文 | 沈素明 文 | 沈素明 2025年9月，😘娃哈哈经销商群体收到一份措辞微妙的《2026销售年度切换通知👍》，这份由宏胜饮料集团发出的文件里，"娃哈哈"字样如同退潮般😜从合同甲方、发票抬头和终端门头悄然隐去，取而代之的是一个带着🎉鲜明个人印记的新符号——"娃小宗"。 当45件覆盖全品😘类的商标在7个月内闪电完成注册时，很少有人意识到，这场看似品👏牌迭代的商业行为，实则是中国饮料业一场精心策划的"商标政变"👍，其背后隐藏着股权博弈、代际传承与商业规则重构的复杂图景。 🚀 一、商标的利刃 这场商标政变始于2025年2月1😊9日。 宏胜饮料集团突然向商标局提交45件"娃小宗"商🙄标申请，覆盖从茶饮料到啤酒、从奶制品到方便食品的全品类，甚至🙄连第5类医药保健品都未遗漏[^1^]。这种"饱和式注册"策略😴极具深意——与娃哈哈现有SKU100%重合的布局，不仅是对原🔥有商业版图的精准复刻，更暗藏着"另立门户"的野心。尤其值得注😂意的是，啤酒品类的首次纳入，打破了娃哈哈传统业务边界，暗示着🙄新品牌试图在后宗庆后时代开拓全新战场。 从2025年2🙄月提交申请到5月无糖茶产品曝光，再到9月正式下发渠道切换通知🤗，整个流程仅用7个月便完成了从法律确权到市场动员的闭环[^2🤔^]。这种效率背后是宏胜作为"体外独资"平台的灵活性——宗馥😅莉通过BVI恒枫贸易100%控股宏胜，与娃哈哈集团形成"零股😀权交集"的独立架构[^3^]。这种法律切分使得"娃小宗"从诞😊生之初就具备脱离母体的基因，当西安旗舰基地在2025年8月破🙄土动工时，这个总投资10亿元、年产能80万吨的现代化工厂，已😢经在用物理空间宣告新商业帝国的崛起[^4^]。 更具颠❤️覆性的是渠道体系的改造。 2026新财年起，原"娃哈哈🥳"字样全面退出宗馥莉掌控的7家销售主体，宏辉、宏胜营销等公司🎉的合同、发票、门头统一换上"娃小宗"标识[^5^]。这种切换🥳绝非简单的品牌更名，而是商业控制权的重新洗牌——当19个生产🤔基地、48家子公司构成的代工网络（承担娃哈哈约30%产能）全😅部转向新品牌时，宗馥莉实际上已完成对供应链体系的"釜底抽薪"🤩[^6^]。2025年7月至9月间，6家原娃哈哈子公司的注销💯动作，更像是在为这场商标政变进行最后的"战略清仓"[^7^]😍。 二、股权的困局 "商标政变"我认为是宗馥莉在😉现有股权结构下的"曲线救国"。 娃哈哈集团当前的股权架❤️构如同一个精密的制衡装置：上城国资持股46%、宗馥莉个人29🌟.4%、职工持股会24.6%[^8^]。这种设计使得"娃哈哈😴"商标转让需全体股东同意，而国资凭借持股比例拥有实质否决权。😁2025年1月集团申请将387件娃哈哈商标转至宗馥莉控制的"😎杭州娃哈哈食品有限公司"，5月得到的答复却是"备案不确定"[👏^9^]。这个模糊表述背后，是股东博弈白热化的真实写照——当💯传统路径无法突破时，创建新品牌便成为唯一可行的破局之道。 🔥 宏胜内部文件的措辞更透出几分无奈："为维护品牌使用合规性🌟，不得不做出更换安排"[^10^]。这种将"法律风险"写入经😊销商通知的做法，实际上是将股东矛盾公开化。在传统认知中，商标💯作为企业无形资产，其处置权通常附属于股权结构，但在娃哈哈，国🚀资基于保值增值考量的谨慎态度，与宗馥莉试图快速推进品牌年轻化😴的诉求形成尖锐冲突。当股权层面的谈判陷入僵局，商标便成为打破😜困局的关键武器——既然无法继承"娃哈哈"的品牌资产，那就创造😊一个完全属于自己的"娃小宗"。 