今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡😊银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10🙄家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债😴超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已🌟从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 🤗 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方🎉政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技😆创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”😡 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简😂单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看🔥重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发🤩投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准😂地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 ❤️ 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科😊技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策🎉出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规👍模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有👏大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至🥳8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向🤩了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，😜远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、😉武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超🤔百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示🎉，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利❤️率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低😎0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，😘两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所😡以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科👏技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创😢新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款👍，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商🤗业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16🤔日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2😴025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科😡创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀🌟释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行🤩科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实👍力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现😁了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既😡是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行😍相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最💯，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。👍 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷🚀款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比😘如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算❤️等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳⭐入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 😉 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服😡务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.🎉84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1🔥0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 👍 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通😡投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛😀较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首🤯批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长😅300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风⭐险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票⭐型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技😅创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“😆粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发🔥行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业😂首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等👍科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。🤗 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海😘、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%👍，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，⭐1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科👏创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场🤗早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本😆均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。🔥 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的😀发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初😁创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成🥳长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的⭐成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧💯洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业🙌私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简🙌易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智⭐能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧😴密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期💯资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国🎉外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵🚀盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局🙌国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发😘行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担⭐保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田😢利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债😎板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资😢金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策👏与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成😴为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一🔥。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，🤩占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降🎉至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半😡导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/😴3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发😁行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核🥳心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低😴了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A👏I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%🙌。