文 | 医曜 文 | 医曜 前一段时间，美国对中⭐国创新药BD出手的传闻又起。 回顾近一年的创新药牛市，🤩诱发股价上涨的核心驱动因素真实跨国药企（MNC）的连续BD预🎉期：从最早的康方生物，到后来的科伦博泰，再到百利天恒、三生药😴业，这些创新药“当红炸子鸡”的崛起全部与大额BD交易相关。 😂 对于创新药“BD为王”的核心逻辑，我们十分认同。早在2🚀023年初的时候，我们就以《2023年，中国创新药投资告别“😢豪赌”时代》一文给出明确判断：BD交易将成为创新药投资的核心🤗主线。 当初判断已经成为行业的共识，我们万分欣喜的同时🤯，也深知“真理掌握着少数人手中”的道理。当BD预期已经释放的😘足够充分，甚至药企开始预告式BD的时候，就说明核心投资逻辑的👏“变局时刻”已经开始悄然酝酿。 创新药的鬼故事不一定能🤔落地，但投资者却应该提前做好医药投资逻辑切换的准备。 🙌01 万物皆周期 这个世界上的所有事物，都逃不出“周期🙌”二字。当投资者读懂了周期，也就读懂了投资。 股市由衰😢转盛是周期的原因，同样投机泡沫的破裂亦是周期所带动。对于投资🌟者而言，永远不要与周期作对，而是应该学会将周期的力量转化为己😡用。 BD预期，是这轮创新药牛市的核心诱因，受益于此很😂多药企的市值持续攀升，毕竟BD能够让处于研发中的管线提前变现😘，这对于缺少资金的初创药企而言至关重要。一直以来，我们都在倡🤔导创新药产业应该合作共赢，因此我们认为BD持续释放的大趋势不😅会轻易改变。 但当BD交易数量越来越多，合同金额越来越👏大，其实潜移默化会造成一种情况，那就是投资者决策阈值的提升。👍BD刚兴起的时候，首付款破1亿美金就已经能够让投资者欢呼雀跃👍，而现如数亿美元首付款的BD交易比比皆是，其实无形之中BD交👏易在投资者心中的价值是在“贬值”的。 也就是说，虽然B🙄D依然可以给药企带来诸多益处，但终有一天投资者会不再以BD作😆为交易决策的核心逻辑。“BD为王”的逻辑注定会逐渐淡化，并且👍在投资者的争议之中找到新的投资主线。 当然，投资主线的👍淡化并不意味着BD交易将不再受到认可，重磅的临床管线，亦或是😊持续性的平台型BD交易依然足以吸引投资者的目光，但绝不会出现😘如今这样BD驱动一切的情况。所以投资者对于BD的关注应该适当🙌降温，并做好达成新共识的准备。 02 下一个共识会出现💯在哪？ 对于这个问题，每个人或许都有不同的答案，在这里💯我们的分析权当抛砖引玉。 想要尝试分析一个事物，还是要😜从它的本源出发。药品的本源在于他是一种商品，药企是供给者，患🤔者是需求者，二者价值交换才完跑通了商业模式。其实世界上的各大😜MNC都是基于这一商业模式存在的，通过建立成熟的创新药管线矩😉阵来获得现金流，并再次投入新产品的研发，从而进入正向循环。 👏 展开全文 但同时，药品又存在一定的特殊性，它最大😊的成本项不在于制造端，而在于更加前置的研发端。一款药物的研发🚀需要消耗大量的时间成本与资金成本，这对于刚起步的企业而言难度😁极大，而且药物研发还有很高的失败概率，再度增加了创新药研发的👏风险。 由于我国创新药产业起步较晚，在2016年之前几🎉乎都没有成熟的创新药公司，因此大部分的创新药公司是基于融资存😜活下来的，还有一部分是由传统药企或中药企转型而来。可以说绝大🌟多数创新药公司的商业模式都暂未跑通，并不能依靠产品矩阵产生持😉续现金流来供给研发。 所以在这种情况下，融资就成为现阶😅段创新药公司最为关键的事情。 从2021年开始，在美元🤔加息浪潮的冲击下，创新药企融资陷入瓶颈。这种情况下，能够提前😅锁定管线现金流的BD就成为难得的融资手段，这也是为何BD交易🚀逐渐成为主流的原因。 但这仅是特殊时代下的极端情况，当😆能够创造稳定现金流的创新药企逐渐增多，BD就不再是中国创新药😀企的核心途径了。所以我们认为，目前并未受到足够重视的商业化环🌟节或将存在较大“预期差”。 企业的商业化能力并不能速成😀，需要管理层一点一点的进行打磨，从而逐渐提升效率，最终实现现🤯金流的积累。