智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，三季度蒙煤进口量触底🙌回升，供应链贸易利润亦随着价格反弹实现触底反弹。在国内“反内💯卷”大环境下，铁水产量维持高位，若煤炭行业继续推进“查超产”😂，有望维持焦煤供需格局紧平衡，对焦煤价格形成支撑，蒙煤贸易企😊业利润空间有望修复。推荐嘉友国际(603871.SH)，建议🔥关注易大宗(01733)。 浙商证券主要观点如下： 😘 三季度焦煤价格反弹，贸易企业利润空间修复 2025😘上半年蒙煤供应链贸易企业完成蒙煤板块业务量与业绩压力测试。2😡5H1蒙煤进口贸易企业利润空间持续受到挤压甚至出现利润倒挂，🙄嘉友国际焦煤供应链贸易单吨毛利约58元/吨，预计主要由物流服🤔务贡献、而贸易环节利润基本“被挤干”。在贸易长协支撑下，嘉友👍国际25H1完成蒙煤销售量340万吨，同比增长超15%，在甘😎其毛都口岸上的份额提升至20%；易大宗25H1通过合资公司完😉成蒙煤销售量483万吨，同比-1%，在甘其毛都口岸上的份额提😡升至28%。 三季度蒙焦煤价格反弹，焦煤供应链贸易单吨🤗毛利环比提升。25Q3（截至9月29日），蒙5原煤甘其毛都口🚀岸场地价平均约920元/吨，环比上涨134元/吨；基于二季度💯焦煤价格指数，mysteel预计蒙煤三季度坑口长协价格环比下❤️降超10%。三季度蒙煤终端价格与长协价格价差持续走阔，该行预🎉计焦煤贸易商三季度供应链贸易单吨毛利有望环比明显提升。 🎉 焦煤供需有望维持紧平衡，对价格形成支撑 焦煤供需有望😢维持紧平衡，有望对焦煤价格形成支撑。在国内“反内卷”背景下，🤔需求端，国内铁水产量维持高位，9月20-26日全国247家样💯本钢厂日均铁水产量约242万吨，同比+8%。9月25日甘其毛😆都口岸煤炭库存约288万吨，较Q2末下降112吨。供给端，取🤗决于国内煤炭行业“查超产”后续政策与实施情况。展望四季度，煤💯焦供需有望维持紧平衡，有望对焦煤价格形成支撑，但考虑到蒙煤坑😉口长协价将基于三季度市场价格指数进行调整，预计贸易环节价差环🤔比或有所回落。 蒙煤进口量触底回升，9月甘其毛都口岸进⭐口煤炭量有望高增、短盘运价上涨 三季度蒙焦煤进口量同比👍转正；8月甘其毛都口岸进口煤炭量同比转正， 9月甘其毛都口岸👍通车量环比显著增加。2025年Q1、Q2中国进口蒙古焦煤月均😁数量为362、463万吨，同比分别-20%、-13%。随着市💯场情绪回暖，Q3（7-8月）中国进口蒙古焦煤月均数量为550🤗万吨，同比+13%。在甘其毛都口岸，25年1-8月累计进口煤😀炭约2383吨，同比-13%，其中8月煤炭进口量同比增长1%😘，实现转正。9月甘其毛都口岸通车量日均约1293辆/日，环比😴+20%，同比+85%，预计进口煤炭量同比高增。 短盘🌟运价9月底加速上涨，三季度平均值环比微涨。根据蒙古煤炭网，9😴月29日短盘运价为80元/吨，较25Q2末上涨20元/吨；三😅季度短盘运价平均约64元/吨，环比二季度上涨约4元/吨。 🙄 投资建议 三季度蒙煤进口量触底回升，供应链贸易利润😎亦随着价格反弹实现触底反弹。在国内“反内卷”大环境下，铁水产🔥量维持高位，若煤炭行业继续推进“查超产”，有望维持焦煤供需格😆局紧平衡，对焦煤价格形成支撑，蒙煤贸易企业利润空间有望修复。🙄推荐嘉友国际，建议关注易大宗。 风险提示 焦煤价⭐格大幅波动，短盘运价大幅波动，蒙煤进口量不及预期等。 🤩【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对😉文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或😡完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担👍全部责任。邮箱：news_center@staff.hexu😆n.com 返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多