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权😅融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控🙌制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势💯显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.😘5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率🙄普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10😊%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮🚀助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元😢的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速💯度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在😅20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业🌟IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审🌟批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%🤯左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀🔥释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科😍创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持🌟经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能💯‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式😂并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资🤩分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股😢权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长😘期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。😡正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支🎉持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 😂 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建⭐中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 🤔 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级🤯”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成😆电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请😁额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025😡年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后😍离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体😂系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而😎是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞😡争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正😢流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在🚀国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😴期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长😉周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，😁编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深⭐度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

贝森特直指美联储存在“使命蔓延”与“机构臃肿”的问题，将其比作“逃出实验室的致命病毒”，要求展开无党派审查并剥离其银行监管权。 美国财政部长贝森特上周五呼吁对美联储进行全面改革，称这家央行正受“使命蔓延”（mission creep）与“机构臃肿”（institutional bloat）问题困扰。 在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发表的一篇措辞尖锐的评论文章中，贝森特将美联储比作“逃出实验室的致命病毒”，认为必须将其“重新关进牢笼”。 这篇文章发布之际，特朗普政府正试图通过“宣称总统有权解雇美联储理事”来掌控美联储理事会。此前，特朗普曾持续数月施压美联储主席鲍威尔要求降息，随后又以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事库克。目前，库克已提起诉讼，阻止特朗普的解雇。 若库克被迫离职，且特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获得参议院批准，那么特朗普提名的人选将在美联储理事会7个席位中占据4席多数——这意味着他们可推动利率政策与银行监管领域的全面变革，也将让“美联储是否独立于白宫”的问题陷入争议。 分析师表示，贝森特的文章旨在为“掌控美联储”提供合理性依据。 一本关于美联储独立性的书的合著者马克·斯宾德尔（Mark Spindel）表示，“这一切都是为了掌控政府中最具权力的机构。” 美国国会在设立美联储时，特意设计了限制白宫影响力的机制：美联储理事任期为14年，且任期交错，需经参议院批准；仅在有“正当理由”（for cause）的情况下，才能解雇美联储官员。 贝森特在文章中称，美联储已失去美国民众的信任，“必须重新树立作为独立机构的公信力，专注于实现通胀稳定、失业率低、利率温和的核心目标”。 他呼吁对美联储展开“独立、无党派的全面审查”，并提议剥离美联储对美国银行业的监管权。 2008年金融危机后，国会曾短暂考虑过一项由民主党提出的“剥离美联储银行监管权”提案，但最终反而大幅扩大了美联储的监管权限。 2008年金融危机中，美国银行业“大而不倒”的问题暴露，国会因此赋予美联储更严格的监管权力，包括对大型银行实施压力测试、设定资本金要求等。 “在所有银行监管机构中，美联储权力最大、权限最广，”研究公司资本阿尔法伙伴（Capital Alpha Partners）董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。 根据贝森特的改革计划，美联储应仅专注于“宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定”三大领域。 贝森特提议的改革需通过立法实现，但卡茨认为，国会“极不可能”据此采取行动。 在利率政策方面，贝森特表示，美联储在经济衰退时“通过资产负债表政策降息”的做法，“仅应在真正的紧急情况下使用”。 展开全文 他指出，资产负债表政策已直接影响“经济中哪些部门能获得资金”，“干预了本应属于市场与民选官员的领域”。 贝森特称：“权力扩张催生了华盛顿的一种风气——在财政决策失误后，政府依赖美联储来‘兜底’。” 以下为《华尔街日报》刊登的贝森特所著文章的精简版。 正如我们在新冠疫情期间所见，实验室培育的实验产物一旦逃出牢笼，便可能造成巨大破坏，且难以收回。2008年金融危机后，美联储推出的“非常规”货币政策工具，也以类似方式改变了其政策体系，带来了难以预测的后果。 美联储的新运作模式，本质上是一场“功能增益”（gain-of-function）货币政策实验。非常规政策的过度使用、使命蔓延与机构臃肿，正威胁着央行的独立性。美联储必须改变方向：其标准政策工具已变得过于复杂，难以管理，且理论基础存在不确定性。而目标明确、简单可衡量的工具，才是长期实现更好政策效果、维护央行独立性的最清晰路径。 人们或许会认为，2008年后推出的新工具与金融市场集中化，能让美联储更精准地判断经济走向；至少，这些新增职能应能让美联储更有效地引导经济。但事实并非如此：2009年，美联储预测2011年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达到4%，但实际增速仅为1.6%。那段时期，美联储两年期GDP预测累计高估规模超过1万亿美元。反复的预测失误表明，美联储对自身能力与扩张性财政政策的刺激效果过于自信。当特朗普政府转向减税与放松监管政策时，美联储的预测又过于悲观——这暴露了其对有缺陷模型的依赖，以及对供给侧效应的忽视。 2008年金融危机期间及之后的多次干预，实际上为资产持有者提供了“隐性兜底”。这种有害循环导致国家财富向“已拥有资产的群体”集中：企业领域中，大公司通过锁定低息债务蓬勃发展，而依赖浮动利率贷款的小公司则在利率上升时陷入困境；房主因固定利率抵押贷款，房产价值大幅上涨且基本不受利率影响；与此同时，被排除在资产市场之外、受通胀冲击最严重的年轻家庭与低收入家庭，却错失了资产增值的机会。 美联储未能实现通胀目标，导致阶层与代际差距扩大。其试图通过“财富效应”刺激增长的做法，最终适得其反。金融分析师凯伦·佩特鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一书中写道：“极端的不平等清晰表明，财富效应对富人极为有效，却给其他人带来了更严重的经济困境。” 美联储影响力的扩大，对其独立性产生了深远影响。通过将职权延伸至传统上属于财政部门的领域，美联储模糊了货币政策与财政政策的界限。央行的资产负债表政策直接决定“哪些部门能获得资金”，干预了本应属于市场与民选官员的领域。而与财政部债务管理的纠缠，让人怀疑货币政策正被用于“满足财政需求”。 美联储的权力扩张催生了华盛顿的一种风气：在财政决策失误后，政府依赖美联储来“兜底”。当总统与国会的政策失灵时，他们期待的是美联储干预，而非承担责任。这种“别无选择”的局面，滋生了不负责任的扭曲激励。 监管越界进一步加剧了问题。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）大幅扩大了美联储的监管范围，使其成为美国金融业的主导监管者。15年后的今天，结果令人失望：2023年硅谷银行倒闭事件，暴露了“货币政策与银行监管职能合并”的风险。如今，美联储既监管银行、向银行放贷，又决定银行的盈利逻辑——这种不可避免的利益冲突模糊了责任边界，也危及了自身独立性。 更合理的框架应重建专业化分工：赋予联邦存款保险公司（FDIC）与货币监理署（OCC）主导银行监管的权力，而让美联储专注于宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定。 美联储独立性的核心是公信力与政治合法性——这两者都因其“超越使命范围”而受损。过度干预导致了严重的分配失衡，削弱了公信力，也威胁了独立性。展望未来，美联储必须减少其对经济造成的扭曲：量化宽松（QE）等非常规政策仅应在真正的紧急情况下，与联邦政府其他部门协调使用。此外，还需对美联储整个机构展开“坦诚、独立、无党派的全面审查”，涵盖货币政策、监管、沟通、人员配置与研究等所有领域。 美国当前面临短期与中期经济挑战，同时还要应对“央行将自身独立性置于危险境地”的长期后果。美联储的独立性源于公众信任，因此必须重新致力于维护美国民众的信心。为保障自身未来与美国经济稳定，美联储必须重新树立“独立机构”的公信力，专注于法定使命：实现充分就业、稳定物价与温和的长期利率。返回搜狐，查看更多