前段时间有篇文章短暂刷屏了我的朋友圈，文章开头提到一家正在融资路演的企业，创始人明确提出“本轮融资，绝对不要产业方的钱”。 说实话，这一态度的确颠覆了我的认知，因为过往无论是从公开投融信息，还是与投资人的交流中，产业投资都是高频词，有LP甚至表示过只愿意投资产业资本。 于是，我顺着这条线索继续打听，发现上述表达并非个例，甚至可以说已经在创业圈达成了某种“共识”。比如医疗健康领域FA文忆告诉我，她目前负责的项目中，就有创始人表示“不要产业资本的钱，CVC也不想见”。 另有几位硬科技创业者也直言：“非必要不考虑产业资本”。 有意思的是，就在我写稿过程中，一位创始人发给我了一份BP，我随口问到：你更倾向的机构类型是什么？他回了我两个字：“财投”。 难道说，产业资本真的不香了？ “非必要不考虑产业资本” 陈瑞是一家硬科技企业的创始人，其公司业务属于人形机器人产业链上的一环，是目前一级市场最火热的赛道之一。因此，主动找上门来的机构不在少数。 作为掌握话语权的一方，陈瑞心中对潜在的合作伙伴进行了优先级排序，遗憾的是，产业资本被排在了较后的位置。 谈及原因，他坦言，其中一点就是害怕丧失对企业的控制权。“产业资本往往倾向于争取更多话语权，如果在关键决策（比如公司发展方向或产品路径）上产生分歧，局面就变得两难：不听他们的话，他们不高兴；听他们的话，很可能会违背创始团队的初心，最终沦为职业经理人，真走到那一步，还不如去找个班上。” “其实热门行业已经好很多了，产业方通常不会附加那么多条款。对于一些非明星赛道的非明星项目来说，准备拿产业基金钱的时候，就要做好失去公司控制权的觉悟了。”硬科技创业者韩超表示。 除了出于“失去控制权”的担忧，频繁“被压估值”也是创始人们如今抵触与产业方合作的重要原因。 相较财务投资机构，产业资本的一大优势在于能够带来实际业务增长和市场扩张的订单和渠道资源。但是天下没有免费的午餐，所有的资源都被标上了价格。在投资过程中，产业资本的常见操作是把资源折现成现金，将估值压低。文忆表示，一次在撮合项目和产业资本合作时，资方直接表示，“我们会给订单，但是估值会压到很低。” 另一早期投资人也提到，他孵化的企业在某一轮融资时，本来已经谈好了30亿的估值，结果一家知名产投进来，直接把数字压到了20亿，“好在投前就给了订单，投后又加深了合作，算下来还是值的。” 不过交流下来我发现，通过被投方式拿到订单并非想象中容易，冲着“对接产业资源”去合作，但投资完成后却没有得到什么有价值赋能的企业不在少数。“没有订单，肯定会失望。如果再不幸遇到剽窃技术的，就真的是绝望了。” 身边类似的例子见多了，也就对所谓的产业赋能祛魅了。韩超表示，在跟同行沟通时他发现，大家如今似乎已经达成了默契——非必要不考虑产业资本。 展开全文 “披着产业方外衣的财务投资人” 产业资本真的如此不值得信赖么？其实也不尽然，现实中，也有企业因产业投资的加入实现了显著成长。 以比亚迪入股锂电池隔膜龙头金力股份为例。2021年10月，金力股份成功吸引了比亚迪的8000万元投资。比亚迪的加入，不仅为金力股份提供了资金支持，还带来了大量订单。 根据金力股份的招股说明书，比亚迪在那一年成为公司最大的客户，贡献了50.53%的营收，使得公司营业收入从2020年的1.3亿元增长至2021年的5.8亿元，年增长率高达346%。可以说，金力股份的发展在很大程度上得益于与比亚迪的紧密合作。 类似的案例还有很多。结合交流中一些创始人对产业资本的吐槽，我们不难看出，大家抵触的其实并非产业资本本身，而是那些仅以“产业赋能”为名、行压估值之实，却未能兑现资源承诺的机构。用投资人张旭的话说，就是“披着产业方外衣的财务投资人”。 