展开全文 这种博🤩弈在财务数据上体现得尤为明显。2024年宏胜系收入104亿元🌟，净利润率9.2%，不仅高于娃哈哈集团6.5%的水平，更积累😊了独立的造血能力[^11^]。这种财务独立性为"商标政变"提🤗供了物质基础——当宗馥莉在内部会议提出"三年路线图"（202🤔5年10亿元、2026年30亿元、2027年80亿元销售额）😁时，其底气正源于宏胜体系已经具备的体外输血能力[^12^]。😎券商调研显示，宏胜计划2026年启动Pre-IPO，估值45😜0-500亿元，其中"娃小宗"品牌资产将占估值40%以上[^😘13^]。这种资本规划显然是在为"商标政变"的最终胜利铺路—😅—当新品牌的市场价值超越母体时，股权层面博弈的筹码也将随之改😆变。 三、市场冲锋 "娃小宗"的市场打法呈现出鲜👍明的代际差异。 首发单品凝香乌龙无糖茶以4元终端价切入😘市场，比东方树叶低1元、比元气森林低1.5元，这种"国民精品🌟"的价格定位，既不同于父辈品牌的性价比路线，又避开了新消费品🤯牌的高端化陷阱[^14^]。包装设计上，圆瓶+水墨国风标签的😍组合，直接对标东方树叶的"东方美学"，而去掉所有娃哈哈元素、👏仅保留"宗"字毛笔标识的处理，则刻意强化着创始人IP的代际切🎉割[^15^]。中国商标网信息显示，宏胜已注册乌龙、普洱、茉🔥莉、陈皮白茶4个风味子商标，与东方树叶SKU一一对应，这种"😜跟随式"产品布局，暴露了新品牌试图快速抢占市场空白的野心[^🥳16^]。 渠道策略则体现出"胡萝卜加大棒"的强硬。 🥳 2025年11月起，宏胜要求经销商在合同到期后改签新约😂，首单进货门槛提高至200万元，另需缴纳80万元市场费用，远😅高于老娃哈哈50万元的保证金标准[^17^]。这种高门槛政策😅引发渠道震荡，华东、华南地区46%的大商选择"先观望，不签约😀"，24%要求降低首单门槛，仅30%签订意向协议[^18^]🙌。为突破僵局，宏胜计划2026年前向60万家终端网点投放冰柜💯，覆盖学校、便利店、零食量贩等核心场景，预计投入18亿元（3⭐000元/柜）[^19^]。这种"硬件捆绑"策略，本质上是用😂资本实力倒逼经销商站队，而返利条款中"完成任务100%返3%🙌，超额返5%，但需扣除20%市场检核保证金"的设计，更延续了😢娃哈哈传统的强渠道控制逻辑[^20^]。 传播层面则充🤯满互联网时代的烙印。 与《元梦之星》游戏的AI定制瓶合🔥作，39天创造15亿元销售额，验证了"数字营销+IP联名"的🔥爆发模型[^21^]；2亿元投入小红书、抖音等社媒平台，2万😜+KOC笔记主推"无糖茶平替"标签，精准触达18-35岁Z世😜代及新锐白领[^22^]。这种线上线下融合的传播矩阵，与娃哈😆哈传统的电视广告打法形成鲜明对比，彰显着宗馥莉试图将"娃小宗🌟"打造成"新消费国民品牌"的野心。 然而挑战依然严峻。🤩 蓝鲸调研显示，62%的消费者"没听过娃小宗"，21%😴认为是"山寨娃哈哈"，仅9%表示愿意尝试[^24^]。这种认🤗知偏差可能导致品牌切换初期25-30%的销售损失。更棘手的是😆法律风险——职工持股会已就"资源体外循环"起诉宗馥莉，若法院🔥支持原告，宏胜系可能面临15-20亿元赔偿并冻结部分商标[^😊25^]。而在竞争层面，东方树叶70%以上的市占率、康师傅与😡三得利的全线降价、渠道买店费30%的上涨，都让"娃小宗"的进💯场之路布满荆棘[^26^]。 四、商标权重构控制权 🎉 通过新商标"娃小宗"的品牌策略与管理表现，可以发现：在现😀代企业治理中，商标权可能比股权更能决定实际控制权。