这不仅考验企业的研发实力，更考验企业的经营能力。😂 尤其当药企经营现金流能够长期覆盖研发成本时，也就说明⭐企业即使不活的融资也能独立生存下去，真正实现企业内生生长。从👏研发预期，向商业化成绩落地，这将是中国创新药投资的大趋势。 🤔 03 被忽视的国内市场 考虑到目前能够真正实现产🤯品出海的企业并不多，因此国内市场其实还是大多数药企商业化的核💯心市场。受制于灵魂砍价，让国内市场商业化预期骤然降低，甚至有🔥很多投资者将中国市场视为鸡肋。 这种观点其实过于极端。😜考虑到药物核心的核心成本项都在于研发端，其实单纯从商业化环节🤔而言，药企是很难亏本的。因此在研发成本早已前置的情况下，国内😆市场药物的销售当然是多多益善，即使暂时无法与海外市场相比较，🙄但那些能够实现显著放量的药企仍值得关注。 实际上，一款🌟药物的商业化能力，无非就是国内市场与海外市场两大块。能够在海🤩外市场放量固然很好，但不确定因素较大，而且很多管线的国际权益🤯已经被BD给了MNC，因此能够在国内市场“稳稳的赚”，其实就🚀是一种成功。 中国市场的商业化前景不仅不是“鸡肋”，甚🚀至还是很多药企的基本盘。当本地商业化能够实现稳定增长，其实就😴能显著降低药企后续的研发压力，这显然不是一蹴而就的事情，需要❤️循序渐进。 现阶段，研发BD预期被过度放大，市场商业化😴预期被严重忽视，尤其国内市场被严重看衰，这显然并不合理。基于🙌此，理性的投资者在关注优秀潜在BD标的时，亦应该寻找那些正在👏国内市场商业化放量的“潜力”公司。 这或许就是下一波医😀药投资浪潮的序章。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

每次我一回老家，都会有个发小主动找上门。 他一坐就是半❤️天，每每都要跟我追忆下往事。 看似是叙旧，可到最后他总🤩会把话题拐到自己身上。 这回让我帮忙介绍个工作，下回又🥳问我借钱装修。 有时候，我念及过去的情谊，好心帮他几次😆忙。 时间久了，他竟理直气壮地要我帮他做事，但凡我拒绝🤔，他就骂我不顾旧情。 我顿感寒心，只当认识了一个白眼狼😘，自此不再搭理他。 有一种人，他们眼里只有自己，总是打💯着关系好的名义，故意占你便宜。 这类人，就是精致的利己😡主义者。 无论你付出多少，都换不来对方的感激，等来的只⭐有得寸进尺地索取。 01 作家苏心有个朋友H，前😴阵子刚跟前老板打完官司。 原来他给前老板打了几个月的工🤗，竟一分钱都没拿到。 当时，他在机缘巧合下认识了他的前🤯老板。 两人一见如故，对方当即便邀请H到自己的公司当C😜FO。 刚开始，H没有答应，毕竟自己工作稳定，薪水也不😜少，没必要跳槽。 可耐不住那位老板三番两次上门，H还是💯被对方的诚意打动。 但入职后，只要H一提签劳动合同的事😡，对方就会说：“咱们就是亲兄弟，哥哥还能亏待亲兄弟吗？” 😂 直到年底，H才发现自己被骗，为了讨回自己应有的薪资，他干🌟脆跟对方打起了官司。 兜兜转转好几个月，这件事才得以了👍结。 你有没有发现，身边总有一些揣着明白装糊涂的人，利😴用你的善良与心软，处处白嫖你。 你越迁就，他就会变本加🎉厉地索要；你越忍耐，他就越肆无忌惮地欺压。 他们就像是😅吸血的蚂蟥，不榨干你最后一滴血，绝不罢休。 作家嵇振颉🎉有个朋友开了家传媒公司，特意邀请他负责项目的文字工作。 😴 嵇振颉觉得两人关系不错，便欣然同意。 展开全文 👍 可当他提出签合同，对方却搪塞说，朋友之间签合同太伤感情了，😊项目结束后，绝对不会亏待你。 嵇振颉听了这番话，也没再😍多说。 后续的一年时间里，他足足写了50万字的文案，采🚀访了近百位的文化名人。 等项目结束后，他找朋友讨要稿费😅。 谁知，对方竟突然翻脸：“你怎么这么功利，为这点钱伤🥳了朋友间的和气？” 最后，随意打发了他几千块钱当作薪酬❤️。 他后来才知道，朋友这个项目的净收益至少60万。 🙌 作家胡辛束曾说过： 爱索取的人，只会将你当作工具利💯用，直到消耗掉你的全部价值。 