张旭现任某上市公司战投部投资总监，在他看来，判断一家产业资本是否具备“产业赋能”能力，首先看对方的核心KPI是什么。 以他所在的上市公司为例，战投部并不自行寻找项目，而是基于协同部门提出的需求来决定投资。被投对象要么与集团主营业务协同，要么符合专利布局或渠道扩展的战略需要——根本目标始终是服务于集团整体业务赋能。不过他也提到，有些企业的投资部门将DPI也列入重要考核指标，“为了赚钱承诺一些根本兑现不了的资源，这种情况倒也并不罕见。” 这里就引出了关于组织架构的话题。某种程度上，产业资本（CVC）在集团内部的“站位”，决定了它的权限和地位，如果仅作为集团下属的一个部门存在，将很难调动供应链或采购部门去为投资部门的承诺买单。 有投资人向我分享过他在某地产CVC工作时的经历：当时他们看中了一个项目，对方明确表示，唯有将其纳入集团的供应链体系，才愿意接受投资。投资团队本身认可这一诉求，但最终因为业务部门老大不同意导致合作未能达成。类似这样的情况先后发生了多次，结果是尽管背靠雄厚产业资源，但这家CVC一直发展不起来。 当然也有正面例子。有创业者告诉我，市场普遍对小米产投的认可度颇高，因此其所投企业进入供应链的机会较大；歌尔则更强势，“投了基本就要想办法用上”。 “关键还是在于集团高层是否真正重视投资板块。如果由一把手或联合创始人直接主管，投资部门话语权就强；如果投资部门处于边缘位置，那基本就很难成事。”上述创业者表示。 “有些产业资本很难拒绝” 尽管大多数创始人都表达了对产业资本的抵触情绪，但他们也承认，有些产业资本的资金确实很难拒绝。 比如一些头部产投或是“链主企业”，就属于“即使不给订单，也想拿到融资”的典型。因为有了他们的入股，就相当于得到了下一轮融资的背书。企业也想得明白：“产业资本拿不到实际资源，或许创始人知道，但其他投资人不知道啊。” 这一心态，也折射出当前一级市场对于产业资本的“偏爱”。 眼下，硬科技投资已经成为一级市场的主旋律，而硬科技企业通常存在技术壁垒高、研发周期长、商业化路径复杂的特点。对于不具备相关产业背景的财务投资人来说，这无形中提高了投资的门槛。 这一背景下，“跟着产业资本出手”正成为很多财务投资机构最稳妥”的投资策略。因为在大家的普遍认知里，离产业越近，代表着拥有更深厚的项目储备和项目渠道，同时也意味着对未来技术走向的判断大概率更准确。 不只是在投资层面，从募资角度，产业资本也成为很多机构的合作首选。某地方产投平台投资人告诉我，在募资过程中， 产业型上市公司被他视为最优先考虑的合作对象。“这对于一些产业竞争力不具备优势的地方政府基金来说很重要，引入上市公司就是在向企业传达一个信号——和我们合作，不仅只是与一个低线城市的城投平台建立了联系，还能接触到更广泛的市场化资源。” 身边的负面案例和市场对产业资本的推崇，就像两股相反的力量，让很多创始人陷入“不想拿，又不得不拿”的纠结。 不过，市场环境向来都是复杂的，与其陷于两难，不如回归理性。对创业者而言，不要因为光环盲目相信“赋能”神话，也无须因个别失败案例就否定所有产业资本。重要的是清醒认知自身需求，理性辨别合作方，并始终将重心放在夯实内功上。 说到底，资本市场会有冷暖变迁，产业叙事会有起伏更迭。无论对面坐的是财务投资人还是产业资本，创始人最终要回答的始终是那个最根本的问题：我们究竟因何而强大？ 答案，永远握在创业者自己手中。 （文中文忆、陈瑞、韩超、张旭皆为化名）返回搜狐，查看更多

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时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多