当宗馥莉通⭐过BVI架构控股宏胜、在体外完成商标注册时，她实际上创造了一👏种"商标-股权"分离的新型控制模式。这种模式在家族企业与国资💯合作的场景中极具借鉴意义——当股权结构难以调整时，通过商标资🙌产的独立运作，同样可以实现商业控制权的转移。西安基地REIT😁s化回笼30亿元现金的计划，更将这种模式推向资本运作层面，展😆示了品牌资产证券化的可能性[^27^]。 对行业而言，😆这场"商标政变"重新定义了品牌竞争的维度。 4元价格带😢的精准卡位，既避免了与传统品牌的低价厮杀，又为新消费品牌设置😅了价格壁垒，这种"中间策略"可能成为打破无糖茶市场垄断的关键🤗[^28^]。而全品类商标注册的布局，则展现了从单一饮料品牌😆向"健康轻负担+国潮文化"生活方式品牌的进化路径。当"娃小宗😎"将产品线延伸至啤酒、方便食品甚至医药保健品时，其野心已远超🙌饮料行业，而是试图构建一个覆盖多元消费场景的品牌生态[^29💯^]。 更深层的意义在于，这起事件暴露了中国家族企业代💯际传承中的制度性难题。 宗馥莉的破局之路，本质上是在现😎有股权结构僵化、治理机制滞后的背景下，通过商业创新寻求突破的😘无奈之举。当"娃哈哈"商标成为股权博弈的筹码时，"娃小宗"的👏诞生实际上是在重构品牌与资本的关系——与其在旧体系中争夺控制😜权，不如在新赛道上建立属于自己的规则。这种选择不仅关乎一个企⭐业的命运，更可能成为中国家族企业突破传承困境的新样本。 🤩 站在2025年的商业坐标上，"娃小宗对娃哈哈的商标政变"或🚀许只是一个开始。当宏胜系在Pre-IPO的道路上稳步前行，当🎉"娃小宗"的冰柜陆续进驻60万家终端，当那场关于商标权的诉讼🚀案走向最终判决，中国商业世界正在见证一个新范式的诞生——在股😀权之外，商标作为核心资产，如何重塑企业控制权的边界，又将如何❤️改写行业竞争的规则。这场政变的最终成败或许仍需时间检验，但它😴已经为我们打开了一扇窗，得以窥见现代商业中权力重构的复杂图景😁与无限可能。 ——完—— 附： 「娃小宗」😍战略分析素材包，共六大模块、29 组关键事实，全部来自 20🤩25-09 前后最新信源，并在每句后标注[^N^]出处，并在😴文章中对应，方便读者、品牌相关方的回溯和查证。若有误差，请联👏系作者删除。以下信息已按“背景→动向→目标→风险”逻辑排好。🤩 一、品牌与法律主体 商标归属：45 件“娃小宗😁”商标（第 1-45 类）均登记在宏胜饮料集团名下，覆盖茶饮😂料、咖啡、啤酒、奶制品等全品类，与娃哈哈现有 SKU 100🤔% 重合，并首次纳入啤酒。 法律切分：宏胜与娃🔥哈哈集团“零股权交集”，宗馥莉通过 BVI 恒枫贸易 100😊% 控股宏胜，形成“体外独资”平台。 商标时间🤩线：2025-02-19 首批申请→05 月曝光无糖茶→09😅 月下发《2026 销售年度切换通知》，全程仅用 7 个月完👏成注册到渠道动员。 字号切换：2026 新财年😁起，原“娃哈哈”字样全面退出宗馥莉掌控的 7 家销售主体（宏🎉辉、宏胜营销、恒泽等），合同、发票、门头一律改用“娃小宗”。🤗 商标归属：45 件“娃小宗”商标（第 1💯-45 类）均登记在宏胜饮料集团名下，覆盖茶饮料、咖啡、啤酒😎、奶制品等全品类，与娃哈哈现有 SKU 100% 重合，并首⭐次纳入啤酒。 法律切分：宏胜与娃哈哈集团“零股权交集”🔥，宗馥莉通过 BVI 恒枫贸易 100% 控股宏胜，形成“体🤩外独资”平台。 