文 | 财能圈 文 | 财能圈 一杯奶茶不过几元的蜜雪冰城，如今正式踏入了啤酒江湖，计划用同样的低价逻辑让年轻人“微醺”。 10月1日，蜜雪集团发布公告，宣布以2.97亿元获得鲜啤福鹿家53%股权，将业务版图从茶饮、咖啡正式扩展至现打鲜啤。 这也是蜜雪冰城在今年3月上市后的首次重大收购，消息一出，次日“蜜雪冰城要卖啤酒了”话题迅速冲上热搜。 跨界不是偶然：一场早有预谋的协同布局 蜜雪冰城进军啤酒行业并非突发之举，这场跨界早在供应链与品牌层面埋下伏笔。 交易双方并非陌生玩家，鲜啤福鹿家实际控制人田海霞是蜜雪集团CEO张红甫的配偶，且两家企业办公地址相同，部分门店曾出现“雪王”元素的宣传痕迹。这种深度绑定关系，使得此次收购更像是内部资源的战略整合，而非从零开始的跨界冒险。 公告显示，此次收购通过增资2.856亿元认购51%股权与1120万元受让2%股权两部分完成。在收购前，田海霞直接持有福鹿家约60.05%的股权。蜜雪集团在公告中强调，交易定价已参照独立第三方评估报告，并经过公司内部关联交易委员会审议通过。 福鹿家为何能入蜜雪冰城的法眼？这家成立于2021年的鲜啤品牌，堪称精酿界的“蜜雪冰城”。 福鹿家主打现打鲜啤产品，每500ml售价仅6至10元，与蜜雪冰城的茶饮价格区间高度吻合。公开数据显示，截至2025年8月，福鹿家已在全国28个省市拥有约1200家门店，采用加盟模式快速扩张。福鹿家的门店多选址于社区餐饮集中区域，以“外卖+轻堂食”模式运营。 在经营业绩方面，福鹿家实现了从亏损到盈利的快速转变。数据显示，2023年福鹿家亏损152.77万元，而2024年已实现盈利107.09万元。 这笔交易的完成，标志着蜜雪冰城正式跨界进入啤酒赛道，福鹿家将成为蜜雪集团的非全资附属公司，其财务业绩将并入集团报表。 从业务协同性看，双方的契合度堪称天作之合。定价策略上，福鹿家主打6.6元-9.9元/500ml的现打鲜啤，与蜜雪冰城3-10元的茶饮价格带高度重叠，共同锚定大众消费市场。 从产品结构上看，福鹿家的“金桔普洱啤”“微醺小奶啤”等15款SKU，将茶味、果味与啤酒融合，天然适配蜜雪擅长的年轻化口味逻辑。 从渠道布局上看，福鹿家1200家门店已覆盖28个省份，重点深耕下沉市场，与蜜雪5.3万家门店的网络形成互补，为后续业态融合提供基础。 蜜雪集团公告明确表示，通过此次交易，产品品类从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤，完成了从“无酒精饮品”到“低酒精快消品”的关键跨越。 展开全文 战略动机：寻找第二增长曲线 蜜雪冰城此次跨界的背后，是茶饮市场增速放缓的现实。根据中国连锁经营协会数据，2025年新茶饮市场规模增速预计将从2023年的44.3%放缓至12.4%。 与此同时，精酿啤酒市场正展现出蓬勃生机。据中研普华研究院发布报告信息显示，2025年中国精酿啤酒市场规模预计将逼近千亿关口，年复合增长率超30%。 蜜雪冰城跨界啤酒赛道的考量，一方面来自于其强大的供应链体系，另一方面源于行业周期的转换，再一方面是国际市场的扩张需要。 从供应链方面看，蜜雪集团在公告中明确表示，依托集团强大的供应链体系，双方可充分发挥在采购、生产、物流、研发、质量控制等方面的协同优势，进一步提升福鹿家的产品力与成本优势。 