那些打着和你感情好，一谈⭐钱就翻脸的人，你一定要离得越远越好。 他们把占便宜视作😘精明，然而人人心里都有一杆秤，谁都不傻，只是不说而已。 😢 面对那些低层次的人，不妨凉薄一些，早早远离才是最好的应对之😍道。 02 有没有发现这样一个现象： 层次😂低的人，普遍都是索取思维，脑子里装的都是如何占人便宜； 🔥 而层次高的人，是等价交换思维，他们从不会把钱和情划等号。 😅 感情是感情，利益是利益，别在该谈利益的时候谈感情。 🤩 所谓的谈钱伤感情，不是因为钱太俗，而是因为感情太虚。 😴 把钱和情分清，才不会把麻烦留到以后。 价值互换看似😉功利，但在现实世界里，这才是人与人之间最靠谱的关系。 🔥媒体人杨小米的朋友小白，在上海一家广告公司做策划。 有❤️许多朋友得知后，就特意找上门，想让小白免费给他们做策划。 🔥 他们搬出多年好友的名义，还口口声声说不会耽误很长时间。 😘 好在小白早已看清了他们，果断甩过去一张收费表，上面写了🤩各项策划的费用。 很多人一看找小白做策划还要收费，都不😀再吭声。 也有一些人因为她的专业能力强，愿意为她付费。🤯 面对那些无理要求，小白有两个原则： 一、如果真🤩的不想做，直接以没有时间拒绝； 二、明码标价，把私人请😁求转化成商务往来。 就这样，小白把心思都放在工作上。 🎉 没过几年，她就凭着好口碑被领导升为了策划总监。 😂有句话说： “作为获取一方，主动谈钱是你的修养，是否接🎉受是他的权利；而作为付出一方，主动谈钱是你的选择，是否接受是😍他的修养。” 两个人之间最好的关系，不是不计利益得失。🤗 而是在谈钱时不辜负他人的好意，也不丢了自己的真心。 😢 03 我认识一个朋友，是出了名的冷漠无情。 😴 每次找他帮忙，他都会严词拒绝。 有次，一个关系亲密的🤔朋友请他帮忙担保。 对方哭诉说，自己已经几个月没发工资😘了，日子实在是过不下去了，这次求他帮忙做个担保。 朋友🎉直接一口回绝，气得对方大骂他是个冷血动物。 我调侃他，😅你这么做，就不怕大家说你不近人情吗？ 他却说：“不近人😢情，也总好过吃亏。” 是啊，世间万物，大多都能一物换一😉物，唯有真心未必能换来真情。 人心是贪婪的，一旦付出过😘了头，大恩也会变成仇。 你只有强势起来，挑明自己的底线👏，才能建立起自己的规矩。 创业专家徐哲曾说过，他创业这😁一路，几乎把身边的人得罪光了。 他跟大学室友，一毕业就😀合伙创业。 公司走上正轨后，室友希望五五分成。 😉但徐哲认为自己投资了公司，付出了更多心血，而室友只是技术入股🤩，根本分不了那么多。 他果断找到第三方介入，根据裁定，😜他获得了七成股份，还掌控了公司的运营方向。 两人也因此😴分道扬镳。 后来，亲戚知道他在外面开了公司，想让他帮忙💯介绍份工作。 他却直接拒绝对方，最后被骂冷血，多年都不😎曾回老家。 可他从不后悔，因为他早已明白：人情，是束缚😘人赚钱的牢笼。 《沉默的大多数》里说过： “人活💯在世界上有两大义务，一是好好做人，二是不能惯别人的臭毛病。”😁 不是所有人都值得你付出，也不是所有事都值得你放在心上🚀。 一个人最大的清醒，就是不允许任何人白嫖自己。 👍 该拒绝时就拒绝，该绝情时就绝情。 任何时候，都要守住😊自己的能量，远离一切消耗你的人和事，这才是一个人强大的开始。😊 ▽ 国画大师齐白石有这样一段经历。 有次🚀，他为朋友画了一幅《枇杷熟了》。 对方拿到画后，只连连😍称赞，却绝口不提笔金一事。 后来，这位朋友又来求画，齐😎白石不想对方白嫖，就在画作上添了首打油诗以此提醒： 去😍年相见却求画，今日相求又画鱼。致意故人李居士，题诗便是绝交书🤩。 自此，对方也不好意思再向齐白石索画。 想起网😴上曾有个问题：人为什么会变得冷漠？ 答案无非就是，真情💯总被利用，心软总被当成柿子捏。 面对他人的予取予求，试😆着无情一点，不要委屈自己，也不要助长别人嚣张气焰。 这👍绝不是冷漠，而是对自己的保护，更是对真心的善待。返回搜狐，查🤯看更多