商标时间线：2025-02-19 首批😜申请→05 月曝光无糖茶→09 月下发《2026 销售年度切🤔换通知》，全程仅用 7 个月完成注册到渠道动员。 字号🤔切换：2026 新财年起，原“娃哈哈”字样全面退出宗馥莉掌控😂的 7 家销售主体（宏辉、宏胜营销、恒泽等），合同、发票、门👏头一律改用“娃小宗”。 娃哈哈集团股权现状：上城国资 🚀46%、宗馥莉 29.4%、职工持股会 24.6%；“娃哈哈🙄”商标转让需全体股东同意，国资可一票否决。 商🥳标转让僵局：2025-01 集团申请把 387 件娃哈哈商标😴转至宗馥莉控制的“杭州娃哈哈食品有限公司”，5 月宣告“备案🙄不确定”，直接触发新品牌落地。 内部文件措辞：😡“为维护品牌使用合规性，不得不做出更换安排”——首次把“法律🤩风险”写进经销商通知，等于公开承认股东博弈白热化。 🔥 娃哈哈集团股权现状：上城国资 46%、宗馥莉 29😍.4%、职工持股会 24.6%；“娃哈哈”商标转让需全体股东⭐同意，国资可一票否决。 商标转让僵局：2025-01 😊集团申请把 387 件娃哈哈商标转至宗馥莉控制的“杭州娃哈哈🙄食品有限公司”，5 月宣告“备案不确定”，直接触发新品牌落地🔥。 内部文件措辞：“为维护品牌使用合规性，不得不做出更🥳换安排”——首次把“法律风险”写进经销商通知，等于公开承认股😴东博弈白热化。 首发单品：凝香乌龙无糖茶，500ml 🙄圆瓶+水墨国风标签，终端价 4 元，比东方树叶低 1 元，比😜元气森林低 1.5 元。 储备口味：中国商标网⭐第 32 类显示，已注册乌龙、普洱、茉莉、陈皮白茶 4 个风😢味子商标，与东方树叶 SKU 一一对应，可随时“跟随式”上线😀。 品类延伸：商标覆盖苏打水、咖啡、植物饮料、😘啤酒、方便食品、医药保健品，形成“饮料+轻食+功能”三级跳，😍预留 0 糖气泡水、维生素水等热门赛道。 包装😊规格：除 500ml 即饮装，同步申请 1L 分享装与 25😀0ml 小瓶装，对应餐饮、家庭、零食量贩三大场景（商标第 2🥳9 类“奶饮料”已含大包装）[ ^1^]。 😴 首发单品：凝香乌龙无糖茶，500ml 圆瓶+水墨国风标签，😎终端价 4 元，比东方树叶低 1 元，比元气森林低 1.5 🎉元。 储备口味：中国商标网第 32 类显示，已注册乌龙🥳、普洱、茉莉、陈皮白茶 4 个风味子商标，与东方树叶 SKU😅 一一对应，可随时“跟随式”上线。 品类延伸：商标覆盖😜苏打水、咖啡、植物饮料、啤酒、方便食品、医药保健品，形成“饮😁料+轻食+功能”三级跳，预留 0 糖气泡水、维生素水等热门赛😍道。 包装规格：除 500ml 即饮装，同步申请 1L😉 分享装与 250ml 小瓶装，对应餐饮、家庭、零食量贩三大😘场景（商标第 29 类“奶饮料”已含大包装）[ ^1^]。 👍 西安旗舰基地：2025-08 开工，总投资 10 亿元👏、建筑面积 8 万㎡，设 5 条高速线（水、奶、茶饮、咖啡、😢果汁），预留 2 条无菌线，年产能≈80 万吨，由宏胜控股 🤯90%。 全国产能整合：宏胜原有 19 个生产😁基地、48 家子公司，承担娃哈哈约 30% 代工；新品牌可直🙌接复用该网络，实现“自建+代工”双轮，摊薄固定成本 8-10🤯%。 老厂关停：2025-07 至 09 月，😴宗馥莉已注销/简易注销 6 家原娃哈哈子公司（健康管理、饮用🎉水、科技中心等），完成“战略清仓”，把产能与人员向宏胜系集中🥳。 