热闹。 😆 3.1.2. 影院业务的衰落 万达院线曾经统治中国🙌票房，但流媒体的兴起、疫情的冲击，使影院行业雪上加霜。202😊0年疫情期间，全国影院停摆数月，万达电影巨亏数十亿。就算疫情😎过去，观影人数也难回巅峰。电影院不再是消费娱乐的主流选择，整🎉个行业都在收缩。 3.1.3. 文旅模式的失败 😅万达文旅城曾被寄予厚望，要打造中国式的迪士尼。但其核心问题是🌟“地产思维做文旅”。项目规模宏大、投资惊人，却缺乏独特的IP❤️和持续吸引力。乐园只是卖房的噱头，而非真正的文化产业。结果，😅地产红利一旦退潮，文旅模式也随之崩塌。 到2020年，😢万达集团的有息负债依然高达3000亿元。虽然比高峰期有所下降🔥，但偿债压力仍旧巨大。更要命的是，融资环境彻底改变。曾经，万😍达可以轻松从银行获得数百亿贷款，如今，银行对地产企业讳莫如深💯。资本市场对高负债地产商更是避之不及。债务像一条铁链，套在万😘达的脖子上。每一年，都有大额本息需要偿还。每一笔资产出售，都🤗像拆东墙补西墙。帝国不再是财富的象征，而是负担的集合。 😊 王健林的个人命运，也随万达的衰落而转折。 2015年😂，他是中国首富，媒体追逐的明星。那句“先定一个小目标，比如赚🙄一个亿”，成为流行语。2016年，他被誉为“最懂资本的中国企😢业家”。 然而到了2018年以后，他逐渐淡出公众视野。🥳演讲减少，曝光稀少，语气也不再豪言壮语，而是转向务实与低调。❤️他不得不面对现实：曾经属于他的那个时代，结束了。 王健🥳林的沉默，不只是个人选择，更是一个时代的缩影。中国企业家群体🤔普遍进入“低调期”，资本外溢受限，地产逻辑崩溃，个人意志再强🤗大，也难以撼动时代潮流。 万达的衰落，并非孤例。恒大、😂泛海、海航、安邦……一大批企业在同一时期遭遇“坍塌”。它们有😁一个共同点：依靠高杠杆，疯狂扩张，在全球买买买，以规模和速度🌟堆砌所谓的“伟大”。但当外部环境逆转，债务成为压垮骆驼的稻草🤯。 万达与他们的区别在于，万达仍然保住了“半条命”。它🤯及时出清资产，没有完全崩盘。但这也更让它成为一个“警世寓言”😎：即便是最顶尖、最风光的企业，也可能在数年之间从巅峰跌落。 😴 万达当然不是一个企业的失败故事，而是中国高速发展三十年😍的缩影。 从狂飙突进，到刹车急停；从首富的荣耀，到债务😢的泥淖；从“全球第一”的雄心，到收缩本土的无奈。 即使💯到今天，万达也并没有消亡，它仍然保留着一些资产，依然在许多城💯市的广场上留下印记。但它已经不再是那个呼风唤雨、动辄千亿的商⭐业帝国。 王健林也不再是叱咤风云的“首富”，而只是一个😆经历过大起大落甚至被限制高消费的垂垂老者！返回搜狐，查看更多❤️

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😴u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😀和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😊伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消🌟费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品👍该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到🤗这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 🌟它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😆平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😅仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😍，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面😁上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👍可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🚀 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆🌟、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😢不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论👏：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传🥳统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模😀型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😴 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😊性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😊，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🚀备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：😂很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 💯 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🎉 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店❤️甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😡 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😉购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😂用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤯相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😍供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😡动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点🚀：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😴建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致🚀商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品😆牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🥳 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😆的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🎉即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过😆100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🤩供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情🤯况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😍“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😘 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😡供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😂源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身😀的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🙌： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并❤️非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与😎整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将😢建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😉法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “🙄看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😍是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑⭐一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我😂们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的😢核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🙌究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🥳细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、🚀平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极💯高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😍品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😘闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正😅的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😘的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😀却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，😆抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🙌真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更👏加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🔥，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多