具体而言，蜜雪冰城通过五大生产基地和覆盖全国的快速物流网络，可直接赋能福鹿家。通过集中采购方式，福鹿家的生产成本可以大幅度降低。依托智慧冷链系统，鲜啤运输损耗率有望从行业平均的8%降至3%以内。 此外，蜜雪冰城遍布全球的5.3万余家门店网络与标准化运营体系，可进一步助力福鹿家通过加盟模式实现规模化发展。 从行业周期看，现打鲜啤正处于“消费升级与场景重构”的双重驱动期。Z世代对“新鲜、健康、社交属性”的追求，推动鲜啤从标准化工业产品转向体验式消费。福鹿家“即时性”的模式与传统的瓶装啤酒形成差异化竞争，这种“即时性”特质与蜜雪的核心能力高度匹配。 从全球化战略看，啤酒业务可能成为蜜雪海外扩张的新抓手。蜜雪已在海外12个市场开设门店，而其中布局的东南亚区域啤酒消费基数尤为庞大。 中信证券分析指出，福鹿家与蜜雪集团基因契合，有望实现较好的供应链、消费者运营、加盟商资源协同效应。从短期看，福鹿家业务的绝对规模对蜜雪集团财务影响较为有限；但从长期视角，国内鲜啤行业前景广阔，公司前瞻性布局“茶饮+咖啡+鲜啤”版图，有望打开业务远期增长的想象空间。 跨界暗礁：增长故事背后的多重挑战 现打鲜啤赛道看似前景广阔，2025年市场规模预计突破800亿元，2030年将达1500亿元，年复合增长率12%-15%。但蜜雪的跨界之路并非坦途，关联交易争议、场景适配难题与竞争加剧风险构成了前进路上的三大挑战。 首先，关联交易的公允性质疑是最直接的市场顾虑。交易前田海霞直接及间接持有福鹿家约80%权益，交易完成后持股比例降至29%，2.97亿元的定价虽参照第三方评估报告，但仍难完全打消“利益输送”的猜测。 蜜雪股价在公告次日上涨2.7%后又迅速回落，反映出投资者的谨慎态度。尽管蜜雪强调交易经关联交易委员会审议通过，但后续如何平衡关联方利益与中小股东权益，将持续接受市场监督。 其次，场景适配性可能不足以支撑盈利空间。与茶饮“全时段消费”属性不同，鲜啤消费大多集中在17点至24点的夜间时段，且对餐饮、夜市等场景依赖性强。 蜜雪试图通过茶饮门店增设鲜啤区破解这一难题，但如何解决白天卖奶茶、晚上卖啤酒的运营切换成本，以及避免酒精饮品对家庭客群的潜在影响，仍是待解之题。 最后，竞争格局的快速恶化可能压缩增长空间。目前现打鲜啤赛道已涌入泰山精酿、失眠企鹅等多个玩家，华润雪花、青岛啤酒等传统巨头也在通过便利店小瓶装、商场鲜啤站等形式渗透市场。 蜜雪的价格优势在下沉市场明显，但随着巨头加大供应链投入，平价策略的可持续性存疑。更关键的是，鲜啤的新鲜度认知依赖本地化运营，当门店规模从1000家向5000家甚至1万家扩张时，如何保证偏远县城门店的产品品质，考验着蜜雪供应链的精细化管理能力。 另外，鲜啤行业净利率普遍低于茶饮，且受原材料价格波动影响更大，可能拉低集团整体盈利水平。 雪王举杯的故事才刚刚开始。当9.9元的鲜啤与3元的冰淇淋出现在同一家门店，蜜雪正在定义一种新的大众消费场景，“无负担的即时愉悦”。这种定位若能成功，或许不仅能成就鲜啤赛道的新王者，更能为中国快消品行业提供“跨品类复制成功”的新范本。 但是，如果无法突破场景局限与关联交易的信任壁垒，这场看似完美的跨界，可能只是又一次雷声大雨点小的战略试验。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多