西安旗舰基地：2025-08 开工，总🔥投资 10 亿元、建筑面积 8 万㎡，设 5 条高速线（水、😀奶、茶饮、咖啡、果汁），预留 2 条无菌线，年产能≈80 万🙄吨，由宏胜控股 90%。 全国产能整合：宏胜原有 19🤗 个生产基地、48 家子公司，承担娃哈哈约 30% 代工；新😂品牌可直接复用该网络，实现“自建+代工”双轮，摊薄固定成本 🥳8-10%。 老厂关停：2025-07 至 09 月，😘宗馥莉已注销/简易注销 6 家原娃哈哈子公司（健康管理、饮用😁水、科技中心等），完成“战略清仓”，把产能与人员向宏胜系集中💯。 切换节奏：2025-11 起进入“2026 销售年😊度”，老娃哈哈合同到期即不再续签；所有新合同甲方改为“杭州娃😎哈哈宏辉食品有限公司（宏胜全资）”。 费用门槛💯：华东大区经销商透露，新合同要求“首单进货≥200 万元+额🤯外市场费用≥80 万元”，远高于老娃哈哈 50 万保证金标准😡，中小商普遍观望。 返利条款：完成年度任务 1🚀00% 返 3%，超额部分返 5%，但需扣除 20% 市场检😡核保证金；若门店陈列未达标可全额扣减，力度与旧娃哈哈基本持平👏。 终端网点：娃哈哈 2024 年有效网点 1❤️60 万家；宏胜系计划 2026 年前把“娃小宗”冰柜投放到😊 60 万家，优先覆盖学校、便利店、零食量贩，投放成本预计 😁18 亿元（3000 元/柜）。 切换节奏😢：2025-11 起进入“2026 销售年度”，老娃哈哈合同😀到期即不再续签；所有新合同甲方改为“杭州娃哈哈宏辉食品有限公🙌司（宏胜全资）”。 费用门槛：华东大区经销商透露，新合🔥同要求“首单进货≥200 万元+额外市场费用≥80 万元”，⭐远高于老娃哈哈 50 万保证金标准，中小商普遍观望。 😆返利条款：完成年度任务 100% 返 3%，超额部分返 5%😴，但需扣除 20% 市场检核保证金；若门店陈列未达标可全额扣🥳减，力度与旧娃哈哈基本持平。 终端网点：娃哈哈 202😜4 年有效网点 160 万家；宏胜系计划 2026 年前把“😉娃小宗”冰柜投放到 60 万家，优先覆盖学校、便利店、零食量🤔贩，投放成本预计 18 亿元（3000 元/柜）。 人😘群定位：18-35 岁 Z 世代及新锐白领，主打“健康轻负担🤔+国潮文化”，用“宗”字强化创始人 IP，与父辈“娃哈哈”形💯成代际切割。 视觉体系：圆瓶+中式水墨+毛笔“😅宗”字，与东方树叶“东方美学”直接对标；包装去掉所有娃哈哈元🤯素，仅保留“宗氏”隐性符号。 价格策略：核心单🌟品 4 元卡位，比传统娃哈哈溢价 30%，但比头部新消费便宜🤗 20%，用“国民精品”概念切中间价格带。 😜 人群定位：18-35 岁 Z 世代及新锐白领，主打“健康轻😢负担+国潮文化”，用“宗”字强化创始人 IP，与父辈“娃哈哈⭐”形成代际切割。 视觉体系：圆瓶+中式水墨+毛笔“宗”🔥字，与东方树叶“东方美学”直接对标；包装去掉所有娃哈哈元素，😆仅保留“宗氏”隐性符号。 价格策略：核心单品 4 元卡🙄位，比传统娃哈哈溢价 30%，但比头部新消费便宜 20%，用😜“国民精品”概念切中间价格带。 传播打法： ① 🙄联名：已与《元梦之星》游戏做 AI 定制瓶，39 天销售 1❤️5 亿元，验证“数字营销+IP 联名”爆发模型； ② 😂社媒：小红书、抖音种草预算 2 亿元，KOC 笔记 2 万+😴，主打“无糖茶平替”标签； 七、财务与目标 20😂24 宏胜系收入 104 亿元，同比+18%；净利润率 9.😍2%，高于娃哈哈集团 6.5%，具备体外输血能力。 😅 宗馥莉内部销售会议提出“三年路线图”：2025 年 1🙄0 亿元、2026 年 30 亿元、2027 年 80 亿元🤔，对应市占率无糖茶 5%→12%→20%，剑指行业第二。 ❤️ 资本规划：券商调研纪要透露，宏胜饮料 2026 🤯年拟启动 Pre-IPO，估值 450-500 亿元，“娃小😀宗”品牌资产将占估值 40% 以上，西安基地 REITs 化😘回笼 30 亿元现金。 2024 宏胜系收🚀入 104 亿元，同比+18%；净利润率 9.2%，高于娃哈🌟哈集团 6.5%，具备体外输血能力。 宗馥莉内部销售会😘议提出“三年路线图”：2025 年 10 亿元、2026 年🔥 30 亿元、2027 年 80 亿元，对应市占率无糖茶 5😉%→12%→20%，剑指行业第二。 资本规划：券商调研🤔纪要透露，宏胜饮料 2026 年拟启动 Pre-IPO，估值🤔 450-500 亿元，“娃小宗”品牌资产将占估值 40% 😘以上，西安基地 REITs 化回笼 30 亿元现金。 🤯认知迁移风险：蓝鲸调研 2025-09 显示，62% 消费者🎉表示“没听过娃小宗”，21% 认为“山寨娃哈哈”，仅 9% 😍明确愿意尝试；品牌切换初期销售损失预计 25-30%。 😉 国资诉讼：职工持股会已就“资源体外循环”起诉宗馥莉😴，若法院支持原告，宏胜系或被判赔偿 15-20 亿元并冻结部🥳分“娃小宗”商标。 竞争红海：东方树叶市占率 😂70%+，康师傅、三得利、元气森林全线降价，渠道买店费上涨 🤩30%，新品牌进场门槛陡增。 经销商信心：华东😘、华南 120 名大商调研中，46% 选择“先观望，不签约”😂，24% 要求“降低首单门槛”，仅 30% 已签意向；宏胜若🔥坚持高门槛，2026 年或出现 15% 渠道真空。 😘 认知迁移风险：蓝鲸调研 2025-09 显示，62🔥% 消费者表示“没听过娃小宗”，21% 认为“山寨娃哈哈”，😡仅 9% 明确愿意尝试；品牌切换初期销售损失预计 25-30🚀%。 国资诉讼：职工持股会已就“资源体外循环”起诉宗馥🔥莉，若法院支持原告，宏胜系或被判赔偿 15-20 亿元并冻结🤯部分“娃小宗”商标。 竞争红海：东方树叶市占率 70%😎+，康师傅、三得利、元气森林全线降价，渠道买店费上涨 30%😜，新品牌进场门槛陡增。 经销商信心：华东、华南 120😢 名大商调研中，46% 选择“先观望，不签约”，24% 要求😆“降低首单门槛”，仅 30% 已签意向；宏胜若坚持高门槛，2😘026 年或出现 15% 渠道真空。返回搜狐，查看更多

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贝森特直指美联储存在“使命蔓延”与“机构臃肿”的问题，将其比作“逃出实验室的致命病毒”，要求展开无党派审查并剥离其银行监管权。 美国财政部长贝森特上周五呼吁对美联储进行全面改革，称这家央行正受“使命蔓延”（mission creep）与“机构臃肿”（institutional bloat）问题困扰。 在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发表的一篇措辞尖锐的评论文章中，贝森特将美联储比作“逃出实验室的致命病毒”，认为必须将其“重新关进牢笼”。 这篇文章发布之际，特朗普政府正试图通过“宣称总统有权解雇美联储理事”来掌控美联储理事会。此前，特朗普曾持续数月施压美联储主席鲍威尔要求降息，随后又以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事库克。目前，库克已提起诉讼，阻止特朗普的解雇。 若库克被迫离职，且特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获得参议院批准，那么特朗普提名的人选将在美联储理事会7个席位中占据4席多数——这意味着他们可推动利率政策与银行监管领域的全面变革，也将让“美联储是否独立于白宫”的问题陷入争议。 分析师表示，贝森特的文章旨在为“掌控美联储”提供合理性依据。 一本关于美联储独立性的书的合著者马克·斯宾德尔（Mark Spindel）表示，“这一切都是为了掌控政府中最具权力的机构。” 美国国会在设立美联储时，特意设计了限制白宫影响力的机制：美联储理事任期为14年，且任期交错，需经参议院批准；仅在有“正当理由”（for cause）的情况下，才能解雇美联储官员。 贝森特在文章中称，美联储已失去美国民众的信任，“必须重新树立作为独立机构的公信力，专注于实现通胀稳定、失业率低、利率温和的核心目标”。 他呼吁对美联储展开“独立、无党派的全面审查”，并提议剥离美联储对美国银行业的监管权。 2008年金融危机后，国会曾短暂考虑过一项由民主党提出的“剥离美联储银行监管权”提案，但最终反而大幅扩大了美联储的监管权限。 2008年金融危机中，美国银行业“大而不倒”的问题暴露，国会因此赋予美联储更严格的监管权力，包括对大型银行实施压力测试、设定资本金要求等。 “在所有银行监管机构中，美联储权力最大、权限最广，”研究公司资本阿尔法伙伴（Capital Alpha Partners）董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。 根据贝森特的改革计划，美联储应仅专注于“宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定”三大领域。 贝森特提议的改革需通过立法实现，但卡茨认为，国会“极不可能”据此采取行动。 在利率政策方面，贝森特表示，美联储在经济衰退时“通过资产负债表政策降息”的做法，“仅应在真正的紧急情况下使用”。 展开全文 他指出，资产负债表政策已直接影响“经济中哪些部门能获得资金”，“干预了本应属于市场与民选官员的领域”。 贝森特称：“权力扩张催生了华盛顿的一种风气——在财政决策失误后，政府依赖美联储来‘兜底’。” 以下为《华尔街日报》刊登的贝森特所著文章的精简版。 正如我们在新冠疫情期间所见，实验室培育的实验产物一旦逃出牢笼，便可能造成巨大破坏，且难以收回。2008年金融危机后，美联储推出的“非常规”货币政策工具，也以类似方式改变了其政策体系，带来了难以预测的后果。 美联储的新运作模式，本质上是一场“功能增益”（gain-of-function）货币政策实验。非常规政策的过度使用、使命蔓延与机构臃肿，正威胁着央行的独立性。美联储必须改变方向：其标准政策工具已变得过于复杂，难以管理，且理论基础存在不确定性。而目标明确、简单可衡量的工具，才是长期实现更好政策效果、维护央行独立性的最清晰路径。 人们或许会认为，2008年后推出的新工具与金融市场集中化，能让美联储更精准地判断经济走向；至少，这些新增职能应能让美联储更有效地引导经济。但事实并非如此：2009年，美联储预测2011年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达到4%，但实际增速仅为1.6%。那段时期，美联储两年期GDP预测累计高估规模超过1万亿美元。反复的预测失误表明，美联储对自身能力与扩张性财政政策的刺激效果过于自信。当特朗普政府转向减税与放松监管政策时，美联储的预测又过于悲观——这暴露了其对有缺陷模型的依赖，以及对供给侧效应的忽视。 2008年金融危机期间及之后的多次干预，实际上为资产持有者提供了“隐性兜底”。这种有害循环导致国家财富向“已拥有资产的群体”集中：企业领域中，大公司通过锁定低息债务蓬勃发展，而依赖浮动利率贷款的小公司则在利率上升时陷入困境；房主因固定利率抵押贷款，房产价值大幅上涨且基本不受利率影响；与此同时，被排除在资产市场之外、受通胀冲击最严重的年轻家庭与低收入家庭，却错失了资产增值的机会。 美联储未能实现通胀目标，导致阶层与代际差距扩大。其试图通过“财富效应”刺激增长的做法，最终适得其反。金融分析师凯伦·佩特鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一书中写道：“极端的不平等清晰表明，财富效应对富人极为有效，却给其他人带来了更严重的经济困境。” 美联储影响力的扩大，对其独立性产生了深远影响。通过将职权延伸至传统上属于财政部门的领域，美联储模糊了货币政策与财政政策的界限。央行的资产负债表政策直接决定“哪些部门能获得资金”，干预了本应属于市场与民选官员的领域。而与财政部债务管理的纠缠，让人怀疑货币政策正被用于“满足财政需求”。 美联储的权力扩张催生了华盛顿的一种风气：在财政决策失误后，政府依赖美联储来“兜底”。当总统与国会的政策失灵时，他们期待的是美联储干预，而非承担责任。这种“别无选择”的局面，滋生了不负责任的扭曲激励。 监管越界进一步加剧了问题。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）大幅扩大了美联储的监管范围，使其成为美国金融业的主导监管者。15年后的今天，结果令人失望：2023年硅谷银行倒闭事件，暴露了“货币政策与银行监管职能合并”的风险。如今，美联储既监管银行、向银行放贷，又决定银行的盈利逻辑——这种不可避免的利益冲突模糊了责任边界，也危及了自身独立性。 更合理的框架应重建专业化分工：赋予联邦存款保险公司（FDIC）与货币监理署（OCC）主导银行监管的权力，而让美联储专注于宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定。 美联储独立性的核心是公信力与政治合法性——这两者都因其“超越使命范围”而受损。过度干预导致了严重的分配失衡，削弱了公信力，也威胁了独立性。展望未来，美联储必须减少其对经济造成的扭曲：量化宽松（QE）等非常规政策仅应在真正的紧急情况下，与联邦政府其他部门协调使用。此外，还需对美联储整个机构展开“坦诚、独立、无党派的全面审查”，涵盖货币政策、监管、沟通、人员配置与研究等所有领域。 美国当前面临短期与中期经济挑战，同时还要应对“央行将自身独立性置于危险境地”的长期后果。美联储的独立性源于公众信任，因此必须重新致力于维护美国民众的信心。为保障自身未来与美国经济稳定，美联储必须重新树立“独立机构”的公信力，专注于法定使命：实现充分就业、稳定物价与温和的长期利率。返回搜狐，查看更多